La reunión del Comité de Política Monetaria (Copom) del 28 y 29 de abril de 2026 es uno de los eventos más esperados del calendario económico brasileño en el segundo trimestre. Con la Selic actualmente en 14,75% anual — tras el recorte de 0,25 puntos porcentuales en la reunión de marzo — el mercado está dividido sobre el tamaño del próximo movimiento.
La decisión importa para prácticamente todos los activos financieros de Brasil: renta fija, bolsa, tipo de cambio y fondos inmobiliarios serán impactados directamente por la señalización del Banco Central.
Lo que dejó la última reunión
En la reunión del 18 de marzo de 2026, el Copom recortó la Selic de 15,00% a 14,75% — una reducción de 0,25 puntos porcentuales, en línea con lo que esperaba la mayor parte del mercado. El comunicado fue considerado cauteloso, con los directores señalando que el ritmo de los recortes dependerá de la evolución de los datos de inflación y de la volatilidad en el escenario externo.
Los propios directores del Banco Central reconocieron que la cautela "ha dado sus frutos" — una referencia al hecho de que la política monetaria más restrictiva ha ayudado a anclar las expectativas de inflación y ha contribuido a la apreciación del real.
Dónde está la inflación
El IPCA acumulado en 12 meses está en 4,71% — por encima del techo de la meta de inflación del 4,5% para 2026. Este dato es uno de los principales argumentos contra un recorte más agresivo de 0,50 pp en la reunión de abril.
La descomposición del IPCA muestra que la presión proviene principalmente de los servicios (persistentes) y de algunos artículos de alimentos en el hogar. El componente industrial, en cambio, ha mostrado cierto alivio con la apreciación cambiaria — un real más fuerte abarata las importaciones y reduce la presión de costos para la industria.
| Indicador | Valor |
|---|---|
| Selic actual | 14,75% a.a. |
| Recorte en la última reunión (mar/2026) | -0,25 pp |
| IPCA 12 meses | 4,71% |
| Meta de inflación 2026 (techo) | 4,50% |
| Selic proyectada en el Focus (fin de 2026) | 12,50% |
Lo que el mercado descuenta
El informe Focus del Banco Central, que consolida las expectativas de los analistas de mercado, apunta a una Selic del 12,50% al cierre de 2026. Para llegar a ese nivel desde el actual 14,75%, el BC necesitaría recortar un total de 2,25 puntos porcentuales a lo largo de las próximas reuniones.
El debate actual en el mercado se divide en dos campos:
Campo A: recorte de 0,50 pp en abril El argumento es que, con el real apreciado, la inflación importada está cediendo, la actividad económica no muestra señales de sobrecalentamiento excesivo, y el diferencial de tasas con EE.UU. (Selic 14,75% vs Fed Funds ~5,5%) sigue siendo lo suficientemente alto como para mantener atractivo el carry trade. Un recorte mayor ahora evitaría la necesidad de mantener tasas elevadas por más tiempo.
Campo B: recorte de 0,25 pp en abril El argumento es que el IPCA por encima del techo de la meta no permite acelerar el ritmo. La volatilidad del petróleo Brent — que aún oscila cerca de $97/barril tras haber tocado $112 en marzo — crea incertidumbre sobre el componente de combustibles y energía de la inflación. Un BC cauteloso preferiría mantener el ritmo gradual.
La mediana de las expectativas del mercado pasó, a lo largo de marzo, de 0,50 pp a 0,25 pp, lo que sugiere que la mayor parte de los analistas cree en una mayor cautela del BC en abril.
El papel de la volatilidad del Brent
Un factor que complica especialmente la decisión de abril es la volatilidad del petróleo. El Brent pasó de un pico de $112/barril en marzo a cerca de $97 a mediados de abril — una caída significativa impulsada por las expectativas de alto al fuego en Oriente Medio.
Esto es, en teoría, positivo para la inflación brasileña: el petróleo más barato tiende a reducir los precios de los combustibles, lo que tiene un efecto desinflacionario directo (la gasolina y el diésel afectan directamente al IPCA) e indirecto (reducción de costos de transporte y logística).
Pero el BC no puede asumir que la caída del petróleo es permanente. Si las negociaciones de paz fracasan, el precio del barril podría volver a subir rápidamente. Trabajar con una commodity tan volátil exige humildad en las proyecciones.
Impacto en las inversiones
| Activo | Escenario: recorte de 0,50 pp | Escenario: recorte de 0,25 pp |
|---|---|---|
| Tesouro IPCA+ | Valorización mark-to-market | Neutro/leve valorización |
| Tesouro Prefixado | Valorización | Neutro |
| FIIs (fondos inmobiliarios) | Positivo (menor costo de oportunidad) | Neutro |
| Acciones (Ibovespa) | Positivo | Neutro a positivo |
| Real (tipo de cambio) | Leve depreciación | Estable |
| CDBs y LCIs post-fijos | Menor rendimiento | Estable |
Qué seguir antes de la reunión
En los días previos al 28 de abril, los datos relevantes a monitorear incluyen:
- IPCA-15 de abril: anticipo de la inflación mensual — una lectura por debajo de las expectativas podría reabrir el espacio para 0,50 pp
- Datos de actividad económica (IBC-Br): indicador mensual del BC que funciona como proxy del PIB
- Declaraciones de directores del BC: cualquier señalización explícita antes del período de silencio
- Petróleo Brent: la continuación o reversión de la caída es un factor clave
La reunión del 29 de abril publicará la decisión al final del día — y el acta, con la justificación detallada, se publicará la semana siguiente.
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