Hace exactamente un año. El 2 de abril de 2025, el presidente Donald Trump firmó la Orden Ejecutiva 14257 en el Jardín de las Rosas de la Casa Blanca. Invocando la IEEPA (International Emergency Economic Powers Act), una ley diseñada para emergencias de seguridad nacional, Trump impuso aranceles del 10% sobre prácticamente todas las importaciones estadounidenses, con tasas del 20-25% sobre Canadá y México, y aún más altas sobre otros 57 países. Lo llamó "Liberation Day", enmarcando los aranceles como herramienta para reequilibrar el comercio global y revivir la industria americana.
Doce meses después, los aranceles fueron derribados por la Corte Suprema, más de US$ 166 mil millones cobrados a empresas esperan reembolso, el déficit comercial estadounidense creció en lugar de reducirse, y Brasil emergió como uno de los mayores beneficiarios de la turbulencia.
Esta es la línea de tiempo completa y lo que significa para quienes invierten en América Latina.
Qué hizo el Liberation Day en la práctica
El alcance de la Orden Ejecutiva 14257 fue amplio. Aplicó aranceles a productos de prácticamente todos los socios comerciales de EE.UU., utilizando una base legal que nunca había sido empleada para política comercial.
| Objetivo | Arancel |
|---|---|
| Base (mayoría de países) | 10% |
| Canadá y México | 25% |
| China | Hasta 145% (acumulado) |
| 57 países adicionales | 20-50% |
La reacción de los mercados fue inmediata y violenta. Los días 3 y 4 de abril de 2025, las bolsas estadounidenses perdieron aproximadamente US$ 6,6 billones en valor. El S&P 500 cayó más del 10% en dos sesiones. Los mercados globales acompañaron la caída. El VIX, índice de volatilidad, superó los 45 puntos.
Trump pausó los aranceles más altos para la mayoría de los países dentro de una semana, manteniendo solo la base del 10% y las tasas elevadas contra China. Los mercados se recuperaron parcialmente con la pausa, pero el daño a las relaciones comerciales ya estaba hecho.
El año que siguió: promesas versus realidad
El objetivo declarado del Liberation Day era reducir el déficit comercial estadounidense, traer empleos industriales de vuelta y generar ingresos. Los datos de un año cuentan una historia diferente.
El déficit comercial creció. En lugar de reducirse, el déficit comercial de EE.UU. se amplió a lo largo de 2025 y comienzos de 2026. Los importadores adelantaron compras antes de que los aranceles entraran en vigor, y luego enfrentaron costos más altos que fueron trasladados a los consumidores. Los factores estructurales del déficit, como la fuerte demanda estadounidense de productos extranjeros y el estatus del dólar como moneda de reserva, no fueron tocados por los aranceles.
La industria perdió empleos. Entre abril de 2025 y febrero de 2026, Estados Unidos perdió entre 89.000 y 100.000 empleos manufactureros. Los aranceles encarecieron los insumos para fabricantes americanos que dependen de materia prima importada, haciéndolos menos competitivos, no más.
Los precios al consumidor subieron. Estimaciones independientes proyectaban que los aranceles, de mantenerse íntegramente, habrían costado entre US$ 1.900 y US$ 3.800 anuales por hogar estadounidense en precios más altos.
Las exportaciones agrícolas de EE.UU. colapsaron. Este fue el cambio más dramático. Las exportaciones de soja estadounidense a China cayeron de aproximadamente 72.000 toneladas por semana a apenas 1.800 toneladas por semana tras el Liberation Day. Los compradores chinos, buscando alternativas, descubrieron que la soja estadounidense había quedado un 20% más cara que la brasileña. El déficit agrícola de EE.UU. aumentó un 10,8%.
Si los aranceles hubieran permanecido vigentes, la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) estimaba que el PIB estadounidense habría caído un 0,3%.
La decisión de la Corte Suprema
El 20 de febrero de 2026, la Corte Suprema de Estados Unidos decidió, por 6 votos contra 3, en el caso Learning Resources, Inc. v. Trump, que la IEEPA no autoriza al presidente a imponer aranceles. El presidente de la Corte, John Roberts, escribiendo por la mayoría, fue directo: "Sostenemos que la IEEPA no autoriza al presidente a imponer aranceles."
La decisión fue categórica. Estableció que la autoridad arancelaria pertenece al Congreso bajo la Cláusula de Comercio, y que los poderes de emergencia de la IEEPA nunca fueron concebidos para abarcar política comercial de esta escala.
El impacto práctico fue inmediato. Los aranceles impuestos vía IEEPA fueron invalidados. Los mercados se dispararon. El S&P 500 subió más del 3% en una sola sesión, y las monedas de mercados emergentes, incluido el real brasileño, se fortalecieron significativamente.
Atención
Los aranceles sobre acero y aluminio, impuestos bajo la Sección 232 (seguridad nacional), no fueron afectados por esta decisión y permanecen vigentes con tasas de hasta 50%.
El problema de los US$ 166 mil millones en reembolsos
Aquí es donde la historia se complica. Entre abril de 2025 y febrero de 2026, la CBP (US Customs and Border Protection) recaudó aproximadamente US$ 166 mil millones de más de 330.000 empresas, distribuidos en cerca de 53 millones de registros de importación. Con los aranceles declarados inconstitucionales, ese dinero ahora debe ser devuelto.
La escala del desafío es abrumadora. La propia CBP reconoció públicamente que procesar manualmente 53 millones de registros es "prácticamente imposible" con los sistemas actuales. No existe un mecanismo automatizado para revertir cobros arancelarios de esta magnitud. Las empresas que pagaron los aranceles, muchas de ellas importadoras pequeñas y medianas, enfrentan meses o potencialmente años de espera.
Las implicaciones fiscales son igualmente relevantes. Los analistas estiman que la obligación de reembolso, sumada a la pérdida de ingresos arancelarios, podría agregar aproximadamente US$ 2 billones al déficit estadounidense en la próxima década. Esto presiona la política fiscal de EE.UU. y el mercado de bonos, algo que los inversores deben monitorear.
Cómo se benefició Brasil
Mientras los aranceles desorganizaban las relaciones comerciales estadounidenses, Brasil estaba posicionado para absorber la demanda redirigida. Y lo hizo.
Soja. El cambio más visible. Cuando los compradores chinos abandonaron la soja estadounidense por costo y dinámicas de represalia, recurrieron a Brasil. La soja brasileña era aproximadamente un 20% más barata que la americana tras los aranceles. No fue una sustitución temporaria. Los patrones de compra agrícola de China se reestructuraron en torno al suministro brasileño, y esas relaciones difícilmente se revertirán por completo, incluso con los aranceles eliminados.
Comercio bilateral. El comercio Brasil-China alcanzó un récord de US$ 171 mil millones durante este período. China es ahora, por amplio margen, el mayor socio comercial de Brasil, y la turbulencia arancelaria aceleró una diversificación que ya estaba en marcha.
Exportaciones récord. Brasil cerró 2025 con US$ 348.300 millones en exportaciones totales, el valor más alto de su historia. El sector industrial demostró una capacidad de adaptación sorprendente, encontrando compradores alternativos en Asia y Medio Oriente cuando las rutas tradicionales se interrumpieron.
| Indicador | Antes del Liberation Day | Después del Liberation Day |
|---|---|---|
| Exportaciones de soja de EE.UU. a China | ~72.000 tons/semana | ~1.800 tons/semana |
| Comercio bilateral Brasil-China | En crecimiento | US$ 171 mil millones (récord) |
| Precio de soja brasileña vs. estadounidense | Competitivo | ~20% más barata |
| Exportaciones totales de Brasil (2025) | - | US$ 348.300 millones (récord) |
Qué significa esto para el inversor latinoamericano
El episodio del Liberation Day deja lecciones concretas para quienes invierten en América Latina.
El riesgo político es real y medible. Una sola orden ejecutiva redibujó los flujos comerciales globales, destruyó miles de millones en valor de mercado y redirigió cadenas de suministro agrícola que habían sido estables durante décadas. Los inversores que trataron la política comercial estadounidense como ruido de fondo perdieron dinero. Quienes identificaron el riesgo temprano, o estaban posicionados en mercados beneficiarios como Brasil, capturaron una valorización significativa.
La diversificación funciona entre geografías. Los portafolios concentrados en acciones estadounidenses sufrieron el desplome de abril de 2025 y luego enfrentaron meses de incertidumbre regulatoria. Los inversores con exposición a commodities brasileñas, monedas emergentes y cadenas productivas fuera de EE.UU. vieron esas posiciones valorizarse directamente con la turbulencia.
La volatilidad genera oportunidad. El período entre abril de 2025 y febrero de 2026 produjo una volatilidad extrema en acciones, monedas, commodities y renta fija. Los mercados reaccionaron bruscamente a cada anuncio de arancel, pausa, escalada y decisión judicial. Para traders activos, este entorno generó oportunidades que no existen en mercados tranquilos.
La política comercial reestructura cadenas productivas de forma permanente. Aunque los aranceles fueron derribados en menos de un año, los cambios en las cadenas de suministro que provocaron no se revierten fácilmente. Los compradores chinos que migraron a la soja brasileña firmaron contratos a largo plazo. Los fabricantes que diversificaron proveedores construyeron nuevas relaciones. El mapa comercial post-Liberation Day no va a volver simplemente a lo que era antes.
Las decisiones judiciales mueven mercados. La decisión de la Corte Suprema en febrero de 2026 produjo uno de los rallies intradía más fuertes del año. Los inversores que siguen el panorama jurídico, y no solo los datos económicos, tienen una ventaja al anticipar estos movimientos.
Mirando hacia adelante
Un año después del Liberation Day, los aranceles cayeron, pero sus efectos permanecen. El proceso de reembolso de US$ 166 mil millones tomará años. Las relaciones comerciales EE.UU.-China siguen fundamentalmente alteradas. La posición de Brasil como proveedor primario de commodities para Asia se ha reforzado. Y el precedente jurídico de Learning Resources v. Trump limitará futuras acciones presidenciales en política comercial.
Para los inversores, la lección es directa: los eventos geopolíticos no son abstracciones. Mueven precios, redirigen capital y crean ganadores y perdedores medibles. Seguir la política comercial, las decisiones judiciales y las dinámicas de cadenas productivas no es opcional. Es parte de la gestión de riesgo y la identificación de oportunidades.
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