Noong Marso 2026, dalawang sa mga pinaka-sinusunod na sentral na bangko sa mundo ay kumuha ng magkaibang landas. Ang Copom — Comitê de Política Monetária ng Banco Central do Brasil (ang monetary policy committee ng Brazil) — ay nagbawas ng Selic (benchmark interest rate ng Brazil) ng 25 puntos-base, na inilipat mula 15% patungong 14,75%. Samantala, pinanatili ng American Federal Reserve ang Fed Funds interval sa pagitan ng 4,25% at 4,50%, nang walang malinaw na pahiwatig kung kailan ito magbabawas.
Ang divergence na ito ay hindi isang teknikal na detalye. May direktang kahihinatnan ito sa capital flow, palitan, internasyonal na fixed income, at kahit sa kung paano dapat isipin ng mga Brazilian investor ang portfolio allocation para sa mga susunod na buwan.
Ano ang Nagtulak sa Fed na Panatilihing Mataas ang Interest?
Ang Federal Reserve ay kinakaharap ng isang kumplikadong equation sa 2026. Ang American inflation, sinusukat ng PCE (Personal Consumption Expenditures), ay nananatili sa itaas ng 3% — mas mataas kaysa sa target na 2%. Ang American labor market, bagaman hindi kasing init gaya ng 2023 at 2024, ay nananatiling resilient na sapat para hindi bigyang-katwiran ang mga pagbawas.
Mayroong karagdagang salik: ang mga taripa sa importasyon. Ang administrasyon ng Trump ay nagpatupad ng global na taripa na 10% sa pamamagitan ng Seksyon 122 ng Trade Act noong Pebrero 2026, na may banta na itaas hanggang 15%. Ang mga taripa ay may inflationary effect sa maikling panahon — kapag mas mahal ang mga import, tumaas ang mga domestic na presyo. Kailangang isama ng Fed ang panganib na ito sa kanyang modelo.
Ang baseline scenario ng IMF para sa 2026 ay nagpapalagay ng posibilidad na taasan ng Fed ang interest ng hanggang 50 puntos-base kung ang inflation ay tumugon sa mga taripa nang mas malakas kaysa sa inaasahan. Hindi ito ang pinaka-posibleng sitwasyon, ngunit ang panganib ay naroroon sa mesa.
Bakit Nagbawas ang Copom?
Nagsimula ang Brazil mula sa ibang sitwasyon. Ang Selic ay umabot sa 15% pagkatapos ng cycle ng pagtaas na nagsimula noong Setyembre 2024, nang nagsimulang lumihis ang inflation at mga inaasahan sa inflation. Noong Marso 2026, nasuri ng Copom na ang mga kondisyon ay nagbago nang sapat para simulan ang pagpapaluwag.
Ang Brazilian inflation na sinusukat ng IPCA (consumer price index ng Brazil) ay nagsara ng Pebrero 2026 sa halos 5,5% — higit sa ceiling ng target na 4,5% para sa taon, ngunit na may trajectory ng pagbagsak sa mga medium-term na inaasahan. Ipinakita ng Copom na ang cycle ng pagbawas ay magiging gradual at dependent sa datos, nang hindi sinasakripisyo ang inflation targeting regime.
Ang pagbawas ng 25 puntos-base ay itinuring ng merkado na maingat. Inaasahan ng karamihan sa mga analyst ang parehong sukat ng galaw, ngunit ang mga pagkakaiba sa mga projection ng inflation ay nagpanatiling bukas ang debate tungkol sa bilis ng mga susunod na pagbawas.
Ang Divergence at ang Carry Trade
Sa Selic na 14,75% at Fed Funds sa pagitan ng 4,25% at 4,50%, ang interest differential sa pagitan ng Brazil at Estados Unidos ay humigit-kumulang 10 percentage point. Lumilikha ito ng isa sa mga pinaka-pabor na kondisyon para sa carry trade sa real sa loob ng mga nakaraang taon.
Ganito gumagana ang carry trade: humiram ang mga investor sa mga currency na may mababang interest (dolyar, yen, euro) at namumuhunan sa mga asset na denominated sa mga currency na may mataas na interest (Brazilian real). Ang pagkakaiba ng interest ay ang kita, basta't hindi gumagalaw ang palitan sa isang hindi pabor na paraan.
| Currency | Reference rate | Differential vs. BRL |
|---|---|---|
| BRL (Selic) | 14,75% | — |
| USD (Fed Funds) | 4,25%–4,50% | ~10,3 pp |
| EUR (ECB) | 2,50% | ~12,3 pp |
| JPY (BoJ) | 0,50% | ~14,3 pp |
Sa 2026, ang carry trade sa real ay nakakuha ng karagdagang traksyon sa dalawang salik: ang dolyar ay nasa ilalim ng presyon ng global na pagpapahina (kahihinatnan ng mga American na taripa na nagtatanggal ng foreign capital mula sa Estados Unidos) at ang Banco Central do Brasil ay nag-signal na hindi nito nais na makita ang labis na pagtanggap ng real, na maaaring makapinsala sa mga exporter.
Ang Epekto sa Palitan
Ang real ay lumago kumpara sa dolyar sa unang quarter ng 2026, na umabot sa pag-operate nang mas mababa sa R$5,30 bawat dolyar sa ilang sandali — isang antas na hindi pa nakikita nang matagal na panahon. Ang pagpapahalaga na ito ay may maraming dahilan:
- Kaakit-akit na interest differential para sa carry trade
- Malakas na Brazilian trade surplus (mga eksportasyon ng commodity)
- Globally weaker na dolyar dahil sa mga American na taripa
- Pagpapabuti ng mga fiscal na inaasahan ng Brazil
Nag-intervene verbally ang Banco Central laban sa labis na pagpapahalaga, na nagpapaalala na ang valued na palitan ay nagpapababa ng competitiveness ng mga eksportasyon. Ang maingat na balanse sa pagitan ng kaakit-akit na carry trade at competitiveness ng eksportasyon ay isa sa mga sentral na tensyon ng Brazilian economic policy sa 2026.
Ang Ibig Sabihin ng Divergence para sa Fixed Income
Para sa mga investor sa fixed income, ang divergence ng Fed-Copom ay lumilikha ng mga pagkakataon at panganib nang sabay-sabay.
Mga pagkakataon sa Brazil: Sa Selic na nasa 14,75% pa rin at ang cycle ng pagbawas na magiging gradual, ang mga securities ng Tesouro na may mas mahabang maturity ay naka-embed ng mga interesanteng premium. Ang Tesouro IPCA+ na may 5 taon o mas matagal na panahon ay nag-aalok ng proteksyon laban sa inflation na may positibong tunay na kita.
Panganib para sa sinumang may exposure sa dolyar: Kung talagang taasan ng Fed ang interest — risk scenario, hindi base — maaari nitong palakasin ang dolyar globally, na ibabalik ang bahagi ng pagpapahalaga ng real. Ang sinumang may posisyon sa IVVB11 (S&P 500 sa real) ay makakakita ng double effect: posibleng pagbagsak ng American market AT adverse na palitan.
Pagkakataon ng diversification: Ang divergence ay nagbibigay-katwiran sa pagpapanatili ng exposure sa parehong Brazilian fixed income (kumuha ng mataas na Selic habang ito ay umiiral) at sa mga internasyonal na asset (diversification laban sa Brazil risk).
Paano Tumutugon ang mga Capital Flow
Naglabas ang JP Morgan Asset Management ng pagsusuri sa simula ng 2026 na kinilala ang monetary policy divergence sa pagitan ng mga sentral na bangko bilang "ang defining feature ng short-term market sa 2026." Lumilikha ang divergence na ito ng mas bidirectional na volatility at mas malaking volatility sa mga currency market.
Para sa Brazil partikular, tumaas ang inflow ng foreign capital sa fixed income sa unang quarter ng 2026. Ang mga internasyonal na manager ay naghahanap ng yield sa mga umuusbong na merkado habang pinapanatili ng Fed ang mas restrictive na postura. Nakikinabang ang Brazil mula sa interest differential, ngunit kailangang panatilihin ang fiscal credibility para mapanatili ang flow na ito.
Tatlong Punto para sa Brazilian Investor
1. Ang mataas na Selic ay may halaga pa rin. Kahit sa simula ng cycle ng pagbawas, ang 14,75% ay isang natatanging mataas na rate para sa internasyonal na pamantayan. Ang Tesouro Selic at mga DI fund ay nag-aalok pa rin ng positibong tunay na return — higit sa inflation — sa maikling panahon.
2. Ang palitan ay isang aktibong variable, hindi passive. Ang divergence ng Fed-Copom ay isa sa mga driver ng palitan. Ang sinumang may mga pamumuhunan sa foreign currency ay kailangang subaybayan ang differential na ito at maunawaan na maaari itong mabilis na magbago kung mabigla ang Fed ng mga pagbawas o pagtaas.
3. Ang carry trade ay may panganib ng reversal. Ang pagkakataon ay tunay, ngunit ang carry trade ay hindi arbitrage. Kung lumala ang global na sitwasyon, ang parehong mga investor na bumibili ng real para samantalahin ang interest differential ay nagbebenta ng real para takpan ang mga posisyon sa ibang merkado. Lumilikha ito ng biglaang volatility sa palitan.
Sinusubaybayan ang Divergence
Ang susunod na pulong ng Copom ay nakatakda para sa Mayo 2026. Umaasa ang merkado ng isa pang pagbawas ng 25 puntos-base. Ang susunod na pulong ng FOMC (Federal Reserve) ay naganap din sa Mayo. Anumang sorpresa sa isa sa dalawang kaganapan ay maaaring makabuluhang ilipat ang palitan at ang mga Brazilian na futures na interest.
Ang Royal Binary, na itinatag ni Sidnei Oliveira, ay sinusubaybayan ang mga kaganapan tulad ng mga ito bilang bahagi ng pang-araw-araw na market analysis. Ang mga desisyon ng sentral na bangko ay lumilikha ng volatility na alam ng mga bihasang operator kung paano lalakarin. Na may mahigit 340 buwanang operasyon at istruktura ng risk management, ang platform ay umiiral para sa gustong lumahok sa ganitong uri ng kapaligiran.
Makilala ang platform at unawain kung paano gumagana.