Noong Abril 14, 2026, ang Banco do Brasil (BBAS3) ay tumaas ng 2.59%, na nalampasan ang Ibovespa sa parehong session na ang index ay nagsara malapit sa ika-18 makasaysayang rekord nito ngayong taon. Ang kilusan ay hindi nag-iisa: ang buong Brazilian financial sector ay sumuong nang araw na iyon, kasama ang Itaú Unibanco at Bradesco na nagsara rin sa positibo.
Para maunawaan kung bakit pinamumunuan ng mga bangko ang rally na ito — at kung bakit ang pamunuan na ito ay sabay-sabay umiiral sa mga tunay na tensyon — kailangan nating tingnan ang tatlong sabay-sabay na pwersa: ang pagbagsak ng presyo ng langis, ang cycle ng pagputol ng interes at isang credit market na lumalaki kahit na ang isang rekord na bilang ng mga Brasileño ay hindi nakakapagbayad ng utang.
Ang Channel ng Langis
Ang ceasefire ng US-Iran na inihayag noong Abril 8 ay nagpababa ng mga pandaigdigang presyo ng langis. Ang Brent ay bumagsak mula sa mahigit US$ 112 bawat barile patungong humigit-kumulang US$ 85 sa mga sumunod na session. Sa unang tingin, tila walang kaugnayan sa mga Brazilian bank stock. Ang koneksyon ay dumadaan sa inflation.
Ang mataas na presyo ng langis ay nagpapanatili ng takot sa stagflation — ang senaryo kung saan ang inflation ay nananatiling mataas kahit humihina ang paglago ng ekonomiya. Para sa mga bangko, ang stagflation ay partikular na hindi komportableng kapaligiran: pinipilit ang Banco Central do Brasil na panatilihing mataas ang interes (binabawasan ang demand para sa credit) at kasabay nito ay nasisira ang kalidad ng credit ng mga borrower na nasa presyon ng halaga ng pamumuhay.
Ang pagbagsak ng langis ay nagpahupa ng bahagi ng presyong ito. Sa pagtigil ng imported inflation, ang merkado ay nagsimulang magpresyo ng mas malinaw na landas para sa cycle ng pagputol ng Selic (benchmark interest rate ng Brazil). Ang mas mababang interes ay nakikinabang sa mga bangko sa pamamagitan ng pag-stimulate ng pagbibigay ng credit at pagbabawas ng default ng mga borrower.
Ang Cycle ng Pagputol ng Selic at Expansion ng Credit
Ang Boletim Focus na inilabas noong Abril 14 ay nagpo-project ng Selic sa 12.50% sa katapusan ng 2026, mas mababa kaysa sa kamakailang peak. Para sa mga malalaking Brasileñong bangko — Banco do Brasil, Itaú, Bradesco at Caixa —, ang kapaligiran na ito ay lumilikha ng tiyak na oportunidad: habang bumababa ang interes, ang demand para sa consumer credit, mortgage at corporate loan ay may posibilidad na lumaki.
Nag-ulat ang mga pinakamalaking bangko ng Brazil ng matibay na mga resulta kahit sa mga panahon ng mataas na interes, dahil ang spread sa pagitan ng kanilang binabayaran sa mga depositor at ang kanilang sisingilin sa mga borrower ay nananatiling malawak. Habang bumababa ang Selic at lumalaki ang volume ng credit, ang kita sa interes ay may posibilidad na tumaas sa ganap na mga tuntunin, kahit na bahagyang humihigpit ang mga margin.
Ang Banco do Brasil ay sumasakop ng partikular na posisyon sa dinamika na ito. Bilang isang institusyon na kontrolado ng pamahalaan, ito ay may mandato para suportahan ang rural credit at agricultural financing. Sa expanding na Brazilian agricultural sector — ang mga export ng agro ay umabot sa kamakailang mga rekord — ang credit portfolio ng BB ay nakikinabang mula sa isang exposure na karamihan sa mga pribadong bangko ay wala.
Ang 81.7 Milyong Nagde-default
Narito ang tensyon na sabay-sabay na umiiral sa rally: ayon sa Serasa Experian, ang 81.7 milyong Brasileño ay nagde-default sa simula ng 2026. Kumakatawan ito sa humigit-kumulang 40% ng populasyong nasa hustong gulang — ang pinakamalaking numero sa kasaysayan.
Paano patuloy na kumikita ang mga bangko sa kontekstong ito? Ilang mekanismo ang nagpapaliwanag nito.
Una, ang mga malalaking bangko ay may mga sopistikadong modelo ng credit score at probisyon para sa mga mapag-aalinlanganang may utang (PDD — Provisão para Devedores Duvidosos). Inabsorb na nila ang mga pagkalugi ng alon ng default pagkatapos ng pandemya at muling itinayo ang kanilang mga probisyon. Pangalawa, ang mas mataas na rate ng default ay nakakonsentra sa mga segment ng mas mababang kita, na may mas maliit na balanse. Ang kabuuang halaga ng mga credit na delayed ay mas mapamahalaan kaysa ang iminumungkahi ng raw na bilang ng mga negatibong CPF. Pangatlo, ang mga bangko ay naging selective: ang paglago ng credit sa nakalipas na mga quarter ay nakadirekta sa mga modality na may garantiya (real estate, sasakyan, consignated credit), kung saan nililimitahan ng garantiya ang mga pagkalugi.
Gayunpaman, ang 81.7 milyong negatibong CPF ay kumakatawan sa tunay na ekonomikong stress, at anumang acceleration ng numerong ito — lalo na sa mga segment ng mas mataas na kita — ay makabuluhang magbabago ng larawan ng kalidad ng credit.
Ang Downgrade ng Itaú BBA
Hindi lahat ay optimistiko tungkol sa mga Brazilian bank stock. Noong Abril 2026, ang Itaú BBA — ang investment banking arm ng Itaú Unibanco — ay na-downgrade ang Banco do Brasil sa underperform. Ang mga analyst ng bangko ay nagsabi ng mga alalahanin tungkol sa bilis ng deteriorasyon ng kalidad ng credit sa agricultural loan portfolio, exposure sa mga sektor na may mas mababang kakayahan sa pagbabayad at relative na valuation sa mga katuwang.
Kapansin-pansin na ang downgrade na ito ay nagmumula sa loob mismo ng Brazilian financial system. Hindi nito nababalewala ang tesis ng pagtaas para sa sektor ng bangko sa kabuuan, ngunit nagpapahiwatig na hindi lahat ng bangko sa loob ng sektor ay may parehong risk profile. Ang kumbinasyon ng government mandate, konsentrasyon sa agronegosyo at istruktura ng kapital ng BB ay makabuluhang naiiba sa mga purong pribadong katuwang tulad ng Itaú o Bradesco.
| Bangko | Pagganap noong 14/04 | Posisyon ng mga analyst (Abr/2026) |
|---|---|---|
| Banco do Brasil (BBAS3) | +2.59% | Itaú BBA: Underperform |
| Itaú Unibanco (ITUB4) | +1.4% | Neutral hanggang Bumili |
| Bradesco (BBDC4) | +1.1% | Halo-halo |
| Santander Brasil (SANB11) | +0.9% | Halo-halo |
Ano ang Ipinapakita ng Valuation
Sa kabila ng kamakailang mga kita, ang mga Brazilian bank stock ay nagte-trade pa rin na may makabuluhang diskwento kumpara sa mga makasaysayang average at mga internasyonal na katuwang. Ang mga multiple ng presyo/book value (P/BV) ng mga malalaking bangko ay nanatili sa hanay na 1.0x hanggang 1.5x, na malayo sa 2.0x hanggang 2.5x na karaniwan sa mga nakaraang cycle ng pagtaas.
Ang diskwentong ito ay hindi irrational — pinepresyo nito ang panganib ng default, ang political na kawalan ng katiyakan sa paligid ng government control ng BB at ang mas malawak na risk premium ng mga Brasileñong asset. Ngunit nangangahulugan din ito na, kung mapabuti ang tiwala at ma-normalize ang credit cycle, ang potensyal ng re-rating ay malaki.
Ano ang Dapat Subaybayan
Tatlong variable ang magtatukoy kung ang rally sa mga bank stock ay magpapatuloy o mababaligtad:
Desisyon ng Copom (Abril 28–29): Kung ang komite (monetary policy committee ng Brazil) ay magputol ng Selic ng 50 basis point at magpahiwatig ng pagpapatuloy ng loosening cycle, ang mga bank stock ay dapat sumuong. Ang isang hawkish na sorpresa — o isang paghinto — ay malamang na magdulot ng profit-taking.
Kalidad ng credit sa mga resulta ng 1T26: Ang mga malalaking bangko ay maglalabas ng mga resulta sa unang quarter sa katapusan ng Abril at Mayo. Ang mga numerong ito ay magpapakita kung ang mga trend ng default ay napapanatag o lumalala, at kung ang mga gastos sa probisyon ay lumalaki nang mas mabilis kaysa sa kita.
Agricultural credit: Ang exposure ng Banco do Brasil sa agronegosyo ay parehong pinagmumulan ng lakas at isang panganib ng konsentrasyon. Ang isang shock sa mga presyo ng commodity o deteriorasyon ng kalidad ng rural na credit ay makaaapekto sa BBAS3 nang hindi proporsyonal.
Ang pagsulong noong Abril 14 ay sumasalamin ng tunay na optimismo. Ngunit ang optimismong itinayo sa isang base ng 81.7 milyong Brasileñong nagde-default, isang bangko na may government influence at isang cycle ng interes na nasa proseso pa, ay karapat-dapat ng maingat na pagbabasa.
Sa Royal Binary, ang aming koponan ng trading ay nagmomonitor ng mga rotasyon ng sektor at mga macroeconomic na kilusan sa real time. Nais mong maunawaan kung paano kami kumikilwa sa mga senaryo tulad ng mga resulta at mga pulong ng Banco Central do Brasil, kilalanin ang aming platform.