Nitong Lunes, Marso 30, 2026, ang ministro Mauro Campbell Marques ng Corregedoria Nacional de Justiça ay nag-utos ng pansamantalang pagtanggal nang walang tiyak na panahon sa hukom na si Alexandre Victor de Carvalho, ng 21a Camara Civel Especializada ng TJMG. Nagsagawa ang Policia Federal ng mga paghahanap at pag-agaw sa opisina ng magistrado sa Belo Horizonte. Ang dahilan: suspetsa ng paboritismo sa pamamahala ng judicial recovery process ng Grupo 123 Milhas.
Ito ang pangalawang pagkakataon na inalis ng CNJ si Carvalho sa parehong imbestigasyon. Ang una, noong Disyembre 2024, ay tumagal ng 60 araw. Sa pagkakataong ito, walang tiyak na takdang panahon.
Ang kaso ng 123 Milhas ay hindi lamang isang problema ng sektor ng turismo. Ito ay isang case study tungkol sa mga hindi napapanatiling modelo ng negosyo, mga pinagtabilan na senyales at ang tunay na halaga ng pagtitiwala sa mga pangako na masyadong maganda para maging totoo. Para sa sinumang nag-iinvest o nagpaplano ng pag-invest, ang mga aral ay direkta.
Ano ang 123 Milhas at paano ito gumagana
Nag-ooperate ang 123 Milhas bilang isang intermediary sa pagbebenta ng mga ticket ng eroplano at travel package, bumibili ng mga mile at ticket mula sa mga airline at nagbebenta sa mga consumer na may diskwento. Ang pangunahing modelo mismo ay hindi bago. Ang problema ay nasa produkto na naging flagship ng kumpanya: ang Linha Promo.
Inilunsad sa panahon ng Black Friday ng 2021, ang Linha Promo ay nagbebenta ng mga ticket na may flexible na petsa sa mga presyong makabuluhang mas mababa kaysa sa merkado. Ang customer ay pumipili ng isang panahon ng pagbiyahe, at ang 123 Milhas ay nangakong mag-isyu ng ticket sa loob ng tatlong buwan. Ang taya ay ang mga presyo ng ticket ay bababa sa agwat na iyon. Kapag hindi bumaba, nag-iipon ng pagkalugi.
Sa pagitan ng Hunyo 2022 at Agosto 2023, naipon ng Linha Promo ang R$ 835 milyon na pagkalugi. Ang gastos sa pagkuha ng mga ticket ay patuloy na lumampas sa halagang sinisingil sa mga consumer. Ang kumpanya ay nagsimulang gumamit ng pera ng mga bagong customer para masaklaw ang mga obligasyon sa mga lumang customer, isang klasikong mekanismo ng Ponzi scheme.
Ang kronolohiya ng pagbagsak
Black Friday 2021: Paglulunsad ng Linha Promo, na may flexible na mga ticket sa mga presyong napakababa kaysa sa merkado.
Agosto 2022: Inabisuhan ng Procon-SP ang kumpanya para sa hindi paghahatid ng mga ticket at hotel voucher. Ang mga problema ay makikita na.
Hunyo 2022 hanggang Agosto 2023: Naipon ng Linha Promo ang R$ 835 milyon sa mga operational losses. Nagiging hindi napapanatili ang modelo.
Agosto 18, 2023: Sinuspinde ng 123 Milhas ang pag-isyu ng mga ticket ng Linha Promo at lahat ng package na may flexible na petsa. Ang mga paglalakbay na nakontrata na para sa Setyembre hanggang Disyembre ay kinansela. Daan-daang libo-libong consumer ang walang mga ticket at walang refund.
Agosto 29, 2023: Pumunta ang kumpanya sa judicial recovery, na nagdeklara ng mga utang na R$ 2.3 bilyon at mahigit 800,000 creditor, na karamihan ay mga consumer.
Disyembre 2023: Ipinagpatuloy ng TJMG ang judicial recovery, na nasuspinde sa kahilingan ng Banco do Brasil.
Disyembre 2024: Pinagsinungalingan ng MPMG ang limang miyembro ng pamilyang Madureira, mga kontroler ng grupo, para sa mga krimen laban sa consumer relations, bankruptcy crime at money laundering. Kung mapatunayang nagkasala, ang mga parusa ay maaaring umabot sa 30 taon ng pagkakulong. Humingi ang MPMG ng R$ 1.1 bilyon sa material na reparasyon at R$ 300 milyon sa collective moral damages.
Disyembre 2024: Tinanggap ng TJMG ang reklamo at ginawang mga defendant ang mga kasosyo. Ang judicial recovery plan ay ipinrotokolo noong Disyembre 26.
Pebrero 2026: Nagsimulang magpadala ang 123 Milhas ng mga settlement proposal sa mga creditor, na may tatlong opsyon: mga credit para sa mga hinaharap na pagbili (buong halaga), pagbabayad na may 40% na diskwento sa semi-annual na installment sa loob ng anim na taon (18 buwan na grace period), o liquidation ng hanggang R$ 450 para sa mga mas maliit na credit, na babayaran sa limang taon na may 2.5-taon na grace period. Sa pamamagitan ng pagsali, isinusuko ng creditor ang mga legal na aksyon at ang boto sa General Assembly.
Marso 30, 2026: Inalis ng CNJ ang hukom na si Alexandre Victor de Carvalho sa pangalawang pagkakataon, ngayon ay nang walang tiyak na panahon, dahil sa suspetsa ng paboritismo sa pamamahala ng proseso.
Ang mga numero ng pagkalugi
| Data | Halaga |
|---|---|
| Idineklara na utang | R$ 2.3 bilyon |
| Pagkalugi ng Linha Promo | R$ 835 milyon |
| Mga apektadong creditor | Mahigit 800,000 |
| Material na reparasyon na hinihiling ng MPMG | R$ 1.1 bilyon |
| Collective moral damages na hinihiling | R$ 300 milyon |
| Tinantyang kabuuang pandaraya | R$ 2.4 bilyon |
| Maximum na parusa para sa mga defendant | 30 taon |
Ang pinakamainam na alok ng pagbabayad para sa mga consumer ay nagpapahiwatig ng 40% na diskwento at halos walong taon na panahon. Sa praktika, ang sinumang gumugol ng R$ 1,000 ay maaaring makatanggap ng R$ 600, na nakalagay sa anim na taon, simula lamang noong 2027. Isinasaalang-alang ang inflation at opportunity cost, ang tunay na halagang mababawi ay mas mababa pa.
Ang mga aral para sa investor
1. Ang due diligence ay hindi lamang para sa mga stock
Karamihan sa mga tao ay nag-uugnay ng due diligence (pagsusuri ng panganib bago mag-invest) sa mga stock at mga securities. Ngunit ipinapakita ng kaso ng 123 Milhas na ang due diligence ay naaangkop sa anumang desisyong pinansyal, kabilang ang pagpili kung saan bibilhin ang isang ticket ng eroplano.
Naroon ang mga senyales: lumalagong mga reklamo sa Reclame Aqui, abiso ng Procon-SP noong 2022, modelo ng negosyo na nakasalalay sa hindi mahuhulaan na mga hinaharap na presyo. Wala sa mga senyales na iyon ang patunay ng pandaraya. Ngunit magkasama, pininta nila ang larawan ng isang kumpanya sa ilalim ng matinding presyon.
Para sa investor, ang aral ay malinaw: bago mag-concentrate ng kapital sa anumang platform, serbisyo o asset, magtanong ng mga pangunahing tanong. Saan nagmumula ang return? Napapanatili ba ang modelo kung mag-turn ang merkado? Ano ang mga pampublikong reklamo?
2. Ang judicial recovery ay nagpoprotekta sa kumpanya, hindi sa creditor
Maraming consumer ng 123 Milhas ang natuklasan sa pinakamasamang paraan na ang judicial recovery ay umiiral para protektahan ang kumpanya at magbigay ng oras para sa restructuring, hindi para matiyak na makatanggap ang creditor ng buong halaga.
Malinaw na inilalarawan ng tatlong opsyon ng settlement na inaalok noong Pebrero 2026 ito. Ang pinakamainam sa kanila ay nagsasangkot ng 40% na diskwento at halos walong taon na panahon. Ang creditor na sasali ay isinusuko ang mga legal na aksyon. Ang hindi sasali ay pupunta sa General Assembly, na ang resulta ay hindi tiyak.
Sa nakaraang post tungkol sa Americanas, tinalakay namin kung paano lumabas ang kumpanya mula sa judicial recovery, ngunit ang mga stock ay nananatiling 50% na mas mababa kaysa sa pre-crisis na halaga. Ang pattern ay paulit-ulit: ang kumpanya ay nakaligtas, ang investor ay sumasorbo ng pagkalugi.
3. Nagpoprotekta ang diversification laban sa hindi mahuhulaan
Isipin ang isang frequent traveler na nag-ipon ng R$ 10,000 sa mga credit sa 123 Milhas. Hindi sa mga stock, hindi sa mga pondo: sa mga credit ng isang solong travel platform. Nang sinuspinde ng kumpanya ang mga issuance, ang "asset" na ito ay naging halos zero magdamag.
Ang prinsipyo ng diversification, na paulit-ulit na inuulit sa financial market, ay naaangkop sa anumang anyo ng economic exposure. Hindi ito lamang tungkol sa pagkalat ng mga pamumuhunan sa mga stock, fixed income at commodities. Tungkol ito sa hindi pag-concentrate ng mga financial commitment sa isang solong counterparty.
Ang disiplinadong investor ay inilalapat ang parehong lohika sa lahat ng bagay: hindi naglalagay ng lahat ng kapital sa isang solong asset, hindi umaasa sa isang solong pinagkukunan ng kita, hindi nagko-concentrate ng lahat ng ipon sa isang solong platform.
4. Mahalaga ang integridad ng legal na proseso
Ang pag-aalis ng hukom na si Alexandre Victor de Carvalho ng CNJ, sa pangalawang pagkakataon, ay nagtatanong ng isang tanong na higit pa sa kaso ng 123 Milhas: ang pagiging maaasahan ng judicial process ay bahagi ng panganib ng pag-invest sa anumang hurisdiksyon.
Kapag ang magistrado mismo na responsable sa pag-supervise ng judicial recovery ay inalis dahil sa suspetsa ng paboritismo, kailangang isaalang-alang ng investor na ang legal na sistema, na dapat nagpoprotekta sa mga creditor at tinitiyak ang makatarungang pagtrato, ay maaaring may mga depekto. Hindi ito nangangahulugang hindi gumagana ang sistema. Nangangahulugang ang bulag na pagtitiwala sa mga legal na proteksyon ay kasingpanganib ng bulag na pagtitiwala sa mga financial statement.
Ang paghahambing sa Americanas
Ang dalawang kaso, 123 Milhas at Americanas, ay nagbabahagi ng mga mahahalagang pattern:
| Aspeto | Americanas | 123 Milhas |
|---|---|---|
| Sukat | R$ 40 bilyon sa accounting fraud | R$ 2.4 bilyon sa pandaraya |
| Mga creditor | 16,300 | 800,000+ |
| Modelo | Creative accounting (VPC) | Pagbebenta sa ibaba ng gastos (Linha Promo) |
| Pinagtabilan na senyales | Leverage + compressed margins | Mga presyong napakababa kaysa sa merkado |
| Governance | Konsentrasyon ng kapangyarihan sa management | Kontrol ng pamilya nang walang transparency |
| Resulta para sa investor | Mga stock -50% pagkatapos ng 3 taon | Mga creditor ay nakakatanggap na may 40%+ na diskwento |
Ang pagkakaiba sa sukat ay hindi nagbabago ng aral: sa parehong kaso, umiral ang mga senyales bago ang pagbagsak. Sa parehong kaso, ang karamihan ay nagpabaya.
Ang pamamahala ng panganib bilang prinsipyo, hindi bilang kasangkapan
Ang nagkakaugnay sa 123 Milhas, sa Americanas at sa anumang iba pang kaso ng pagkalugi sa pananalapi ay iisang bagay: kawalan ng pamamahala ng panganib. Ang consumer na naglagay ng R$ 10,000 sa mga ticket ng isang solong platform ay walang pamamahala ng panganib. Ang investor na nagko-concentrate ng patrimony sa AMER3 ay walang pamamahala ng panganib. Ang pondo na nagpautang sa 123 Milhas nang hindi kinikwestyon ang modelo ay walang pamamahala ng panganib.
Ang pamamahala ng panganib ay hindi isang produkto. Ito ay isang disiplina. Ito ang gawi ng pagtatanong ng mga hindi komportableng tanong bago mag-commit ng kapital: ano ang pinakamasamang sitwasyon? Magkano ang handa kong mawala? Ano ang mangyayari kung mabigo ang counterparty?
Sa Royal Binary, na itinayo ni Sidnei Oliveira, ang pamamahala ng panganib ay sentro ng operasyon. Sa mahigit 340 trades bawat buwan at isang modelo ng 50/50 na paghahati ng resulta, ang bawat operasyon ay sumusunod sa mga paunang natukoy na patakaran ng stop-loss at position sizing. Ang mga return ay variable income, at ang mga nakaraang resulta ay hindi ginagarantiyahan ang mga hinaharap na resulta. Ngunit ang disiplina ng paglilimita ng mga pagkalugi ang nagpapaghiwalay ng mga propesyonal na operasyon mula sa pagsusugal.
Para malaman ang aming mga plano at maunawaan kung paano gumagana ang modelo, bisitahin ang app.royalbinary.io.