Ang earnings season ng unang quarter ng 2026 (1Q26) ay umuusad na. Binuksan ng Romi (ROMI3) ang kalendaryo noong Abril 14, at sa mga susunod na linggo ang atensyon ay nakatuon sa tatlong pinakamalaking pribadong bangko ng bansa: Itaú Unibanco (ITUB4), Bradesco (BBDC4) at Santander Brasil (SANB11). Inaasahang parehong Itaú at Bradesco ay maglalabas ng kanilang mga balanse sa humigit-kumulang Mayo 5, kasama ang Santander sa parehong window.
Para sa mga sumabaybay sa financial sector, ang mga numero na ito ay dumadating sa isang partikular na kumplikadong konteksto: bumababa ang Selic, rekordeng insolvency at isang credit market na lumalaki nang pili-pili. Ang pag-unawa sa kung ano ang inuuna ng bawat bangko — at kung saan pa rin may mga panganib — ang nagpapaghiwalay ng isang mababaw na pagbabasa mula sa isang nakabaseng pagsusuri.
Ang Macro Scenario na Nagbabalangkas ng mga Resulta
Bago pag-aralan ang mga bangko nang isa-isa, kailangan na maunawaan ang kapaligiran kung saan sila nag-ooperate sa unang quarter.
Selic sa 14.75%. Ang Copom ay nagbawas ng base interest rate sa 14.75% noong Marso 18, 2026. Nagsimula ang monetary easing cycle pagkatapos ng isang matagal na panahon na may mataas na interest rates, at ang market ay nag-price na ng Selic sa humigit-kumulang 12.25% sa katapusan ng 2026, ayon sa Focus Bulletin. Para sa mga bangko, ang bumababa na interest rates ay may doble na epekto: pinasisigla ang demand para sa credit (positibo para sa volume) at nagpapressure ng mga margin ng financial intermediation (negatibo para sa NIM sa maikling panahon).
Rekordeng insolvency. Ayon sa Serasa Experian, 81.7 milyong Braziliano ay may negatibong rekord sa simula ng 2026, na may R$ 539 bilyon na utang na overdue. Ang non-real estate credit ay kumakatawan na sa 31.22% ng kita ng mga pamilya — isang makasaysayang mataas na antas na nagsenyas ng stress para sa mga consumer credit portfolio. Ang numerong ito ang backdrop para sa pag-interpret ng mga gastos sa provisión para sa masamang utang (PDD) ng bawat bangko.
Ibovespa malapit sa 200,000, na may mga bangko sa pamumuno. Ang financial sector ay isa sa mga bida ng Ibovespa rally noong 2026, na nakikinabang mula sa foreign flow na humigit-kumulang R$ 65 bilyon sa taon hanggang Abril at sa optimismo sa paligid ng interest rate cutting cycle. Ang mga bangko ay pumasok sa earnings season ng 1Q26 na may valuation na mataas na kaugnay sa kamakailang average — na nagpapataas ng antas ng hinihingi ng market sa mga numero.
Itaú Unibanco (ITUB4): Ang Pamantayan ng Kahusayan sa Sektor
Ang Itaú ay nagsara ng 2025 na may recurring net profit na R$ 46.8 bilyon, paglago ng 13.1% kumpara sa 2024, at ROE na 23.4% — ang pinakamataas sa mga pangunahing pribadong bangko ng Brazil at reference para sa sektor. Sa 4Q25, ang NII sa mga kliyente ay umabot sa R$ 30.9 bilyon, paglago ng 8.6% sa taunang paghahambing.
Para sa 1Q26, ang guidance na inilabas ng bangko ay nagtataya ng paglago ng kita na humigit-kumulang 7 hanggang 9% para sa buong taon, na may proyeksyon ng resulta na malapit sa R$ 51 bilyon. Ang market NII (treasury) ay dapat makinabang mula sa pagbagsak ng Selic, habang ang NII sa mga kliyente ay nakasalalay sa bilis ng paglago ng portfolio.
Ano ang dapat bantayan sa resulta ng 1Q26:
- Paglago ng portfolio: pinaabili ng Itaú ang real estate credit, credit card at private consignado. Ang paglago na higit sa 7% sa kabuuang portfolio ay magiging konsistente sa taunang guidance.
- NIM (net interest margin): habang bumababa ang Selic, ang net interest margin ay may tendensyang bahagyang mabawasan. Susundan ng market kung ang compression na ito ay inaasahan sa mga modelo ng bangko o dumating nang mas masahol pa kaysa sa inaasahan.
- PDD at insolvency: ang Itaú ay makasaysayang nagpapanatili ng mga default rate na mas mababa kaysa sa mga kapantay, salamat sa credit mix na may collateral. Ang anumang pagtaas sa NPL (non-performing loans) rate ay magiging signal ng babala.
- Basel Index: nagsara ang bangko ng 2025 na may Basel na 17.4%, malawak na margin laban sa regulatory minimum. Sinusuportahan nito ang parehong kakayahang palaguin ang credit at ang stock repurchase policy.
- Mga Dividend at JCP: noong Pebrero 2026, ang Board of Directors ay naaprubahan ang R$ 3.85 bilyon sa Juros sobre Capital Próprio. Ang 1Q26 ay magdadala ng bagong round ng dividendo — ang makasaysayang yield ng ITUB4 ay kaugnay para sa mga income investor.
Ang Itaú ay pumasok sa 1Q26 bilang pinakamahusay na nakaposisyon sa bangko sa tatlong sinuri. Ang pangunahing risk ay isang negatibong sorpresa sa mga gastos sa PDD, na maaaring mag-compress ng ROE na mas mababa sa mga inaasahan.
Bradesco (BBDC4): Ang Turnaround na Umuusad
Ang Bradesco ay dumaan sa nakaraang dalawang taon sa reconstruction mode. Ang simula ay 2023, nang ang bangko ay nag-ulat ng ROE na 7% — isang antas na mas mababa sa cost of capital — at nag-anunsyo ng malawak na restructuring plan sa ilalim ng CEO na si Marcelo Noronha.
Ang pag-unlad ay mas mabilis kaysa sa inaasahan ng market. Sa 4Q25, ang ROE ay umabot sa 15.2%, na nalampasan ang cost of capital sa unang pagkakataon mula nang magsimula ang turnaround. Nagsara ang bangko ng 2025 na may net profit na higit sa R$ 24 bilyon at consolidated ROE na humigit-kumulang 14.9%.
Para sa 2026, ang guidance ay nagtaturo sa kita na malapit sa R$ 27.5 bilyon, paglago ng 11.4% kaugnay sa 2025, na may projected na ROE na 15.3%.
Ano ang dapat bantayan sa 1Q26:
- Trajectory ng ROE: ang sentral na tanong ng market ay kung ang Bradesco ay makakayanan at mapalaki ang ROE nang quarter sa quarter. Ang 1Q26 ay ang unang pagsubok ng taon pagkatapos ng pagturn ng 4Q25. Ang isang sequential na pagbagsak sa ROE ay magiging mga katanungan tungkol sa tibay ng turnaround.
- Credit mix at PDD: ang Bradesco ay nalantad sa mga mas risk portfolio (personal credit na walang consignado, MPME) na naging pangunahing pinagmulan ng deterioration sa nakaraang cycle. Ang pagtingin kung paano umuusad ang insolvency ng mga portfolio na ito sa 1Q26 ay pundamental.
- Tariff at service income: isa sa mga lever ng turnaround ay ang diversification ng kita na lampas sa NII. Ang mga banking tariff, insurance (sa pamamagitan ng Bradesco Seguros) at asset management ay mga kaugnay na pinagkukunan ng non-interest-sensitive na kita.
- Efficiency index: ipinabatid ng bangko na nag-iinvest ito sa automation at simplification ng mga proseso. Ang isang efficiency index na mas mababa sa 45% ay magiging positibong signal na kinokontrol ang mga gastos.
- Private banking kumpara sa retail: ang Bradesco ay may isa sa mga pinakamalaking retail channel sa Brazil, ngunit nag-ooperate rin sa high-income segment. Ang komposisyon ng kliyente ay direktang nakakaapekto sa product mix at insolvency profile.
Ang Bradesco ay ang bangko na may pinakamataas na potensyal ng positibong sorpresa sa 1Q26 — ngunit pati na rin ang nagdadala ng pinaka-kawalan ng katiyakan. Ang isang resulta na nagpapatunay ng pagpapatuloy ng turnaround ay maaaring magpataas ng BBDC4; ang isang negatibong sorpresa sa PDD o ROE ay maaaring mapatunayang mali ang sinumang tumaya sa recovery.
Santander Brasil (SANB11): Muling Pagsasaayos na Nakatuon sa Profitability
Ang Santander Brasil ay nasa ibang yugto kaysa sa dalawa pa: hindi isang turnaround tulad ng Bradesco, at wala ring consolidated na katatagan ng Itaú. Ito ay isang proseso ng internal na reorganisasyon na may malinaw na pokus sa profitability — kahit na nangangahulugan ito ng mas mababang paglago kaysa sa mga kakumpitensya.
Sa 4Q25, ang bangko ay nag-ulat ng kita na R$ 4.1 bilyon at ROE na 17.6% — ang pinakamahusay na resulta sa apat na taon. Para sa 2025 sa kabuuan, ang naipon na kita ay umabot sa R$ 15.6 bilyon, paglago ng 12.6% kaugnay sa 2024. Inanunsyo na ng bangko ang JCP na R$ 2 bilyon para sa 2026.
Ang estratehiya ng CEO ay tahas: mas kaunting credit para sa mababang kita at agronegosyo, mas maraming pokus sa mataas na kita at credit na may collateral. Sa pagitan ng 2024 at 2025, ang bangko ay nagsara ng 585 branch at nagputol ng 2,200 trabaho sa isang galaw ng pagbabawas ng gastos at operational simplification. Ang target ng ROE na higit sa 20% ay nananatiling sa abot-tanaw.
Gayunpaman, ang BTG Pactual ay nagtataya ng mas mahinang mga resulta para sa Santander sa 1Q26, na naglalagay sa bangko sa posisyon ng mas mataas na kamag-anak na kawalan ng katiyakan.
Ano ang dapat bantayan sa 1Q26:
- Kalidad ng mga asset: ang kahinaan ng Santander Brasil ay ang kalidad ng portfolio, lalo na sa personal credit. Ang 4Q25 ay nagpalit ng babala ng insolvency kahit na may mataas na kita. Ang 1Q26 ay magsasabi kung ang tendency na ito ay lumalala o napapanatag.
- Selective na paglago ng credit: ang bangko ay nagtataya ng paglago ng portfolio sa pagitan ng 5% at 6% noong 2026 — mas mababa kaysa sa mga kapantay. Ang paglago na mas mababa sa antas na ito sa 1Q26 ay hindi kinakailangang negatibo kung sinasamahan ng pagpapabuti ng mga margin.
- Client margin: ipinabatid ng Santander na ang mga margin sa mga kliyente ay dapat sumulong sa pagitan ng 3% at 4% noong 2026. Ang paghahambing sa bilis na naobserbahan sa 1Q26 ay magsasabi kung ang bangko ay nasa tamang landas.
- Kita sa serbisyo: bahagi ng tesis ng recovery ng Santander ay ang pagpapalawak ng kita sa mga serbisyo (insurance, foreign exchange, wealth management), na nagpapababa ng dependensya sa dalisay na banking spread.
- Pag-unlad patungo sa ROE na 20%: ang Santander ay ang tanging isa sa tatlo na pampubliko na naglagay ng ROE target na higit sa 20% bilang medium-term na layunin. Ang 1Q26 ay isang reference point upang masuri ang distansyang nalakbay.
Ano ang Tingnan sa Bawat Linya ng Resulta
Anuman ang bangko, ang mga quarterly na resulta ng financial sector ay sumusunod sa isang standard na istruktura. Ang pag-alam kung saan unang tingnan ay nakatipid ng oras at iniiwasan ang mababaw na pagbabasa:
| Linya | Ano ang Inihahayag |
|---|---|
| NII (Gross Financial Margin) | Intermediation income — sensitibo sa Selic at credit volume |
| NIM (Net Margin) | Efficiency sa pagkuha at pag-apply ng resources |
| PDD (Provision for Bad Debts) | Risk cost ng portfolio — tumataas sa insolvency |
| NPL (Non-Performing Loans) | % ng portfolio na overdue — leading indicator |
| Tariff Income | Diversification; hindi nakasalalay sa interes |
| Efficiency Index | Mga gastos sa kita — mas mababa ay mas mahusay |
| ROE | Profitability sa equity — reference ng value creation |
| Basel Index | Capital soundness — kakayahang lumaki at mamahagi ng dividend |
Sa mga cycle ng bumababa na Selic tulad ng kasalukuyan, ang tendency ay ang compression ng NIM sa maikling panahon, na nabayaran ng paglago ng volume. Parurusahan ng market ang mga bangko na hindi nagpapakita ng paglago ng portfolio, kahit ang mga margin ay mabawasan.
Mga Prospect ng Dividend at Stock Repurchase
Sa malusog na mga bangko at mabuting nakaposisyong kapital, ang paksa ng shareholder return ay nakakakuha ng espesyal na kaugnayan sa 1Q26.
Ang Itaú ay may pinaka-matatag na distribution policy: makasaysayang nagbabahagi ng malapit sa 50% ng net profit sa pagitan ng mga dividend at JCP, na may konsistenteng yield. Ang stock repurchase ay pinahusay sa 2025, na sinusuportahan ng komportableng Basel na 17.4%.
Ang Bradesco, sa panahon ng restructuring, ay mas konserbatibo sa distribusyon. Habang ang ROE ay nagtatag sa itaas ng cost of capital, lumalaki ang espasyo para sa pagtaas ng payout. Maaari itong maging trigger ng valuation para sa BBDC4 noong 2026.
Inanunsyo na ng Santander Brasil ang JCP na R$ 2 bilyon para sa 2026 — isang signal ng kumpiyansa sa cash generation. Ang yield ng SANB11 ay may tendensyang mas variable, na sumasalamin sa yugto ng reorganisasyon.
Kalendaryo at Paano Masusubaybayan
Ang mga pagpapalabas ay dapat maganap sa unang kalahati ng Mayo. Ang Itaú at Bradesco ay may kasaysayan ng sabay na pag-anunsyo, madalas sa parehong araw, kasama ang Santander sa parehong window.
Ang ritwal ng pagsubaybay ay kinabibilangan ng:
- Press release: inilalabas bago ang pagbubukas ng mga market o pagkatapos ng pagsasara, na may mga pangunahing numero
- Results presentation: mas detalyadong dokumento na may pagbubukas ng mga linya at mga komento mula sa management
- Earnings call (teleconference): karaniwang sa parehong araw o sa susunod — dito naghahanap ng mga signal ng guidance at tono ng mga executive ang market
Para sa mga pangmatagalang investor, ang isang quarter ay bihirang mapagpasiyahan. Ang mahalaga ay ang konsistensya ng trajectory: paglago ng portfolio sa loob ng guidance, PDD na matatag o bumababa, napapanatiling ROE at sapat na kapital.
Retail Banking, Private Banking at ang Revenue Mix
Isang mahalagang pagkakaiba na ang mga resulta ng 1Q26 ay mas malinaw na inihahayag: ang pagkakaiba ng profitability sa pagitan ng retail client at high-income client.
Ang private banking segment — mga kliyente na may patrimony na higit sa R$ 1 milyon — ay mas profitable bawat yunit ng employed capital: mas mababang insolvency, mas mataas na average ticket sa mga investment product at mas mababang dependensya sa revolving credit. Ang Itaú (sa pamamagitan ng Itaú Private Bank) at Bradesco (sa pamamagitan ng Bradesco Prime at Private) ay may mga mature na operasyon sa segment na ito. Pinaabili ng Santander ang repositioning nito sa direksyong ito.
Habang ang interest rate cycle ay nag-normalize at ang banking spread ay nababawasan, ang mga bangko na mas nakasalalay sa dalisay na spread sa low-income retail ay magdurusa ng mas maraming margin pressure. Ang mga lumipat na sa mas balanseng mix sa pagitan ng NII at tariff/serbisyo ay magiging mas mahusay.
Ang Royal Binary ay isang managed trading platform na itinatag ni Sidnei Oliveira, dating sarhento ng Aeronáutica na may mahigit anim na taon ng karanasan sa mga market. Ang nilalamang ito ay impormatibo at hindi bumubuo ng rekomendasyon sa investment. Para sa mga naghahanap ng karagdagang allocation sa mga banking stock — sa isang professionally managed na pamamaraan — alamin kung paano kami nag-ooperate.
Ang mga nakaraang resulta ay hindi ginagarantiyahan ang mga hinaharap na resulta. Kumonsulta sa isang certified advisor bago gumawa ng mga financial na desisyon.