Le 25 février 2026, l'Ibovespa a clôturé à 192 623,56 points, un record absolu. À la mi-février, l'indice affichait une progression d'environ 17 % depuis le début de l'année et avait déjà enregistré 11 clôtures record au cours des deux premiers mois. Au 1er avril, il s'échange autour de 187 953 points, en recul par rapport au sommet mais toujours en territoire historiquement élevé.
Parallèlement, la politique monétaire du Brésil évolue. Après avoir maintenu le Selic à 15 % depuis juin 2025, le Copom a amorcé un cycle d'assouplissement et a procédé à une baisse de 25 points de base à 14,75 % le 18 mars. L'enquête Focus, compilée chaque semaine par la Banque centrale auprès des économistes de marché, projette le Selic à 12,25 % en fin d'année, ce qui implique environ 250 points de base de baisses supplémentaires d'ici décembre.
Ces deux évolutions sont profondément liées. Comprendre leur interaction est essentiel pour quiconque gère des capitaux au Brésil ou sur les marchés latino-américains.
Ce qui a propulsé l'Ibovespa vers des niveaux records
Plusieurs forces ont convergé pour pousser l'indice au-delà de 190 000 points.
Les flux de capitaux étrangers. La guerre commerciale sino-américaine a redirigé les chaînes d'approvisionnement mondiales, et le Brésil en est sorti bénéficiaire. Le commerce bilatéral entre le Brésil et la Chine a atteint un record de 171 milliards de dollars américains, renforçant la demande de matières premières et l'attrait des actions brésiliennes.
Les anticipations d'assouplissement monétaire. Les marchés sont tournés vers l'avenir. Même avant la première baisse, les actions ont commencé à intégrer le cycle complet d'assouplissement. Lorsque l'on s'attend à ce que le Selic passe de 15 % à 12,25 %, la valeur actuelle des bénéfices futurs des entreprises augmente mécaniquement. Cette réévaluation a largement alimenté le rallye.
La participation des investisseurs individuels. Le nombre d'investisseurs individuels sur B3 (la bourse brésilienne) a dépassé 8 millions, un jalon qui reflète l'engagement plus large des particuliers dans les actions. Un plus grand nombre de participants signifie généralement plus de liquidités et, dans les premières phases, une pression haussière sur les prix.
La stabilisation du secteur manufacturier. Le PMI manufacturier Markit est remonté à 49,0 en mars, le rythme de contraction le plus lent depuis mai 2025. Bien qu'encore sous le seuil d'expansion de 50 points, la trajectoire suggère que le secteur industriel approche d'un point de retournement.
Info
L'Ibovespa a enregistré 11 records absolus au cours des deux premiers mois de 2026, une fréquence que l'on n'avait pas observée depuis le rallye de reprise post-pandémique.
Le cycle de baisse du Selic : calendrier et perspectives
La décision du Copom du 18 mars de baisser de 25 points de base représentait la continuation d'un cycle d'assouplissement entamé en février 2026. Après avoir maintenu le taux à 15 % pendant environ neuf mois, le comité a signalé que les pressions inflationnistes s'étaient suffisamment atténuées pour commencer à normaliser la politique monétaire.
Le contexte inflationniste. L'IPCA (l'indice officiel des prix à la consommation du Brésil) a affiché 3,93 % en glissement annuel en mars, en dessous des prévisions du consensus. La lecture de février était de 3,81 %. Cependant, l'enquête Focus projette une inflation annuelle à 4,31 %, reflétant des préoccupations liées aux chocs des prix de l'énergie et aux dynamiques fiscales de l'année électorale.
L'écart entre les données d'inflation actuelles et le consensus Focus révèle une tension importante : l'inflation réalisée coopère, mais les anticipations restent ancrées au-dessus de la zone de confort de la banque centrale. C'est pourquoi le Copom a procédé à des baisses progressives (par tranches de 25 pb) plutôt qu'en accélérant le rythme.
Prochaine décision : 16-17 avril. Les prix du marché suggèrent qu'une autre baisse est probable, bien que l'ampleur reste débattue. Le consensus penche pour 25 à 50 points de base, selon les données d'inflation à venir et l'environnement de risque mondial.
| Date | Taux Selic | Variation |
|---|---|---|
| Juin 2025 | 15,00 % | Maintien |
| Février 2026 | 14,75 % | -25 pb (début du cycle) |
| 18 mars 2026 | 14,75 % | -25 pb (confirmé) |
| Fin d'année 2026 (Focus) | 12,25 % | ~-250 pb projetés |
Avertissement
Les projections de baisse des taux sont des prévisions, pas des engagements. Le Copom ajuste sa politique réunion par réunion en fonction des données d'inflation, des signaux fiscaux et des conditions mondiales. L'objectif de 12,25 % en fin d'année pourrait évoluer dans un sens ou dans l'autre.
Comment la baisse des taux remodèle les portefeuilles d'investissement
Lorsque le Selic passe de 15 % vers 12 %, l'arithmétique de chaque classe d'actifs change.
Les rendements des titres à revenu fixe se compriment. Un CDB payant 100 % du CDI qui générait 15 % annuellement tend maintenant vers 12 %. Le Tesouro Selic, la valeur refuge par défaut des épargnants brésiliens, suit le même chemin. Le rendement nominal diminue, même si le rendement réel (après inflation) reste positif.
Les actions deviennent relativement plus attractives. Lorsque les rendements des titres à revenu fixe baissent, le coût d'opportunité de la détention d'actions diminue. Les capitaux migrent naturellement vers les actifs à plus fort potentiel de rendement, notamment les actions et les fonds immobiliers (FII). C'est un schéma bien documenté dans les cycles de taux brésiliens.
Les obligations préfixées génèrent des plus-values mark-to-market. Les investisseurs détenant des Tesouro Prefixado ou des Tesouro IPCA+ achetés à des taux plus élevés bénéficient de la baisse des taux, car la valeur de marché de ces obligations augmente inversement aux rendements. Ce n'est pas un pari spéculatif ; c'est la conséquence mécanique du fonctionnement des prix obligataires.
Les spreads de crédit se resserrent. Des taux de référence plus bas réduisent les coûts d'emprunt pour les entreprises, améliorant les marges et pouvant accélérer les investissements. Les secteurs à forte intensité capitalistique, comme les infrastructures et l'immobilier, ont tendance à en bénéficier de manière disproportionnée.
L'implication pratique est qu'un portefeuille entièrement constitué d'instruments post-fixés (CDB indexés sur le CDI, Tesouro Selic) verra progressivement son potentiel de rendement diminuer au fil du cycle. Un rééquilibrage vers un mélange d'obligations préfixées, de titres indexés sur l'inflation et d'une exposition sélective aux actions devient de plus en plus pertinent.
Les secteurs en tête et en retard
Toutes les actions ne bénéficient pas également de la baisse des taux et des indices à des niveaux records. La composition sectorielle du rallye révèle où le marché voit les fondamentaux les plus solides.
Finance : Les banques ont mené la charge. Banco do Brasil a gagné 2,7 %, Santander Brasil a bondi de 6 % et Bradesco a affiché de bons résultats. Des taux plus bas réduisent la pression sur le provisionnement et stimulent la demande de crédit, ce qui profite directement aux bénéfices bancaires.
Industrie et exportateurs : WEG a poursuivi sa trajectoire en tant que l'un des acteurs les plus constants de l'Ibovespa. Embraer a progressé de 4,6 %, reflétant à la fois la demande en défense et la reprise de l'aviation commerciale. Magazine Luiza a gagné 7 %, signalant que le marché intègre une reprise de la consommation portée par la baisse des coûts d'emprunt.
Mines : Vale a avancé de 1,9 %, soutenu par la demande de minerai de fer en provenance de Chine. La dynamique de la guerre commerciale, la Chine cherchant des fournisseurs alternatifs aux États-Unis, continue de profiter aux producteurs de matières premières brésiliens.
Énergie (en retard) : Petrobras a reculé de 4,4 %, sous la pression de la baisse des prix mondiaux du pétrole. Bien que la société demeure opérationnellement solide, son cours est sensible aux cycles des matières premières et au risque politique entourant la politique de dividendes.
Conseil
Dans les cycles de baisse des taux, les secteurs très sensibles aux coûts d'emprunt (consommation discrétionnaire, immobilier, finance) ont tendance à surperformer. Les exportateurs à forte intensité capitalistique bénéficient à la fois de coûts nationaux plus faibles et d'une forte demande mondiale.
Les risques qui pourraient faire dérailler la trajectoire
Des records et des baisses de taux créent un contexte optimiste, mais plusieurs facteurs de risque méritent attention.
Année électorale (octobre 2026). Les élections présidentielles injectent historiquement de la volatilité sur les marchés brésiliens. L'Ibovespa a enregistré une baisse moyenne de 6,7 % dans les six mois précédant le vote lors des cycles récents. L'incertitude politique autour de la politique fiscale, de la gouvernance des entreprises d'État et de l'orientation réglementaire peut temporairement surpasser les vents arrière monétaires.
Persistance de l'inflation. Bien que l'IPCA global évolue favorablement à 3,93 %, le consensus Focus à 4,31 % suggère que les économistes anticipent une pression à la hausse due aux coûts de l'énergie et à un possible assouplissement fiscal avant les élections. Si l'inflation surprend à la hausse, le Copom pourrait ralentir ou suspendre le cycle de baisse.
Géopolitique mondiale. La guerre commerciale sino-américaine, bien qu'elle bénéficie actuellement à l'équilibre des exportations du Brésil, pourrait s'intensifier de manière imprévisible. Des changements de politique tarifaire, des perturbations des chaînes d'approvisionnement ou un événement mondial de fuite vers la qualité affecteraient les marchés émergents dans leur ensemble, y compris le Brésil.
Étirement des valorisations. Après un rallye de 17 % depuis le début de l'année, une partie du bénéfice des baisses de taux est déjà intégrée. L'écart entre les niveaux actuels de l'indice (environ 188 000) et le pic de février (192 623) suggère que le marché est en phase de consolidation plutôt qu'en rupture.
Ce que cela signifie pour les différents profils d'investisseurs
La convergence de niveaux d'actions records et du début d'un cycle de baisse des taux crée des implications différentes selon la situation de l'investisseur.
Les investisseurs conservateurs détenant principalement des instruments post-fixés devraient envisager de diversifier progressivement vers des obligations indexées sur l'inflation (Tesouro IPCA+), qui offrent des rendements réels supérieurs à 7 % et une protection contre les surprises inflationnistes. La transition d'un Selic à 15 % vers 12,25 % signifie que les rendements post-fixés diminueront significativement dans les mois à venir.
Les investisseurs modérés avec une certaine exposition aux actions pourraient trouver ce moment propice pour rééquilibrer vers des secteurs qui bénéficient de taux plus bas : la finance, la consommation discrétionnaire et les fonds immobiliers. Cependant, construire une exposition progressivement plutôt que d'effectuer de grandes allocations à des niveaux records réduit le risque de timing.
Les traders actifs voient un paysage entièrement différent. La combinaison de tendances directionnelles (baisse des taux, rotation sectorielle) et de catalyseurs événementiels (réunions du Copom, sondages électoraux, développements de la guerre commerciale) crée des conditions avec des opportunités supérieures à la moyenne pour les opérateurs qualifiés.
Dans tous les cas, le principe fondamental tient : les revenus variables comportent des risques. Les records ne signifient pas une continuation garantie. La discipline, la diversification et la gestion des risques comptent encore plus lorsque les marchés sont élevés, pas moins.
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