El 28 de febrero de 2026, Estados Unidos e Israel lanzaron ataques aéreos coordinados contra Irán, matando al líder supremo Ali Khamenei e impactando más de 900 objetivos en 12 horas. Cinco semanas después, el conflicto continúa sin fecha de finalización. El Estrecho de Ormuz, por donde transita el 20% del petróleo mundial, permanece efectivamente cerrado. El Brent pasó de US$ 71 por barril el 27 de febrero a US$ 112 el 3 de abril, un alza del 58% en poco más de un mes.
Los mercados financieros operan ahora con dos escenarios paralelos: uno en el que el alto al fuego se materializa en las próximas semanas y otro en el que el conflicto escala hacia una guerra regional prolongada. Los dos caminos llevan a destinos muy diferentes para quien invierte.
Cronología del conflicto
Para entender dónde estamos, es necesario ver cómo llegamos hasta aquí.
| Fecha | Evento |
|---|---|
| 28/feb | EE.UU. e Israel lanzan ataques coordinados contra Irán; Khamenei es asesinado |
| 1/mar | Irán confirma la muerte de Khamenei; represalia con misiles contra Israel y bases estadounidenses |
| 2/mar | La Guardia Revolucionaria (IRGC) cierra el Estrecho de Ormuz al tráfico comercial |
| 8/mar | El Brent supera los US$ 100 por primera vez desde 2022 |
| 11/mar | El Consejo de Seguridad de la ONU aprueba resolución exigiendo el fin de los ataques |
| 18/mar | El banco central de Brasil (Copom) recorta la tasa Selic de 15% a 14,75% |
| 23/mar | Trump suspende los ataques a la infraestructura energética iraní por 5 días |
| 24/mar | EE.UU. envía un plan de paz de 15 puntos a Irán a través de Pakistán |
| 25/mar | Irán rechaza el plan y presenta 5 condiciones para terminar la guerra |
| 27/mar | El Brent alcanza US$ 114 tras la reafirmación del cierre de Ormuz por el IRGC |
| 31/mar | Netanyahu dice que los objetivos militares fueron alcanzados "más allá de la mitad" |
| 1/abr | Trump afirma que Irán pidió alto al fuego; Teherán lo niega |
| 2/abr | 12 embarcaciones transitan Ormuz (vs. 138/día antes de la guerra); Ibovespa en 188.052 |
| 3/abr | Irán permite el paso de embarcaciones filipinas; Brent a US$ 112,42 |
Las dos propuestas sobre la mesa
El plan estadounidense: 15 puntos
El 24 de marzo, EE.UU. envió a Irán una propuesta de 15 puntos a través de Pakistán. Los detalles completos no fueron publicados, pero fuentes oficiales indican que el plan incluye: un alto al fuego de un mes, el desmantelamiento del programa nuclear iraní, la reapertura del Estrecho de Ormuz, limitaciones al programa de misiles balísticos y alivio de sanciones a cambio.
La Casa Blanca confirmó que "hay elementos de verdad" en los reportes de la prensa, pero advirtió que no todas las coberturas eran "enteramente factuales".
La contrapropuesta iraní: 5 condiciones
Irán rechazó el plan estadounidense y presentó cinco condiciones propias:
- Fin total de las agresiones de EE.UU. e Israel contra Irán y fuerzas aliadas en Líbano e Irak
- Mecanismos concretos para garantizar que la guerra no se reanude
- Pago de reparaciones de guerra por los daños causados
- Fin del conflicto en todos los frentes, incluyendo grupos aliados en la región
- Soberanía iraní sobre el Estrecho de Ormuz
El punto 5 es el más explosivo. Washington exige la reapertura del Estrecho; Teherán exige el reconocimiento de su soberanía sobre él. Un punto muerto directo.
Escenario A: alto al fuego en las próximas semanas
Las probabilidades de un acuerdo antes del 30 de abril cayeron del 50% al 30% en la última semana, según analistas de mercado. Pero si ocurre, el impacto sería inmediato.
Petróleo
Goldman Sachs estima que la prima de riesgo geopolítico en el Brent está entre US$ 14 y US$ 18 por barril. Con alto al fuego y reapertura gradual de Ormuz, el Brent podría retroceder al rango de US$ 80-85 para el tercer trimestre, según proyecciones de la EIA (Administración de Información Energética de EE.UU.).
Bolsas
El Ibovespa de Brasil cerró el primer trimestre en 187.952 puntos, una suba del 16,35%, su mejor desempeño trimestral desde 2010. Una resolución del conflicto eliminaría la principal fuente de incertidumbre que pesa sobre los mercados globales. Los sectores cíclicos, retail y construcción liderarían la recuperación.
El S&P 500 ha mostrado un patrón claro desde que comenzó el conflicto: ganancias de lunes a miércoles, luego caídas los jueves y viernes. Un alto al fuego rompería este ciclo.
Tasas de interés e inflación
La encuesta Focus de Brasil revisó la proyección de inflación IPCA para 2026 de 3,8% a 4,1% debido al conflicto. Con alto al fuego y caída del petróleo, la presión inflacionaria disminuye y el banco central de Brasil gana espacio para acelerar los recortes. El mercado espera actualmente un recorte de 0,25 p.p. en la reunión del Copom del 28-29 de abril, pero un escenario de paz podría abrir la puerta a 0,50 p.p., acercando la tasa Selic a la proyección del 12% para fin de año.
Tipo de cambio
El 1 de abril, el dólar cayó a R$ 5,15 frente al real brasileño, retomando niveles previos a la guerra, impulsado por señales de un posible acuerdo. En lo que va del año, el real se ha apreciado un 6%.
Petrobras y el sector energético
BTG Pactual incluyó a Petrobras (PETR4) en su cartera recomendada de abril, reemplazando a Prio (PRIO3). La tesis: incluso con el Brent cayendo a US$ 80, Petrobras entregaría aproximadamente 8% de dividend yield y 9% de rendimiento de flujo de caja libre en 2026. En un escenario de paz, el inversor cambiaría apreciación de commodity por previsibilidad de dividendos.
Petrobras ya subió un 56% en 2026, y BTG todavía ve potencial de alza.
Escenario B: escalada y guerra prolongada
Si las negociaciones fracasan y el conflicto se intensifica, los efectos serían muy diferentes.
Petróleo
Goldman Sachs advierte que, si las interrupciones en Ormuz continúan y empeoran, el Brent podría superar su récord histórico de US$ 147 (alcanzado en 2008). La crisis actual ya es descrita como la mayor interrupción en el suministro energético desde la crisis de 1973.
Antes de la guerra, 138 embarcaciones transitaban el Estrecho diariamente. El 2 de abril, ese número era 12. Irán concedió acceso selectivo a barcos de China, Rusia, India, Irak y Pakistán, pero el tránsito comercial amplio sigue bloqueado.
Bolsas
Un análisis de Exame identificó un patrón en las últimas cinco semanas: el Ibovespa sube a principios de semana (optimismo con las negociaciones) y cae los viernes (frustración por la falta de progreso). El S&P 500 acumuló pérdidas del 9% sumando solo las sesiones de jueves y viernes desde el inicio del conflicto.
Una escalada sostenida presionaría especialmente a empresas expuestas a commodities importadas y sectores sensibles a tasas de interés.
Tasas de interés e inflación
Con el petróleo por encima de US$ 120, la inflación importada obligaría al banco central brasileño a revisar su trayectoria de tasas. La proyección Focus para la Selic a fin de 2026 ya subió de 12% a 12,13%. En un escenario de guerra prolongada, analistas consideran posible que la Selic termine el año en 13% o más, con el banco central deteniendo los recortes.
Oro: la sorpresa contraintuitiva
En guerras anteriores, el oro funcionó como refugio seguro. En esta, no. El oro alcanzó su máximo histórico de US$ 5.602 por onza a finales de enero, antes del conflicto, y desde entonces cayó un 25%, negociándose alrededor de US$ 4.500 en abril.
La explicación: el shock petrolero elevó las expectativas de inflación en EE.UU., aumentando la probabilidad de endurecimiento monetario por parte de la Reserva Federal. Esto fortaleció el dólar y elevó las tasas de interés reales estadounidenses, dos factores que históricamente presionan al oro a la baja.
J.P. Morgan proyecta US$ 6.300 por onza para fin de 2026. Deutsche Bank proyecta US$ 6.000. Pero en el corto plazo, la guerra ha jugado en contra del metal.
Comparación: dos mundos posibles
| Indicador | Escenario A: Alto al fuego | Escenario B: Escalada |
|---|---|---|
| Brent (3T 2026) | US$ 80-85 | US$ 130-147+ |
| Ibovespa | Tendencia alcista, cíclicos lideran | Alta volatilidad, defensivos y commodities |
| Selic (dic/2026) | 12-12,25% | 13%+ |
| IPCA 2026 | ~4,1% | 5%+ |
| USD/BRL | R$ 5,00-5,15 | R$ 5,40-5,60 |
| Petrobras (PETR4) | Dividendos atractivos (~8% yield) | Valorización por precio del petróleo |
| Oro | Recuperación gradual | Presión corto plazo, alza largo plazo |
Qué observar en las próximas semanas
6 de abril: vencimiento de la pausa en los ataques
Trump suspendió los ataques a la infraestructura energética iraní hasta el 6 de abril. Lo que suceda después de esa fecha es la primera prueba concreta. Una extensión de la pausa señala progreso; la reanudación de ataques señala fracaso.
28-29 de abril: reunión del Copom
El banco central de Brasil decide sobre la tasa Selic con el conflicto como telón de fondo. La magnitud del recorte (0,25 vs 0,50 p.p.) funcionará como termómetro de cómo el banco central evalúa el riesgo inflacionario del petróleo.
Ormuz: embarcaciones como indicador
El número de embarcaciones que transitan el Estrecho es un indicador en tiempo real. De 138/día antes de la guerra a 12 el 2 de abril. Cada aumento señala distensión; cada reducción señala riesgo.
Bloque de mediación: Pakistán, Turquía, Arabia Saudita, Egipto
Las negociaciones indirectas a través de Islamabad se estancaron. Turquía y Egipto exploran nuevas sedes, como Doha o Estambul. Cualquier anuncio de reanudación de conversaciones tiende a mover los mercados.
Qué significa esto en la práctica
No existe una posición "correcta" cuando la principal variable es geopolítica. Las guerras no siguen modelos de valoración. Pero algunos principios siguen siendo válidos:
La diversificación no es opcional. Quien concentró su portafolio en un único sector o clase de activo está expuesto a movimientos que ningún analista puede predecir. Dividir entre renta fija, renta variable y activos internacionales reduce el impacto de cualquier escenario individual.
La volatilidad no es enemiga del trader profesional. El Brent moviéndose un 4% en un solo día, el Ibovespa oscilando entre optimismo y pesimismo en días alternados: este es el tipo de entorno donde opera la gestión profesional de trading. Disciplina, gestión de riesgo y estrategia importan más en momentos como este que en mercados laterales.
Datos por encima de opiniones. El precio del petróleo, el número de embarcaciones en Ormuz, las proyecciones de los bancos centrales y las decisiones de tasas son observables y medibles. Las opiniones sobre "cuándo terminará la guerra" no lo son.
En Royal Binary, fundada por Sidnei Oliveira, el equipo de traders profesionales monitorea estos indicadores diariamente. La volatilidad generada por conflictos geopolíticos es parte del entorno en el que operamos, con la disciplina y gestión de riesgo que seis años de experiencia en el mercado exigen.
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