El 29 de enero de 2026, el oro marcó US$ 5.594 por onza troy — el precio más alto jamás registrado en la historia del metal. El número por sí solo ya sería notable. Lo que resulta más relevante es el contexto: en poco más de un año, el oro se apreció aproximadamente 24%, una ganancia de alrededor de US$ 1.000 por onza.
En marzo publicamos un artículo sobre la subida del oro hasta la máxima de US$ 5.589. Este es un update. El metal superó ese techo, estableció un nuevo récord histórico y, desde entonces, pasó por una de las dinámicas más contraintuitivas de su historia reciente: la guerra entre EE.UU., Israel e Irán — que estalló en febrero de 2026 — inicialmente presionó el oro hacia abajo, no hacia arriba.
Entender por qué sucedió eso es fundamental para cualquier inversor que quiera evaluar el oro como parte de una estrategia seria.
El récord de enero y qué lo provocó
El pico de US$ 5.594 el 29 de enero llegó antes del conflicto en Oriente Medio. Los vectores que llevaron al oro hasta allí ya estaban bien documentados: compra acelerada por parte de bancos centrales, expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, debilitamiento del dólar estadounidense y diversificación de reservas por parte de economías emergentes que buscan reducir la exposición al sistema financiero centrado en EE.UU.
La cifra representa una apreciación de aproximadamente 24% respecto a los niveles previos a 2026, equivalente a una ganancia de alrededor de US$ 1.000 por onza. Para quienes mantenían posiciones en ETFs de oro o fondos vinculados al metal, el impacto en el portafolio fue sustancial.
Información
El oro cerró 2025 con un retorno acumulado superior al 60%, superando al S&P 500, al Bitcoin y a prácticamente todas las principales clases de activos del período. La apreciación del 24% hasta el récord de enero de 2026 representa la continuidad de un movimiento que duró más de 14 meses consecutivos.
La paradoja de la guerra con Irán
El 28 de febrero de 2026, EE.UU. e Israel lanzaron ataques coordinados contra Irán. El conflicto cerró efectivamente el Estrecho de Ormuz — por donde pasa el 20% del petróleo mundial — y llevó al Brent de US$ 71 a más de US$ 112 por barril en pocas semanas.
La expectativa intuitiva sería que el oro subiera con la guerra. Al fin y al cabo, en prácticamente todos los conflictos geopolíticos de las últimas décadas, el metal funcionó como refugio seguro. Esta vez no fue lo que ocurrió.
El motivo es técnico pero fundamental: el shock del petróleo elevó las expectativas de inflación en Estados Unidos, lo que aumentó la probabilidad de que la Reserva Federal desacelerara o revirtiera sus recortes de tasas. Eso fortaleció el dólar y elevó las tasas de interés reales estadounidenses — dos factores que históricamente presionan el oro a la baja, porque aumentan el costo de oportunidad de mantener un activo sin rendimiento.
El resultado: desde su máxima de US$ 5.594, el oro cayó aproximadamente 25%, cotizando en torno a US$ 4.500 en abril de 2026. Los inversores que compraron en la cima absorbieron una corrección pronunciada en cuestión de semanas.
Este episodio no invalida el oro como clase de activo. Ilustra, con precisión, que el oro no es un seguro contra todo tipo de riesgo. Es una cobertura específica contra la depreciación monetaria, la inflación real y la pérdida de confianza en las monedas fiduciarias — no contra guerras cuyos efectos colaterales fortalecen el dólar.
Lo que proyectan los grandes bancos para el resto de 2026
Las proyecciones divergen significativamente, lo que en sí mismo es información útil:
| Institución | Proyección | Plazo |
|---|---|---|
| UBS | US$ 6.200 | Mediados de 2026 |
| UBS | US$ 5.900 | Diciembre de 2026 |
| J.P. Morgan | cerca de US$ 5.000 | 2026 |
| Goldman Sachs | US$ 4.900 | Diciembre de 2026 |
| Bloomberg (consenso) | US$ 4.403 | Fin de 2026 |
El UBS es el más optimista, con una proyección de US$ 6.200 para mediados de año — lo que implicaría nuevos récords históricos. El consenso de Bloomberg es más conservador, sugiriendo que el metal podría cerrar el año por debajo de su pico de enero. Goldman Sachs se ubica en un punto intermedio.
La dispersión en las proyecciones refleja principalmente incertidumbre en torno a dos factores: (1) el desenlace del conflicto en Oriente Medio y sus efectos sobre el dólar y las tasas estadounidenses, y (2) el ritmo de compras por parte de los bancos centrales, que han sostenido la demanda estructural por el metal.
Consejo
Las proyecciones de los grandes bancos rara vez son precisas en términos de nivel exacto. Son más útiles como señales de dirección e indicadores de dónde se concentra el consenso del mercado. Un rango de US$ 4.400 a US$ 6.200 para el oro en 2026 dice menos sobre el precio exacto y más sobre el grado de incertidumbre que los propios analistas atribuyen al activo.
Por qué los vectores estructurales siguen intactos
La caída del 25% desde la máxima no borró las razones por las que el oro se apreció más del 60% en 2025. Esas fuerzas estructurales siguen operando:
Compra por bancos centrales. Los bancos centrales de todo el mundo acumularon más de 1.100 toneladas de oro en 2025. Economías como China, Turquía, India y Polonia continúan construyendo reservas y reduciendo la dependencia del dólar. Este patrón de compras no se detiene en un trimestre.
Debilitamiento del dólar. A pesar del fortalecimiento temporal generado por el conflicto con Irán, la tendencia de mediano plazo del dólar ha sido de depreciación. Un dólar más débil aumenta el poder de compra del oro para inversores en otras monedas y está históricamente correlacionado con precios más altos del metal.
Fragmentación del sistema financiero global. Sanciones, guerra comercial, desdolarización parcial y la formación de bloques económicos alternativos siguen alimentando la demanda por un activo que no pertenece a ningún sistema financiero nacional. Esta no es una dinámica de corto plazo.
Tasas de interés reales. Aunque la Reserva Federal desacelere sus recortes, muchas otras economías — incluido Brasil — están en ciclos de relajamiento monetario. Las tasas reales globales más bajas reducen el costo de oportunidad de mantener oro.
Cómo invertir en oro: opciones disponibles
El mercado brasileño ofrece múltiples formas de exposición al oro sin necesidad de cuenta en corredora internacional:
ETFs en B3:
- GOLD11: El ETF de oro más negociado en Brasil, que replica el precio LBMA del oro. Buena liquidez diaria.
- BIAU39: BDR del iShares Gold Trust (IAU), con una comisión de gestión menor que GOLD11.
- GOLB11: ETF de BTG Pactual que combina contratos de futuros de oro con Letras Financeiras del Tesoro (LFTs). Adecuado para inversores que buscan exposición al oro con un componente de rendimiento vinculado al CDI.
- GLDX11: Replica el VanEck Merk Gold Trust, que permite el rescate en oro físico en el exterior.
Oro físico: Barras y lingotes ofrecen exposición directa sin riesgo de contraparte. Las contrapartidas son costos de almacenamiento, seguros y spreads compra-venta más amplios que en ETFs. Adecuado para posiciones de largo plazo donde la liquidez no es prioritaria.
Contratos de futuros: Negociados en B3 con apalancamiento. Instrumentos para traders con experiencia en gestión de márgenes. Las pérdidas pueden superar el capital invertido.
Acciones de mineras: A través de GDXB39 (BDR del ETF de mineras GDX) o acciones individuales en el exterior. Ofrecen exposición amplificada al precio del oro, pero añaden riesgo operacional y de gestión de las empresas subyacentes.
Información
Para la mayoría de los inversores brasileños, GOLD11 y BIAU39 son los puntos de entrada más eficientes. Eliminan costos de almacenamiento, ofrecen liquidez diaria y pueden adquirirse en montos fraccionados. GOLB11 es una alternativa para quienes buscan exposición al oro con un componente de renta vinculado al CDI.
El efecto cambiario para el inversor en reales
Un detalle importante para quienes invierten desde Brasil: el oro está cotizado en dólares. Esto significa que el retorno en reales depende de dos factores simultáneos: el movimiento del precio del oro en dólares y la variación del tipo de cambio BRL/USD.
Cuando el real se deprecia y el oro sube, las ganancias se suman. Cuando el real se aprecia — como ocurrió en parte de 2026, con el real ganando alrededor del 6% en el año — parte de la ganancia en dólares es absorbida por la variación cambiaria.
En 2026, el real osciló significativamente con el conflicto en Oriente Medio, llegando a R$ 5,15 por dólar en momentos de optimismo sobre las negociaciones de paz. Este entorno refuerza el papel del oro como cobertura cambiaria estructural — pero también demuestra que el momento de entrada importa más de lo que muchos inversores asumen.
Los riesgos que no pueden ignorarse
Cualquier análisis honesto del oro debe reconocer sus limitaciones:
Sin rendimiento. El oro no genera dividendos, intereses ni flujo de caja. En períodos de tasas de interés reales elevadas, otros activos ofrecen retornos sin el riesgo de volatilidad del metal.
Volatilidad real. La caída del 25% desde la máxima de US$ 5.594 en cuestión de semanas es un recordatorio concreto. El oro puede ser volátil — y las correcciones desde máximos históricos son habituales antes de nuevas fases alcistas.
Dependencia de narrativa. El precio del oro responde fuertemente a las expectativas sobre tasas de interés, el dólar y la geopolítica. Cambios rápidos en esas variables — como demostró el efecto de la guerra con Irán sobre el dólar — pueden revertir meses de movimiento en semanas.
Costos de fricción. Los ETFs cobran comisiones de gestión. El oro físico requiere custodia y seguro. Los futuros tienen costos de margen. Estos costos erosionan el retorno con el tiempo, especialmente en posiciones de largo plazo.
Sin efecto de capitalización. A diferencia de las acciones que retienen ganancias para crecer, o dividendos que pueden reinvertirse, el oro es inerte. En horizontes muy largos, las acciones han superado históricamente al metal precisamente porque generan y capitalizan riqueza.
Cómo pensar el oro dentro de una estrategia
El oro funciona mejor como componente de diversificación que como apuesta direccional. La mayoría de los asesores financieros sugiere asignar entre el 5% y el 15% de un portafolio diversificado al oro — más que eso concentra el riesgo en un activo que no genera renta; menos que eso hace que la cobertura sea prácticamente simbólica.
El récord de US$ 5.594 y la corrección posterior son, juntos, un estudio de caso sobre qué es el oro y qué no es. Es una reserva de valor de largo plazo, una cobertura contra la depreciación monetaria y una herramienta de diversificación. No es una apuesta macro sobre guerras o crisis — porque su comportamiento en esas situaciones depende de variables secundarias que pueden moverse en dirección opuesta a lo que el sentido común sugiere.
En Royal Binary, operamos en múltiples clases de activos, incluidas las materias primas, con un enfoque profesional de gestión de riesgo. El entorno de 2026 — oro en récords históricos, volatilidad geopolítica y tasas en movimiento — es precisamente el tipo de mercado en el que la disciplina y la estrategia valen más que la intuición.
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