La temporada de resultados de los grandes bancos estadounidenses en el primer trimestre de 2026 (1T26) abrió el 14 de abril con dos señales que vale analizar con cuidado: JPMorgan superó las estimativas del mercado en EPS e ingresos, pero redujo el guidance de NII para todo el año. Goldman Sachs, ese mismo día, anunció ingresos récord en trading de renta variable (equities trading). Los dos números, juntos, cuentan historias distintas sobre el momento del sistema financiero estadounidense.
Para quien sigue el mercado de cerca, la temporada de resultados bancarios en EE. UU. es un termómetro de la economía real: revela el estado del consumidor americano, el comportamiento del crédito corporativo y la salud de los mercados de capitales. Y esos datos siempre llegan con implicaciones para el inversor brasileño, que opera en un mundo cada vez más interconectado.
JPMorgan: lo que revelan los números
JPMorgan reportó EPS de $5,94 frente al estimado de $5,45 (LSEG), un beat de casi el 9%. Los ingresos totales alcanzaron $50,54 mil millones, superando la proyección de $49,17 mil millones. En papel, un resultado sobresaliente.
El problema está en el guidance. El banco redujo su proyección de NII (Net Interest Income) para el año de $104,5 mil millones a $103 mil millones. Esa revisión a la baja, aun con un trimestre sólido, señala que la dirección de los ingresos por intereses está bajo presión, lo que tiene sentido en un entorno en que el Fed mantiene las tasas más altas por más tiempo, pero los depósitos tienen repricing y el crecimiento del crédito desacelera.
La reducción del guidance de NII merece atención porque es el componente más estructural de los ingresos bancarios. El NII refleja el spread entre lo que el banco paga en depósitos y lo que cobra en préstamos. Cuando ese número se revisa a la baja incluso después de un trimestre sólido, el mercado lo interpreta como señal de que los márgenes de interés se están comprimiendo en el margen, una información relevante para el ciclo de crédito venidero.
| Indicador | Realizado | Estimado | Variación |
|---|---|---|---|
| EPS | $5,94 | $5,45 | +9,0% |
| Ingresos totales | $50,54B | $49,17B | +2,8% |
| NII guidance FY26 | $103,0B | $104,5B (anterior) | -1,4% |
El beat en EPS e ingresos refleja en parte la fortaleza de los mercados de capitales en el 1T26: investment banking y trading de renta fija fueron componentes positivos. La cartera de crédito al consumidor, históricamente el núcleo de JPMorgan en banca minorista, dio señales más mixtas.
Goldman: récord en equities y lo que dice sobre el entorno de mercado
Goldman Sachs registró ingresos récord en equities trading en el 1T26. Ese resultado no es trivial: significa que los clientes del banco, hedge funds, gestoras y family offices, estuvieron activos, moviendo posiciones, haciendo coberturas y buscando exposición en renta variable en un trimestre marcado por volatilidad elevada e incertidumbre geopolítica.
Cuando Goldman bate récords en trading de renta variable, generalmente hay dos factores en juego: volumen elevado (mucha gente negociando) y spreads de intermediación favorables (el banco gana más por operación en entornos de volatilidad). El 1T26 parece haber combinado los dos.
Eso es información útil para calibrar el estado de los mercados globales. Un Goldman con resultado récord en renta variable mientras JPMorgan comprime su guidance de NII sugiere que el entorno favoreció a quien tiene exposición a mercados de capitales en vez de a quien depende del ciclo de crédito al consumidor. Es una distinción importante.
El estado del consumidor estadounidense
Los resultados del 1T26 llegan en un momento en que el debate sobre el consumidor americano está más encendido que en cualquier punto de los últimos dos años. Dos datos contradictorios coexisten:
Lado positivo: el mercado laboral estadounidense sigue resiliente, con desempleo por debajo del 5%. El consumo de los hogares continuó creciendo en el 1T26, aunque con un ritmo más lento. La morosidad en las tarjetas de crédito subió, pero todavía está dentro de rangos históricamente normales para los grandes bancos.
Lado negativo: las carteras de crédito personal de los bancos regionales y de las fintechs muestran un deterioro más claro. JPMorgan y los otros grandes bancos son más conservadores en el mix de crédito al consumidor, tienen mayor exposición a perfiles de menor riesgo, así que sus índices de morosidad tienden a subestimar el estrés que ocurre en los márgenes del sistema.
La revisión del guidance de NII por JPMorgan es consistente con una desaceleración moderada en el crecimiento del crédito al consumidor. No es una señal de crisis, sino un ajuste de trayectoria que el mercado está monitoreando.
El ciclo de crédito y la posición del Fed
Para entender el guidance de NII de JPMorgan, es preciso situar el contexto monetario. El Fed mantuvo las tasas estables en las últimas reuniones del FOMC mientras monitorea la inflación y el empleo. La curva de tasas estadounidense sigue en un formato complejo, con tasas de corto plazo altas y presión sobre los spreads bancarios.
En ese entorno, los bancos que dependen más del spread de tasa (NIM tradicional) están viendo sus márgenes estrecharse. Lo que sostuvo a JPMorgan en el 1T26 fueron los ingresos de mercados de capitales y comisiones, fuentes más volátiles pero que en el trimestre compensaron la presión sobre el NII.
El ciclo de crédito estadounidense está en una fase de maduración. No es expansión acelerada ni contracción. Es una zona de normalización después de un período largo de spreads excepcionalmente favorables para los bancos. El guidance rebajado de JPMorgan es el banco diciendo, de forma institucional, que esa normalización está en marcha.
El sector financiero en el S&P 500: crecimiento del 15,1%
A pesar de los matices de los resultados individuales, el sector financiero en su conjunto está rindiendo bien en la temporada de resultados del 1T26. Según FactSet, la proyección de crecimiento de EPS para el S&P 500 Financials en el 1T26 es del 15,1% respecto al mismo período de 2025, el tercer mayor crecimiento entre los 11 sectores del índice.
Ese número refleja una combinación de factores: resultados sólidos en los grandes bancos, mejora en los ingresos de gestión de activos (con mercados al alza) y una comparación favorable con un 1T25 que fue relativamente débil para el sector.
El crecimiento del 15,1% en EPS sectorial también indica que la revisión del guidance de JPMorgan no debe leerse como señal de deterioro sistémico: es un ajuste de margen en un sector que, como un todo, está creciendo bien por encima del promedio del índice.
Bank of America, Wells Fargo y Morgan Stanley
Bank of America reportó el 15 de abril, seguido por Wells Fargo y Morgan Stanley. Los resultados de Bank of America son particularmente relevantes porque el banco es uno de los más expuestos al consumidor minorista americano, tarjetas, hipotecas, cuentas corrientes de personas físicas, lo que lo convierte en un indicador más directo de la salud financiera de las familias que Goldman o el JPMorgan de investment banking.
Wells Fargo es el banco más dependiente de NIM entre los cuatro grandes, lo que lo hace más sensible a la presión sobre los spreads. Si Wells también revisa su guidance de NII a la baja, la señal de JPMorgan se refuerza. Si lo mantiene, sugiere que la presión es más específica al perfil de balance de JPMorgan.
Morgan Stanley, como Goldman, tiene mayor exposición a ingresos de mercados de capitales y gestión patrimonial. En entornos de volatilidad y volumen elevado, tiende a rendir bien en trading. El resultado de Morgan Stanley dirá si el récord de Goldman en renta variable fue una ocurrencia aislada o una tendencia sectorial.
Qué monitorear en el resto de la temporada
La temporada está aún en curso y los próximos datos son críticos:
Guidance de NII de los demás bancos: Si Bank of America y Wells Fargo también revisan a la baja, la señal de compresión de margen se convierte en tendencia. Si lo mantienen, JPMorgan puede estar lidiando con dinámicas específicas de su balance.
Calidad del crédito al consumidor: Los índices de NPL (non-performing loans) y los gastos de provisión en los segmentos de tarjeta de crédito y crédito personal. Cualquier aceleración en esas líneas sería la primera señal de que el estrés del consumidor está llegando a los grandes bancos.
Ingresos de investment banking: IPOs, emisiones de deuda y M&A; esas líneas reflejan el apetito corporativo por capital. Un 1T26 sólido en IB sugiere confianza empresarial; uno débil sugiere que las empresas están postergando decisiones de capital.
Señales sobre el Fed en las earnings calls: Los CEOs de los grandes bancos tienen visibilidad sobre flujos que el Fed no tiene en tiempo real. Lo que Jamie Dimon (JPMorgan), David Solomon (Goldman) y Brian Moynihan (Bank of America) dicen sobre el entorno de tasas y el consumidor en las teleconferencias de resultados es información de alta calidad.
La conexión con Brasil
Los resultados de los bancos estadounidenses llegan días antes de las divulgaciones de los grandes bancos brasileños. Itaú, Bradesco y Santander deberán reportar a finales de abril y principios de mayo, y el contexto internacional importa para calibrar las expectativas.
La diferencia fundamental es el régimen de tasas: en Brasil, la Selic está bajando desde el 14,75%, lo que crea presión de margen que viene de un punto diferente, no de spread estrecho, sino de volumen creciente en un entorno de margen que se va comprimiendo gradualmente. En EE. UU., la presión viene de tasas que se mantuvieron altas por más tiempo y de un ciclo de crédito que está desacelerando.
En ambos sistemas, la pregunta central para 2026 es la misma: ¿pueden los bancos compensar la compresión de NIM con crecimiento de volumen de crédito y diversificación de ingresos? El 1T26 de los americanos da una respuesta parcial: sí, es posible, pero requiere un mix de ingresos más equilibrado entre NII e ingresos de mercados de capitales. Los bancos que dependen casi exclusivamente del spread de tasa están bajo mayor presión.
Cuando Itaú, Bradesco y Santander divulguen sus números, esa misma lógica se aplica. Quien tenga mayor diversificación de ingresos, seguros, gestión de patrimonio y comisiones por servicios, tendrá más protección contra la compresión de NIM que trae el ciclo de recortes de la Selic.
Royal Binary es una plataforma de trading gestionado fundada por Sidnei Oliveira, ex suboficial de la Aeronáutica con más de seis años de experiencia en mercados. Este contenido es informativo y no constituye recomendación de inversión. Para quienes buscan una asignación gestionada por profesionales mientras siguen temporadas de resultados como esta, conoce cómo operamos.
Los resultados pasados no garantizan resultados futuros. Consulta a un asesor certificado antes de tomar decisiones financieras.