Nasa gitna tayo ng pinaka-makabuluhang rate-cutting cycle mula pa noong 2019. Ang Selic ay bumagsak mula 15% hanggang 14.75% noong Marso, ang pulong ng Abril ay tatlong araw na lang ang layo, at inaasahan ng merkado na maaabot ang 12.50% ang rate pagsapit ng Disyembre. Para sa mga mamumuhunan na sumusubaybay sa bawat pulong nang hiwalay, ang fragmented na pokus na iyon ay maaaring magkaltas ng tunay na kita. Ang buong siklo ay kailangang maunawaan bilang isang kabuuan — hindi bilang walong hiwalay na desisyon.
Sinasaklaw ng artikulong ito ang lahat ng nangyari na, ang kumpletong kalendaryo ng mga natitirang pulong, mga proyeksyon sa bawat yugto, at kung ano ang kongkretong nagbabago para sa bawat klase ng asset habang bumababa ang mga rate.
Kung Ano ang Nangyari Hanggang Ngayon
Ang cutting cycle ng 2026 ay nagsimula nang maingat. Sa pulong ng Enero 27–28, pinigilan ng Copom ang Selic sa 15%, piniling maghintay ng higit pang data sa inflation at sa exchange rate bago magsimula ng mga pagbabawas. Ang pahayag ng komite ay binasa ng merkado bilang senyas na darating ang mga pagbabawas — ngunit ang bilis ay nakasalalay sa landas ng IPCA.
Ang inflation ay nagpapakita na ng mga senyales ng presyon sa puntong iyon. Ang IPCA na naipon sa nakalipas na 12 buwan ay mas mataas kaysa sa opisyal na target ceiling na 4.50%, at ang real ay nag-trade pa rin sa ilalim ng presyon. Inuna ng Copom ang kredibilidad kaysa sa bilis.
Sa pulong ng Marso 17–18 dumating ang unang pagbabawas: 0.25 percentage point, na nagdadala sa Selic mula 15% hanggang 14.75%. Ang pagbabawas ay sadyang mapagbantay. Ang Copom ay nagsenyas na ang desisyon ay sumasalamin sa isang balanse sa pagitan ng simula ng isang disinflation cycle at kawalan ng katiyakan tungkol sa hinaharap na landas ng mga presyo. Ito ang pinakamaliit na posibleng kilos — binasa ito ng merkado bilang senyas na nais ng komite na simulan ang siklo nang hindi telegraphing ng agresibong landas.
Dalawang salik ang nag-ambag sa timid na pagbabawas ng Marso:
- Ang IPCA na tumatakbo sa 4.71%, mas mataas kaysa sa opisyal na target ceiling na 4.50%
- Geopolitical na kawalan ng katiyakan sa paligid ng salungatan ng Iran-Israel, na nagtulak ng mga presyo ng langis nang higit sa $112 bawat barile bago ang tigil-putukan ng Abril 8
Ang Pulong ng Abril (28–29) — Ano ang Inaasahan
Ang pulong ng Abril 28–29 ang susunod na inflection point sa siklo. Ang merkado, tulad ng makikita sa Focus Bulletin ng Abril 13, ay nagtataya ng pagbabawas ng 0.50 percentage point, na magdadala sa Selic sa 14.25%.
Kung ano ang nagbago mula noong Marso upang bigyang-katwiran ang isang mas malaking pagbabawas:
Geopolitical relief at ang exchange rate: Ang tigil-putukan ng US-Iran noong Abril 8 ay nagpagaan ng presyon sa mga presyo ng langis at nagbukas ng pintuan para sa real na mag-appreciate, na bumalik sa ibaba ng R$5.00 sa kalagitnaan ng Abril. Ang isang mas matibay na currency ay nagpapababa ng pass-through ng mga internasyonal na presyo sa domestic na inflation.
Ibovespa sa lahat ng oras na mataas: Ang Ibovespa na nag-trade malapit sa 200,000 puntos ay sumasalamin sa isang risk-on na kapaligiran na nagbibigay sa Copom ng espasyo upang kumilos nang hindi nagdudulot ng kawalang-tatag sa merkado.
Matatag na mga proyeksyon ng Focus: Kahit na ang IPCA sa 4.71%, inaasahan pa rin ng merkado na ang Selic ay magtatapos ng 2026 sa 12.50% — isang senyas na naniniwala ang consensus na magpapatuloy ang cutting cycle.
Ang pangunahing panganib patungo sa pulong ng Abril ay nananatiling inflation na mas mataas kaysa sa target ceiling. Kung ang pahayag ng Copom ay nagsenyas ng pag-iingat tungkol sa bilis ng mga hinaharap na pagbabawas, maaaring basahin ito ng merkado bilang hawkish kahit na may 50 basis-point na pagbabawas sa talahanayan.
Buong Kalendaryo ng Copom para sa 2026
Ang Copom ay may walong naka-iskedyul na pulong sa 2026. Dalawa na ang naganap; anim ang natitira. Pinagsama ng talahanayan sa ibaba ang makasaysayang rekord at mga proyeksyon ng merkado:
| Pulong | Petsa | Desisyon / Proyeksyon | Selic pagkatapos ng pulong |
|---|---|---|---|
| 1st | Ene 27–28 | Pinigilan | 15.00% |
| 2nd | Mar 17–18 | Binawasan ng 0.25pp | 14.75% |
| 3rd | Abr 28–29 | Proyeksyon: binawasan ng 0.50pp | 14.25% |
| 4th | Hun 16–17 | Proyeksyon: binawasan ng 0.50pp | 13.75% |
| 5th | Ago 4–5 | Proyeksyon: binawasan ng 0.50pp | 13.25% |
| 6th | Set 15–16 | Proyeksyon: binawasan ng 0.25–0.50pp | 12.75–13.00% |
| 7th | Nob 3–4 | Proyeksyon: binawasan ng 0.25pp | 12.50–12.75% |
| 8th | Dis 8–9 | Proyeksyon: pigilan o bawasan ng 0.25pp | 12.50% |
Mga proyeksyon batay sa Focus Bulletin ng 04/13/2026. Napapailalim sa rebisyon batay sa data ng inflation, mga kilos ng exchange rate, at mga pandaigdigang kondisyon.
Ang mga pulong ng Setyembre at Nobyembre ay nararapat na espesyal na pansin. Ang ikalawang kalahati ng 2026 ay nagdadala ng isang political na variable na wala noong unang kalahati: ang mga eleksyon ng Oktubre. Sa mga taon ng eleksyon, ang Copom ay makasaysayang nag-aampon ng isang mas maingat na postura sa ikalawang kalahati upang maiwasang makita na nagpapahinga ng patakaran sa pera sa ilalim ng political na presyon. Hindi iyon pumipigil sa mga pagbabawas — ngunit may tendensiyang pinapahinahon ang mga ito.
Saan Patutungo ang Selic Pagsapit ng Disyembre
Ang consensus ng merkado, tulad ng naitala sa Focus Bulletin, ay nagtataya ng Selic na nagtatapos ng 2026 sa 12.50%. Mula sa kasalukuyang rate na 14.75%, kumakatawan iyon sa isang kabuuang pagbawas ng 2.25 percentage point sa buong taon, na kumakalat sa anim na pulong.
Ang matematika ng siklo:
- Enero hanggang Marso: -0.25pp (naisagawa)
- Abril hanggang Disyembre (proyeksyon): -2.00pp karagdagang
- Kabuuang buong taon: -2.25pp
Para ang siklo ay makatuntong nang eksakto sa 12.50%, ang bilis ay kailangang ma-calibrate. Ang base case ng merkado ay:
- Mga pagbabawas ng 0.50pp sa mga pulong ng Abril, Hunyo, at Agosto (ang pinaka-agresibong yugto ng siklo)
- Pagpapabagal sa 0.25pp sa Setyembre at Nobyembre (electoral na pag-iingat at pagbabantay sa inflation)
- Isang posibleng hold o panghuling pagbabawas sa Disyembre upang maabot ang target na antas
Ang bilis na ito ay sumasalamin sa isang optimistikong pananaw sa landas ng inflation. Para ang IPCA ay bumaba mula sa 4.71% patungo sa loob ng target band sa katapusan ng taon, ang epekto ng pag-appreciate ng currency, pagbabago ng presyo ng enerhiya pagkatapos ng tigil-putukan, at paglamig ng inflation ng serbisyo ay kailangang mag-converge. Anumang pagkasira sa mga salik na iyon ay maaaring pilitin ang Copom na i-pause ang siklo nang maaga.
Sulit na kilalanin kung ano ang hindi magagawa ng Focus: hulaan ang mga sorpresa. Ang mga geopolitical na pag-unlad sa Gitnang Silangan ay nag-evolve sa hindi mahuhulaan na mga paraan sa buong 2025 at maagang 2026. Ang isang pagbaligtad ng tigil-putukan, isang spike sa presyo ng kalakal, o isang domestic na krisis sa eleksyon ay maaaring mabilis na baguhin ang larawan.
Kung Ano ang Nagbabago para sa Bawat Uri ng Pamumuhunan
Ang epekto ng isang bumabagsak na Selic ay hindi pantay-pantay sa mga klase ng asset. Ang transisyon mula 15% hanggang 12.50% ay makabuluhan, ngunit iiwan pa rin ang mga rate sa makasaysayang mataas na teritoryo. Kailangang maunawaan ng mga mamumuhunan sa anong antas ng rate ng interes ang bawat klase ng asset ay nagsisimulang maging mas kaakit-akit:
Tesouro Selic at Floating-Rate CDB
Ang mga instrumento na ito ang pinaka-direktang apektado: bawat pagbabawas ay nagpapababa ng gross yield nang real time. Ang Tesouro Selic ay kasalukuyang nagbubunga ng humigit-kumulang 14.65% bawat taon; kung ang proyeksyon ng Disyembre ay maganap, iyon ay bababa sa humigit-kumulang 12.40%.
Para sa mga mamumuhunan na gumagamit ng mga produktong ito bilang emergency fund o para sa mga short-duration na paglalaan, ang praktikal na implikasyon ay ang opportunity cost ng hindi nasa equities ay unti-unting mababawasan. Kahit na gayon, sa Selic na higit sa 12%, ang tunay na kita (pagkatapos alisin ang IPCA) ay nananatiling positibo — ang fixed income ay hindi nawawalan ng apela sa isang gabi.
Tesouro IPCA+ at Fixed-Rate Bonds
Ang mga instrumento na ito ay nakikinabang mula sa isang rate-cutting cycle. Ang pagbili ng Tesouro IPCA+ sa isang ani na higit sa 6% bawat taon ngayon ay nagla-lock ng tunay na kita na iyon anuman ang kung saan mauuwi ang Selic sa Disyembre. Kung ang mga rate ay bumagsak tulad ng inaasahan, ang presyo sa merkado ng mga bond na iyon ay tataas (positibong mark-to-market).
Ang parehong naaangkop sa mga fixed-rate bond: ang Tesouro Prefixado 2028 na kasalukuyang nag-trade sa humigit-kumulang 13.5% bawat taon ay mag-a-appreciate kung ang mga rate ng merkado ay bumalik sa 11.5%–12% sa buong kurso ng siklo.
Ang panganib ay tumatakbo sa kabaligtaran na direksyon: kung ang inflation ay nagulat paitaas at ang Copom ay mag-pause ng mga pagbabawas, ang mga bond na ito ay nagdurusa ng negatibong mark-to-market. Para sa mga mamumuhunan na nagpaplano na hawakan hanggang sa maturity, ang panganib na iyon ay walang kaugnayan sa pagsasanay — ang kita na na-lock in sa pagbili ay ginagarantiya. Para sa mga maaaring mangailangan na mag-redeem nang maaga, ang volatility ng presyo ay mahalaga.
Mga FII (Real Estate Investment Fund)
Ang mga FII ang sektor na pinakamaraming nakikinabang nang istruktura mula sa pagbabagsak ng mga rate, sa pamamagitan ng dalawang sabay-sabay na mekanismo:
- Discount rate compression: ang mas mababang mga rate ay nangangahulugang ang mga hinaharap na cash flow ay mas mahalaga ngayon, na nagtutulak pataas ng net asset value ng mga pondo
- Allocation migration: ang mga mamumuhunan na nasiyahan sa 15% na fixed-income yield ay nagsisimulang habulin ang 8–10% na average yield ng mga FII, na nag-aalok ng personal income tax exemption at potensyal na pag-appreciate ng unit
Sa kasaysayan, ang mga paper FII (ang mga hawak ng mga CRI at iba pang instrumento ng real estate credit na naka-index sa CDI o IPCA) ay may tendensiyang makita ang mga dibidendo na bumababa habang bumababa ang CDI. Ang mga brick FII (mga shopping center, mga bodega ng logistik, mga corporate na gusali ng opisina), sa kabilang banda, ay nakikinabang mula sa parehong rate compression at mula sa potensyal para sa mga rebisyon ng lease na mas mataas kaysa sa inflation.
Ang isang Selic na mas mababa sa 13% ang antas na makasaysayang kumikilos bilang isang trigger para sa mas malakas na capital inflow sa mga FII. Hindi pa tayo doon — ngunit ang inaasahang siklo ay nagmumungkahi na ang threshold na iyon ay maaaring maabot sa ikalawang kalahati ng taon.
Equities at ang Ibovespa
Sa Ibovespa malapit sa 200,000 puntos, ang equity market ay nag-price na ng bahagi ng cutting cycle. Hindi iyon nangangahulugang walang upside — nangangahulugang ang mga oportunidad ay mas tiyak sa stock kaysa sa isang malawak na index bet.
Ang mga sektor na pinakamaraming nakikinabang mula sa mas mababang rate ay ang mga may matagal na cash flow na na-discount sa mataas na rate: mga homebuilder, utilities (enerhiya at sanitasyon), at mga kumpanya ng paglago na may utang sa kanilang balanse. Ang mga bangko ay may mas halo-halong larawan: nakikinabang sila mula sa pag-expande ng ekonomiya na may tendensiyang mabuo ng mga pagbabawas, ngunit nahaharap sa spread compression sa ilang mga segment ng pagpapautang.
Ang mga commodity exporter (Petrobras, Vale, Suzano) ay hindi gaanong sensitibo sa domestic Selic — ang kanilang pagganap ay pangunahing pinapatakbo ng exchange rate at ng mga internasyonal na presyo ng kalakal.
Ang mga Panganib sa Siklo
Walang rate-cutting cycle na naglalakbay nang diretso. Ang mga pangunahing panganib na maaaring baguhin ang inaasahang landas:
Patuloy na mataas na inflation: Ang IPCA sa 4.71% ay isang tunay na data point, hindi isang proyeksyon. Hindi sistematikong maaaring balewalain ng Copom ang inflation na mas mataas kaysa sa target ceiling nang hindi nagbabayad ng gastos ng kredibilidad. Kung ang mga susunod na pagbabasa ng IPCA ay nagpapakita ng acceleration — lalo na sa mga bahagi ng serbisyo at pagkain — maaaring mapabagal ang bilis ng mga pagbabawas.
Geopolitical na pag-reverse: Nagbigay ang tigil-putukan sa Gitnang Silangan ng makabuluhang relief para sa mga presyo ng langis at sa Brazilian real. Ang isang pagkasira sa harap na iyon — maging sa pamamagitan ng pagbabago ng salungatan o bagong mga global na flashpoint — ay maaaring muling itaas ang langis at magpresyon sa real, na lumilikha ng headwind para sa cutting cycle.
Dinamika ng eleksyon: Ang 2026 ay isang taon ng eleksyon. Ang mga presidential na eleksyon ng Oktubre ay lumilikha ng kawalan ng katiyakan sa paligid ng patakaran sa piskal at regulatoryo. Ang mga pagtaas ng paggasta ng publiko bago ang eleksyon ay maaaring maglagay ng presyon sa parehong inflation at exchange rate, na pinipilit ang Copom na maging mas konserbatibo sa ikalawang kalahati.
Piskal na pagkasira: Ang antas ng pampublikong utang ng Brazil at ang pangunahing deficit ay nananatiling mga background variable na malapit na sinusubaybayan ng mga merkado. Ang mga negatibong sorpresa sa piskal ay nagtutulak pataas ng country risk, nagpapresyon sa exchange rate, at pumipigil sa espasyo ng Copom na bawasan.
Ang Estratehiya para sa Buong Siklo
Ang tukso na mag-react sa bawat pulong ng Copom nang isa-isa ay maiintindihan — ngunit may tendensiyang maging hindi gaanong epektibo kaysa sa pag-posisyon ng isang portfolio para sa buong siklo.
Ilang alituntunin na inilalapat ni Sidnei Oliveira kapag pinag-iisipan ang mga rate-cutting cycle:
Masabahan, huwag mag-react: Ang pinakamahusay na entry point sa mga FII, fixed-rate bond, at rate-sensitive na equities ay karaniwang dumarating bago matupad ang mga pagbabawas, hindi pagkatapos. Ang mga merkado ay nag-di-discount ng mga inaasahan, hindi ng mga desisyong ginawa na. Ang mga mamumuhunan na naghihintay na makita ang Copom bawasan bago mag-posisyon ay karaniwang bumibili sa mas mataas na presyo kaysa sa mga nag-anticipate ng trend.
Unti-unting pumasok, huwag mag-concentrate: Sa anim pang pulong na naghihintay at tunay na kawalan ng katiyakan tungkol sa bilis, ang unti-unting paglalaan sa buong siklo — sa halip na lahat nang sabay bago ang Abril — ay nagpapababa ng panganib ng pagiging mali tungkol sa bilis ng mga pagbabawas nang hindi sinusuko ang pakikilahok sa kilos.
Ilarawan kung ano na ang naka-price: Ang Ibovespa malapit sa 200,000 puntos ay sumasalamin na sa mga positibong inaasahan. Ang mga stock sa mga sektor na hindi pa gaanong gumagalaw tulad ng mga forward rate na nagtataya ay maaaring nag-aalok ng higit na asymmetry. Katulad nito, ang mga FII na nag-trade pa rin sa isang diskwento sa net asset value ay maaaring may higit pang makukuha kaysa sa mga ang ani ay na-compress na.
Huwag pabayaan ang short-term fixed income: Sa Selic na 14.75% pa rin, ang gastos ng pag-upo sa labas ng fixed income ay tunay. Ang isang maayos na nakabalangkas na portfolio para sa siklong ito ay malamang na nagpapanatili ng short-term fixed income (para sa liquidity at kasalukuyang ani) habang unti-unting pinapataas ang exposure sa mga asset na higit na nakikinabang mula sa mga susunod na yugto ng siklo.
Panatilihin ang isang reserba para sa mga sorpresa: Ang mga siklo ay hindi nagtatapos ayon sa pagpaplano. Ang isang liquidity reserve ay hindi isang pagkakamali sa paglalaan — ito ang nagpapahintulot sa iyo na samantalahin ang mga entry point na lumilikha ang hindi inaasahang volatility.
Ang rate-cutting cycle ng Selic sa 2026 ay tunay, ito ay ongoing, at mayroon itong potensyal na magpatuloy sa anim pang pulong. Ngunit ang distansya mula sa 14.75% hanggang 12.50% ay tatakbuhin na may mga pagbabago-bago, na may binagong mga inaasahan, at hindi bababa sa isa o dalawang sandali kapag nagtatanong ang merkado kung maaaring manatili ang Copom sa script. Ang ingay na iyon ay bahagi ng proseso — at ang mga mamumuhunan na nakakaunawa sa buong siklo ay mas handa na hindi mapalayas nito.
Ang Royal Binary ay isang collective investment platform. Ang nilalamang ito ay para sa layuning pang-edukasyon lamang at hindi bumubuo ng payo sa pamumuhunan. Kumonsulta sa isang sertipikadong tagapayo bago gumawa ng mga desisyon sa pananalapi.