Ang Ibovespa ay nagsara sa Biyernes na ito, Abril 25, sa 190,745 puntos, na nag-aakulumula ng ikatlong magkakasunod na pagbagsak bago sa isa sa mga pinaka-inaabangan na pulong ng Copom ngayong taon. Ang mga nagmamasid sa merkado nang mabuti ay alam na ang ganitong uri ng pre-decision na pagwawasto ay hindi random: nagdadala ito ng mga senyales na sulit na basahin nang maingat.
Sa tekstong ito, sinusuri ko kung ano ang nasa likod ng pagtanggi na ito, kung ano ang ipinapahiwatig ng na-revise na datos ng Focus, at kung paano mag-isip tungkol sa pagpoposisyon ng portfolio sa harap ng isang sitwasyon kung saan ang inflation at interest rate ay nananatiling sentro ng laro.
Tatlong Session ng Pagbagsak: Teknikal at Fundamentalistang Pagbabasa
Ang isang tatlong magkakasunod na trading day na pagwawasto ay hindi kailangang takutin ang investor na may kalinawan tungkol sa hawak niya sa portfolio. Gayunpaman, ito ay nararapat na pagsusuri. Ang Ibovespa ay dati ay sumusubok ng mga maximum na higit sa 197 libong puntos sa nakaraang linggo, na pinalakas ng pananaw na ang Copom cut cycle ay magbubukas ng puwang para sa equities. Nangyari ang rotation, tumaas ang mga presyo — at ngayon ang merkado ay muling nagka-calibrate.
Ang ganitong uri ng kilusan ay teknikal na malusog. Kapag ang isang index ay mabilis na tumaas nang walang pahinga, ang panganib ng overshooting ay tumataas: ang mga bought na posisyon ay nagiging mabigat, ang volume ng mga realization ay lumalaki, at ang pagwawasto ay natural na darating. Ang 190,745 puntos ngayon ay kumakatawan sa retraksyon na humigit-kumulang 3.5% mula sa mga kamakailang maximum, isang pagsasaayos na sa loob ng inaasahan para sa rally na may ganitong laki.
Ang nagpapaespesyal sa pagtanggi na ito ay ang konteksto: nangyayari ito sa bisperas ng Copom ng Abril 28 at 29, sa isang sandali na ang mga datos ng inflation ay mas masama kaysa sa inaasahan. Ang kombinasyong ito — teknikal na realization + fundamentalist na kawalan ng katiyakan — ay nagpapaliwanag ng pag-iingat ng merkado.
Na-revise na Focus: Nag-update ang Merkado ng Kanyang mga Taya
Ang Boletim Focus na inilabas ngayong linggo ay nagdala ng dalawang kaugnay na rebisyon na kailangang maunawaan ng bawat investor:
Ang IPCA para sa 2026 ay tumaas mula 4.71% hanggang 4.80%. Ito ay may kaugnayan dahil ang target ng CMN ay 3.0% na may toleransya na 1.5 percentage point pataas o pababa — ang kisame ay 4.5%. Sa 4.80%, ang mga inaasahan ng inflation ay higit na sa itaas ng kisame ng target. Ang datos na ito ay magbibigay-presyon sa komunikasyon ng Copom.
Ang Selic sa pagtatapos ng 2026 ay tumaas mula 12.50% hanggang 13.00%. Ito ang pinaka-nakakaapektong datos para sa equities. Dati, ipinresyo ng merkado ang isang mas agresibong cut cycle; ngayon, nagpo-project ito ng isang Selic na nananatiling restrictive sa pagtatapos ng taon. Ang mas mataas na Selic para sa mas matagal na panahon ay nangangahulugang mas mataas na cost of capital para sa mga kumpanya, mga pinasamang valuation multiple, at mas mataas na kumpetisyon ng fixed income sa pera ng investor.
Ang mga rebisyong ito ay hindi nagpapahiwatig ng senaryo ng krisis, ngunit inaayos ang mga inaasahan para sa isang mas mabagal na disinflation at mas mataas na interes para sa mas matagal na panahon. Ito mismo ang pagsasaayos na pinoproseso ng merkado sa tatlong session ng pagbagsak ngayong linggo.
Copom ng Abril: 25 bps ang Inaasahan, Ngunit ang Tono ang Mas Mahalaga
Ang pulong ng Lunes at Martes (Abril 28 at 29) ay malawakang inaasahang maghahatid ng isang 25 basis point na pagbabawas sa Selic, na magdadala ng rate mula 13.25% hanggang 13.00%. Ang pagbabawas na ito ay halos naka-presyo na sa interest rate market.
Ang hindi alam ng merkado — at ito ang tunay na nagpapakilos ng mga presyo — ay ang tono ng komunikasyon ng Komite.
Mayroong tatlong posibleng senaryo para sa communiqué:
Hawkish na senaryo: Banggit ng Copom ang paglala ng mga inaasahan ng inflation (Focus sa 4.80%) at nagpapahiwatig na ang bilis ng mga pagbabawas ay maaaring mabawasan o i-pause. Sa kasong ito, inaasahan ko ang negatibong reaksyon ng Ibovespa, na may karagdagang pagbagsak na 1.5% hanggang 2.5%, at ang dolyar ay sumusubok ng resistensya na R$5.05.
Neutral na senaryo: Ang 25 bps na pagbabawas ay naihatid na may balanseng communiqué, kinikilala ang mga inflation risk ngunit pinapanatili ang pangako sa disinflation trajectory. Ito ang pinakamalamang na senaryo at naka-presyo na. Ang reaksyon ng Ibovespa ay magiging limitado.
Dovish na senaryo: Nagulat ang Copom sa merkado na nagpapahiwatig na ang cut cycle ay maaaring mapabilis sa ikalawang kalahati, kung bumaba ang inflation. Sa kasong ito, ang isang relief rally ay magdadala sa Ibovespa pabalik sa hanay na 193 libo hanggang 195 libong puntos sa post-meeting session.
Sa Focus na nagpapakita ng inflation na higit sa kisame at mas mataas na terminal Selic, ang neutral na senaryo ang pinakakoherent. Ang Copom na magbabalewala sa mga datos ng inflation ay mawawalan ng kredibilidad; ang isa na nagtatakwil sa cut cycle ay haharapin ang mga tanong tungkol sa paglago. Ang punto ng balanse ay ang calibrated communiqué.
Bumababa ang Dolyar: Ano ang Ibig Sabihin ng 0.90% na Pagbaba
Ang dolyar ay nagsara ng linggo sa R$4.9793, na may 0.90% na pagbaba sa session. Ang kilusang ito ay nararapat ng atensyon sa dalawang dahilan.
Una, ipinapakita nito na ang dayuhang daloy ay hindi umalis sa Brasil. Sa nakaraang ilang araw, nakita natin ang presyon sa mga emerging market sa pangkalahatan — geopolitical tensions, kawalan ng katiyakan tungkol sa Fed cut cycle sa US, at global risk aversion. Ang katotohanan na lumago ang real sa kontekstong ito ay nagpapahiwatig na ang Brasil ay nakakaakit ng differentiated na kapital, malamang ay fixed income na daloy na naaakit ng mga nananatiling mataas na interes.
Pangalawa, ang dolyar na mas mababa sa R$5.00 ay direktang tumutulong sa pagkontrol ng imported inflation. Para sa Copom, ang mas maayos na pera ay isang argumento na paborable sa pagpapatuloy ng mga pagbabawas. Kung ang real ay mananatili sa hanay na ito sa mga susunod na linggo, ang susunod na Focus ay maaaring magsimulang magpakita ng pababa na mga rebisyon sa IPCA — na magbubukas ng puwang para sa pagpapabilis ng mga pagbabawas sa ikalawang kalahati.
Samakatuwid, ang currency ay isang susi na variable na dapat subaybayan sa mga susunod na linggo. Ang isang paglipat ng dolyar sa itaas ng R$5.20 ay ganap na magbabago ng senaryo.
Mga Sektor: Sino ang Panalo at Sino ang Talo sa Kapaligiran na Ito
Sa Selic na inaasahang mas mataas para sa mas matagal na panahon at inflation na higit sa target, ang pamamahagi ng mga resulta sa pagitan ng mga sektor ng stock market ay hindi simetrikal.
Mga sektor na naghihirap sa mataas na interes: mga utility (enerhiya, sanitasyon, mga linya ng transmisyon), na may mataas na utang at regulated na kita; gitnang kita na retailing, na may cost of credit na nagbibigay-presyon sa pagkonsumo; mga mid-range na developer, na sensitibo sa mortgage credit.
Mga sektor na nakikinabang o neutral: mga commodity exporter, na nakikinabang sa devalued na pera at panlabas na demand; mga bangko, na kumikita mula sa mataas na spread sa kapaligiran ng mataas na Selic; langis at gas, na may sariling dynamics ng mga internasyonal na presyo.
Sektor ng pananalapi bilang interest rate case: ang mga malalaking bangko ng Brasil ay karaniwang gumaganap nang maayos sa mga high Selic cycle na tumatagal. Ang NIM (net financial margin) ay nananatiling matibay, at ang hindi pagbabayad ng utang, bagaman naibayo ng utang ng sambahayan, ay may posibilidad na pamahalaan ng mga provisioning buffer na itinayo ng mga bangko sa nakaraang ilang taon.
Ang Pagwawasto Bilang Entry Point?
Ang tanong na pinakamalimit na natatanggap ko kapag bumababa ang merkado: "oras na ba para bumili?"
Ang tapat na sagot ay: nakasalalay ito sa iyong kasalukuyang portfolio, iyong horizon, at iyong risk profile. Dito ko maaaring ibahagi ang lohika na ginagamit ko.
Ang 3.5% na pagwawasto mula sa mga maximum, na may mga macroeconomic fundamental na, bagaman mahirap, ay hindi nagpapahiwatig ng istrukturang pagkasira, ay isang kapaligiran kung saan ang mga bought na posisyon sa mga de-kalidad na asset ay may katuturan sa mahabang panahon. Ang Ibovespa ay wala sa territoryo ng panic — nagpoproseso ng mga bagong datos.
Ang iiwasan ko sa ngayon: gumawa ng mga nakakonsentrang taya sa mga sektor na labis na sensitibo sa Selic bago malaman ang Copom communiqué. Ang asymmetry ay nasa timing: ang paghihintay sa desisyon ng Martes (29/04) bago i-adjust ang mga posisyon ay hindi mahal — ang merkado ay bihirang mag-presyo ng mga desisyon nang may gaanong katumpakan na ang isang araw na pagkakaiba ay gumagawa ng lahat ng pagkakaiba.
Ang may katuturan ngayon: suriin ang komposisyon ng portfolio, tiyakin na ang exposure sa post-fixed na fixed income ay sumasalamin sa kapaligiran ng nananatiling mataas na interes, at tukuyin ang mga kumpanya na may matibay na balance sheet na maaaring na-drag pababa ng index nang walang pagkasira sa kanilang mga partikular na pundamental.
Ano ang Susubaybayan Pagkatapos ng Copom
Bukod sa mismong desisyon, mayroong isang kalendaryo ng datos na magtatayo ng senaryo para sa mga susunod na pulong:
Inflation ng Mayo (IPCA): kung ang datos ay nagkukumpirma ng presyon na higit sa 4.50%, ang puwang para sa mga pagbabawas sa ikalawang kalahati ay liliit. Kung ito ay magpapakita ng sorpresa sa ibaba, ang merkado ay magsisimulang mag-presyo ng pagpapabilis.
GDP ng unang quarter: ang paglabas ay inaasahan sa simula ng Hunyo. Ang matibay na economic activity ay nagdaragdag ng inflationary pressure; ang mahinang datos ay nagbibigay sa Copom ng mas maraming argumento para mapanatili o mapabilis ang mga pagbabawas.
Currency: ang antas ng R$5.00 ay gumaganap bilang sikolohikal na sanggunian para sa merkado. Kung ito ay lumagpas para sa maraming session, mararamdaman ng serbisyo ng IPCA.
Pahayag ng Fed (Mayo): ang patakaran sa pananalapi ng Amerika ay patuloy na nakakaimpluwensya sa daloy ng kapital sa mga emerging market. Ang anumang dovish na senyales mula sa Fed ay nagpapatibay ng real at nagbubukas ng karagdagang puwang para sa Brazilian Copom.
Pananaw ng mga Operasyon: Paano Namin Ninanabigahan ang Kapaligiran na Ito
Sa Royal Binary, na itinatag ko noong Disyembre 2025 at nairehistro sa ilalim ng CNPJ 64.020.950/0001-60, pangunahin kaming nag-ooperate sa mga currency pair at digital derivative — mga merkado na may sariling dynamics, ngunit na hindi maiiwasang naaapektuhan ng macro na kapaligiran na inilarawan ko dito.
Ang isang hawkish na Copom, halimbawa, ay may posibilidad na palakasin ang real sa maikling panahon habang nagbibigay-presyon sa mga risk asset. Ang ganitong uri ng kilusan ay lumilikha ng mga operational na pagkakataon sa mga merkado kung saan kami nag-ooperate — at ito mismo ang para makuha ang mga window na ito, na may disiplina at pamamahala ng panganib, na ang aming koponan ay nagsasagawa ng higit sa 340 operasyon bawat buwan.
Walang mahika dito: ito ay pagbabasa ng macro context, konsistenteng pagpapatupad, at isang modelo ng shared result kung saan manalo lamang kami kapag nananalo ang aming mga investor.
Kung nais mong mas maunawaan kung paano gumagana ang aming mga plano at kung ano ang maaasahan mula sa mga kita sa iba't ibang senaryo ng merkado, i-access ang royalbinary.io at tuklasin ang mga detalye. Ang platform ay available sa app.royalbinary.io.