El 18 de marzo de 2026, el Copom (Comité de Política Monetaria del Banco Central de Brasil) redujo la tasa Selic de 15% a 14,75% — un recorte de 0,25 puntos porcentuales, por decisión unánime. Es el primer recorte desde mayo de 2024, poniendo fin a un ciclo de endurecimiento que llevó las tasas al nivel más alto en casi una década.
El recorte fue menor de lo esperado. La mayoría de los analistas proyectaba una reducción de 0,50 p.p., pero el conflicto entre Estados Unidos/Israel e Irán añadió incertidumbre al escenario global, llevando al Copom a actuar con cautela. Aun así, la señal es clara: el ciclo de recortes comenzó.
Para cualquier inversor con exposición a Brasil o a mercados emergentes, la pregunta ya no es si las tasas seguirán bajando — el consenso dice que sí. La pregunta es cómo reposicionar la cartera para lo que viene.
Qué proyecta el mercado
El Boletín Focus, encuesta semanal del Banco Central de Brasil con más de 100 instituciones financieras, proyecta la Selic en 12,25% al cierre de 2026. Eso implica otros 250 puntos base de recorte durante el resto del año.
La encuesta de Febraban (Federación Brasileña de Bancos) es aún más agresiva: la mayoría de los bancos consultados espera un recorte de 0,50 p.p. en la próxima reunión, con la tasa terminal por debajo de 12,25%.
Si estas proyecciones se confirman, la Selic habrá caído aproximadamente un 18% desde su pico de 15% — un cambio estructural que revaloriza prácticamente todas las clases de activos en el país.
| Proyección | Selic al cierre de 2026 |
|---|---|
| Boletín Focus (BC) | 12,25% |
| Febraban (bancos) | Por debajo de 12,25% |
| Pico reciente | 15,00% |
| Actual | 14,75% |
El impacto en la renta fija
La renta fija sigue siendo el destino principal del inversor brasileño, y con razón. Incluso después del recorte, un 14,75% anual es extraordinariamente alto en comparación con estándares globales. Pero el rendimiento mensual ya comienza a comprimirse.
Tasa flotante (CDI/Selic)
Con la Selic a 15%, un CDB (certificado de depósito bancario) que pagaba 100% del CDI rendía aproximadamente 1,17% mensual. Con 14,75%, ese rendimiento baja a cerca de 1,15%. Parece poco, pero es el inicio de una tendencia: si la Selic llega a 12,25% en diciembre, el mismo instrumento rendirá alrededor del 0,97% mensual.
Los instrumentos de tasa flotante no se han convertido en malas inversiones. Se han vuelto menos generosos, con una trayectoria descendente clara.
Tasa fija (prefijados)
Aquí está la oportunidad que muchos inversores pasan por alto durante los ciclos de recortes. Los bonos de tasa fija congelan una tasa al momento de la compra. Si usted compra un bono que rinde 14,5% hoy y la Selic cae a 12%, su bono sigue pagando 14,5%.
Además, estos bonos se aprecian en el mercado secundario cuando las tasas bajan (ganancia por marcación a mercado), generando plusvalías para quienes venden antes del vencimiento. Tanto BTG Pactual como Santander han publicado notas recientes recomendando que los inversores comiencen a migrar de tasa flotante a tasa fija mientras las tasas permanezcan elevadas.
Información
La ventana para fijar tasas por encima del 14% puede durar solo algunas reuniones más del Copom. Una vez que el mercado descuente completamente el ciclo de recortes, estas tasas se comprimen. Históricamente, los inversores que compran bonos prefijados al inicio de los ciclos de baja capturan los mejores retornos.
Bonos atados a la inflación (IPCA+)
Los bonos brasileños atados a la inflación (Tesouro IPCA+) ofrecen protección contra un escenario que el mercado no descarta: que los recortes de tasas reactiven la economía demasiado rápido y presionen la inflación al alza. Estos bonos pagan una tasa real por encima de la inflación, preservando el poder adquisitivo sin importar qué pase con los precios.
Con tasas reales todavía por encima del 6% anual en varios vencimientos, el IPCA+ ofrece una combinación infrecuente de protección y rentabilidad.
Cómo rebalancear
El error más común en este momento es no hacer nada. Muchos inversores se acostumbraron a instrumentos de tasa flotante rindiendo más de 1% mensual y no han internalizado que esa ventana se está cerrando.
La recomendación de las principales instituciones brasileñas converge en un punto: diversificar más allá del CDI. En la práctica, esto significa distribuir la renta fija entre tres categorías:
Tasa flotante (CDI/Selic) para liquidez y reserva de emergencia. El rendimiento baja, pero el acceso inmediato al capital se mantiene.
Tasa fija para congelar las tasas actuales antes de que caigan más. La ventana de tasas superiores al 14% anual puede durar solo algunas reuniones más.
Atados a la inflación (IPCA+) para retorno real de largo plazo y protección contra inflación. Si la inflación sorprende al alza, estos instrumentos son la mejor cobertura.
Consejo
La proporción entre estas tres categorías depende del perfil de cada inversor. Quien necesita liquidez prioriza la tasa flotante. Quien tiene un horizonte más largo puede aumentar la participación de tasa fija e IPCA+. El punto clave: concentrar todo en tasa flotante, que era razonable con la Selic a 15%, deja de tener sentido en un ciclo de recortes.
Qué más se beneficia de la caída de tasas
Más allá de la renta fija, otros activos ganan atractivo cuando la Selic baja.
Fondos inmobiliarios (FIIs)
Los FIIs son probablemente los mayores beneficiados de un ciclo de recortes. El mecanismo es directo: tasas más bajas reducen la tasa de descuento utilizada para valorar los inmuebles, elevando el valor presente de los alquileres futuros. En términos simples, los inmuebles de los fondos pasan a valer más.
Además, con rendimientos de renta fija menores, los dividendos de los FIIs (que están exentos de impuesto a la renta para personas físicas en Brasil) se vuelven relativamente más atractivos. Un fondo que distribuye 0,80% mensual, libre de impuestos, compite favorablemente con un CDB que rinde 1,15% bruto (aproximadamente 0,92% neto con una alícuota del 20%).
Acciones
Tasas más bajas reducen el costo de capital de las empresas, facilitan el acceso al crédito y estimulan el consumo. Sectores como retail, construcción y empresas apalancadas tienden a beneficiarse más directamente. Históricamente, la Bolsa brasileña tiene buen desempeño durante ciclos de flexibilización monetaria.
Trading activo
Las transiciones de política monetaria aumentan la volatilidad. Para operaciones de corto plazo, esto puede significar más oportunidades. El volumen de operaciones y la amplitud de los movimientos de precio suelen expandirse cuando los mercados están repreciando expectativas de tasas de interés — exactamente lo que está ocurriendo ahora.
Qué no hacer
Dos errores son particularmente comunes durante las transiciones de tasas:
Mover toda la cartera de una vez. El ciclo de recortes es gradual. El Copom recortó apenas 0,25 p.p. y señalizó cautela. Los ajustes de cartera deben reflejar el ritmo de los cambios de tasas: constantes y medidos.
Ignorar el entorno externo. El propio Copom recortó menos de lo esperado por el conflicto en Medio Oriente. Choques geopolíticos pueden desacelerar o revertir el ciclo de recortes. Mantener exposición a tasa flotante y activos denominados en dólares protege contra ese riesgo.
Atención
Las proyecciones de mercado son escenarios, no certezas. El Boletín Focus se equivoca con frecuencia, y eventos imprevistos pueden alterar completamente la trayectoria de las tasas. La diversificación sigue siendo la mejor protección contra lo inesperado.
El ciclo comenzó
El recorte del 18 de marzo marca el inicio de un nuevo capítulo para los mercados brasileños. Una Selic de 14,75% sigue siendo alta por cualquier estándar internacional, pero la dirección importa tanto como el nivel. El mercado ya descuenta una caída significativa hasta fin de año, y quienes se posicionen ahora capturan la mejor parte de la curva.
La renta fija sigue siendo relevante pero exige más sofisticación. Los fondos inmobiliarios ganan terreno. Y la volatilidad que acompaña las transiciones de política monetaria crea ventanas de oportunidad para la gestión activa.
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