Mula Abril 13 hanggang 18, 2026, isinagawa ng IMF ang kanyang Spring Meetings sa Washington, D.C. Ang sentral na dokumento ng pulong ay ang World Economic Outlook (WEO) ng Abril — at ang numerong lumabas sa ulat ay pumasok sa mga financial terminal ng buong mundo: 3.1% na global growth para sa 2026. Ito ay 3.4% noong Enero. Sa loob ng tatlong buwan, binago ng IMF ang proyeksyon pababa ng 0.3 percentage point.
Hindi ito isang kapansin-pansing pagbabago sa ganap na mga termino. Ngunit mahalaga ang konteksto: ang pagbabago ay nangyayari habang ang salungatan sa Gitnang Silangan ay aktibo pa rin, ang Estreito de Ormuz ay gumagana sa limitadong kapasidad, at ang mga emerging market ay nasa ilalim ng presyur ng capital outflow. Kapag binabawasan ng IMF ang proyeksyon sa gitna ng isang patuloy na geopolitical shock, ang senyales na binabasa ng merkado ay hindi ang numero mismo — ito ay ang direksyon.
Ano ang nagbago sa pagitan ng Enero at Abril
Noong Enero 2026, ang IMF ay nagtataya ng 3.4% na global growth, sa isang kapaligiran ng pagbagsak ng inflation at inaasahan ng monetary normalization sa mga developed na bansa. Ang baseline scenario ay medyo constructive: ang Selic sa trajectory ng pagbawas, ang Fed na may dalawa o tatlong cuts sa horizon, ang China na stable sa paligid ng 5%.
Binago ng salungatan sa Gitnang Silangan, na nagsimula noong Pebrero, ang ekwasyong ito. Kinikilala ng IMF ang digmaan bilang ang pangunahing disruption factor sa Abril na pagbabago. Ang Brent ay lumipat mula $71 hanggang $112 kada barrel, isang 58% na pagtaas sa loob ng kaunti pang isang buwan. Kilala ang cascade effect: mas paulit-ulit na inflation, mas maingat na mga central bank, mas mahigpit na financial conditions, mas mababang paglago.
Ibinubuod ng Atlantic Council, na sumasaklaw sa Spring Meetings, ang larawan ng bansa:
| Bansa / Rehiyon | Growth Forecast 2026 |
|---|---|
| Mundo | 3.1% |
| China | 4.4% |
| Brazil | 2.3% |
| Estados Unidos | Pagsabay (sa ibaba ng 2%) |
| Euro Zone | ~1.2% |
Ang India ay nagpapanatili pa rin ng mga proyeksyon na higit sa 6%, ngunit ang negatibong highlight ay ang convergence sa pagitan ng American slowdown, mahinang Europe, at emerging markets na pinipiga ng exchange rate.
Ang tatlong scenario ng IMF
Ang nagpapaiba sa Abril WEO kumpara sa mga naunang edisyon ay ang explicit na pagmo-model ng tatlong trajectory para sa salungatan. Ang IMF ay tumigil na sa pagtatrabaho sa iisang baseline scenario at nagpakita na ng tatlong posibleng landas, bawat isa ay may natatanging mga proyeksyon ng paglago at inflation.
Baseline Scenario: 3.1% na paglago, 4.4% na inflation
Ang central scenario ay nagpapalagay na ang salungatan ay hindi makabuluhang napalala mula rito, na ang Estreito de Ormuz ay hindi ganap na naba-block, at na kaya ng mga central bank na pigilan ang inflationary pressure nang hindi binabaligtad ang easing cycle. Ang global growth ay umabot sa 3.1% at ang average inflation ng mga advanced na ekonomiya ay nasa 4.4%.
Para sa Brazil, ang baseline scenario ay medyo mapamahalaan. Ang Banco Central ay nagtataya ng Selic sa 14.75% ngayon — at ang pinakabagong Focus Bulletin ay nagtuturo sa 12.5% sa katapusan ng taon, na nangangahulugang isang cycle ng mga pagbawas na, sa scenario na ito, ay magpapatuloy nang walang malalaking abala. Ang 2.3% na paglago na tinatayang ng IMF ay naaayon sa kung ano na ang sinasalamin ng Banco Central at domestic market.
Adverse Scenario: 2.5% na paglago, 5.4% na inflation
Ang adverse scenario ay nagsasama ng moderate na escalation ng salungatan: ang Ormuz na may mas matinding paghihigpit, mas matagal na oil shock, inflation na hindi humina, at mga central bank na huminto o binabaligtad ang mga rate cut. Ang global growth ay bumagsak sa 2.5% — stagnation territory sa pamamagitan ng mga makasaysayang pamantayan — at ang inflation ay tumaas sa 5.4%.
Para sa mga emerging economy, ang scenario na ito ay partikular na hamon. Ang capital outflow patungo sa dollar-denominated assets ay bumibilis kapag ang Fed ay nagsenyas ng patigil ng mga cuts. Ang exchange rate ng mga bansa tulad ng Brazil, Mexico, at Indonesia ay dumaranas ng karagdagang depreciation, na nagpapakain ng domestic inflation, na nagpipigil sa mga lokal na central bank na ipagpaliban ang monetary relief. Ito ay isang bilog na nagsasara sa sarili.
Para sa Brazil mismo, ang isang adverse scenario ay nangangahulugang pagbabago ng proyeksyon ng Selic na higit sa 12.5%. Ang Copom, na nabawasan na ang bilis ng mga pagbawas noong Marso (mula 0.50 pp hanggang 0.25 pp), ay magkakaroon ng mas pinaliit na espasyo para kumilos. Ang paglago na 2.3% ay nasa ilalim na ng presyur; anumang karagdagang pagkasira ng mga global financial conditions ay nagdadala ng numerong iyon pababa.
Severe Scenario: 2% na paglago, inflation na malapit sa 6% hanggang 2027
Ang severe scenario, na inilarawan ng IMF sa briefing noong Abril 14 at pinalalim ng ODI (Overseas Development Institute), ay nagtataya ng global growth na 2% lamang at global inflation na malapit sa 6% hanggang 2027. Ang antas ng paglago na ito ay makasaysayang nauugnay sa mga recession sa mga developed na ekonomiya at sa mga makabuluhang income shock sa mga developing na bansa.
Ang mekanismo ng transmisyon ay ang sumusunod: ang salungatan ay lumalala upang magsama ng mas maraming regional actors, ang pagkagambala ng supply ng enerhiya ay nagiging structural sa halip na pansamantala, at ang mga central bank ay napipilitang higpitan muli ang monetary policy — kahit na ang paglago ay bumababa. Ito ang pinakamasama sa dalawang mundo: stagflation.
Para sa mga Brazilian investor, ang scenario na ito ay nangangailangan ng pinakamalaking muling pagsusuri ng portfolio. Ang domestic variable income ay maaapektuhan ng mas mababang paglago kaysa inaasahan at mga rate na hindi bumababa. Ang short-term fixed income at mga IPCA-linked securities ay magiging hindi lamang defensive, kundi aktibong may kalamangan. Ang exposure sa commodity exporters ay magiging relevant pa rin, ngunit may caveat na ang isang severe global shock ay nagpapababa ng demand ng China — at ang China ang pangunahing destinasyon ng mga Brazilian na export.
Ano ang implikasyon ng bawat scenario para sa Brazilian investor
Nagtatrabaho sa merkado ako mula 2019 at dumaan na sa hindi bababa sa tatlong cycle ng IMF projection revisions sa mga panahon ng geopolitical stress. Ang pattern na aking nakikita ay palagi ring ganito: hindi hinihintay ng merkado ang opisyal na ulat para mag-price. Nagalaw na ang mga asset bago pa. Ang halaga ng WEO ay wala sa pagiging balita — nasa pagiging analytical framework.
Sa Selic na nasa 14.75% at ang Focus na nagtuturo sa 12.5% sa katapusan ng taon, ang domestic market ay gumagawa pa rin sa baseline scenario. Ngunit ang yield curve ay nagdadala na ng risk premium para sa adverse scenario. Ito ay lumalabas sa credit spreads at sa inclination ng mahabang curve.
Fixed income: Sa baseline scenario, ang mga IPCA+ securities na may medium term (3 hanggang 5 taon) ay patuloy na nagsisilbing mga posisyon ng kalidad. Sa adverse, ang kagustuhan ay lumipat sa mas maikling mga securities, na may mas mababang mark-to-market risk. Sa severe, ang Tesouro Selic at mga daily-liquidity CDB ay muling may katuturan bilang liquidity park, hindi dahil sa kawalan ng opsyon, kundi dahil sa precision ng timing.
Currency protection: Ang real ay 6% ang pagtaas sa accumulated noong unang bahagi ng 2026, na nakinabang mula sa export flow at sa attractiveness ng interest rate differential. Ngunit sa adverse at severe na mga scenario, nawawalan ng timbang ang rate differential sa desisyon ng foreign capital kapag ang dolyar ay mataas sa buong mundo. Ang ilang exposure sa dollar-denominated assets — BDRs, international ETFs — ay nagsisilbing natural na hedge laban sa pagbabaligtad na ito.
Mga emerging market sa comparative perspective: Hindi itinuturing ng IMF ang Brazil bilang negatibong outlier. Sa 2.3%, ang bansa ay lumalago nang higit sa average ng mga developed na ekonomiya. Ang China sa 4.4% ay sumusuporta ng commodity demand sa baseline scenario. Ngunit ang correlation sa pagitan ng mga emerging market sa mga global crisis ay mataas: kapag bumagsak ang global risk appetite, sabay itong bumagsak para sa lahat.
Ano ang susubaybayan mula ngayon
Natapos ang Spring Meetings noong Abril 18, ngunit ang pag-monitor ng mga datos na nagtatakda kung aling scenario ang mamateryalisa ay patuloy na araw-araw. Ang mga indicator na pinaka-mahalaga:
Langis at Ormuz: Ang Brent na nasa itaas ng $120 na napanatili ay nagsenyas na ang merkado ay nagsisimulang mag-price ng adverse scenario. Ang bilang ng mga barko na tumatawid sa Strait ay ang pinakadiretso na indicator ng intensity ng disruption.
Copom meeting noong Abril 28-29: Ang desisyon sa Selic at, mas mahalaga, ang komunikasyon na sumasamahan nito. Kung magsenyas ang Copom ng patigil sa mga pagbawas dahil sa imported inflation, ito ay isang marker na ang Banco Central ay mentally na lumilipat mula sa baseline patungo sa adverse scenario.
Weekly Focus Bulletin: Ang median ng mga proyeksyon para sa Selic sa katapusan ng taon ang pinakamahusay na termometro ng domestic market consensus. Anumang galaw na higit sa 12.5% ay nagkukumpirma na ang merkado ay muling nagsasalamin ng panganib.
Susunod na mga pahayag ng IMF: Ang susunod na formal na update point ay ang Fiscal Monitor at Global Financial Stability Report, na dapat ilathala sa mga susunod na linggo. Anumang karagdagang pagbabago ng mga growth projection sa pagitan ng mga edisyon ay magiging senyales ng acceleration ng deteriorasyon.
Walang portfolio na immune sa severe scenarios. Ngunit may portfolio na itinayo nang may kamalayan sa mga panganib na inilagay na ng IMF sa mesa. Ang trabaho ngayon ay i-calibrate ang allocation batay sa kung aling scenario ang sinasalamin ng merkado — at maging handa na mag-adjust kung magbago ang pricing.
Ang variable income ay may mga panganib at ang mga nakaraang resulta ay hindi garantiya ng mga resulta sa hinaharap. Ang nilalaman na ito ay para sa impormasyon at hindi nagsisilbing rekomendasyon ng pamumuhunan.
Alamin ang mga plano ng Royal Binary sa royalbinary.io.