18 मार्च 2026 को, Copom (ब्राज़ील की मौद्रिक नीति समिति) ने Selic (ब्राज़ील की बेंचमार्क ब्याज दर) को 15% से 14.75% पर लाया — सर्वसम्मत निर्णय से 0.25 प्रतिशत अंक की गिरावट। यह मई 2024 के बाद पहली कटौती है, जो एक ऐसे tightening cycle का अंत करती है जिसने rates को लगभग एक दशक में उच्चतम स्तर पर पहुँचाया था।
कटौती बाज़ार की उम्मीद से कम रही। अधिकांश analysts 0.50 p.p. की कमी का अनुमान लगा रहे थे, लेकिन संयुक्त राज्य अमेरिका/Israel और Iran के बीच संघर्ष ने वैश्विक परिदृश्य में अनिश्चितता जोड़ी, जिससे Copom को सतर्कता अपनाने पर मजबूर होना पड़ा। फिर भी, संकेत स्पष्ट है: कटौती का cycle शुरू हो चुका है।
अब जो महत्वपूर्ण प्रश्न है वह यह नहीं है कि rates और गिरेंगे या नहीं — इस पर आम सहमति है कि गिरेंगे। प्रश्न यह है कि इस नए परिदृश्य के लिए अपने investments को कैसे reposition करें।
बाज़ार क्या project करता है
Projection के आंकड़े आने वाले movement के आकार को समझने में मदद करते हैं।
Boletim Focus, 100 से अधिक financial institutions के साथ Banco Central do Brasil का साप्ताहिक सर्वेक्षण, 2026 के अंत में Selic 12.25% project करता है। इसका अर्थ है वर्ष भर में 250 basis points की और कटौती।
Febraban (Federação Brasileira de Bancos) के सर्वेक्षण से और अधिक aggressive संकेत मिलता है: सर्वेक्षण किए गए अधिकांश banks अगली बैठक में ही 0.50 p.p. की कटौती की उम्मीद करते हैं, और cycle की terminal rate 12.25% से नीचे।
यदि ये projections सही निकलती हैं, तो Selic 15% के peak के सापेक्ष लगभग 18% गिरेगी। यह एक structural बदलाव है जो investments की पूरी chain को प्रभावित करता है।
| Projection | 2026 के अंत में Selic |
|---|---|
| Boletim Focus (BC) | 12.25% |
| Febraban (banks) | 12.25% से नीचे |
| हालिया peak | 15.00% |
| वर्तमान | 14.75% |
Fixed Income पर प्रभाव
Fixed income ब्राज़ीलियन investor का मुख्य गंतव्य बनी हुई है, और उचित कारण से। कटौती के बावजूद, 14.75% प्रति वर्ष ऐतिहासिक रूप से एक ऊंची दर है। लेकिन monthly return पहले से ही अंतर महसूस करने लगा है।
Post-fixed (CDI और Selic)
Selic 15% पर, एक CDB जो 100% CDI देता था वह लगभग 1.17% प्रति माह return देता था। 14.75% पर, यह return लगभग 1.15% पर आ जाता है। यह कम लगता है, लेकिन यह एक trend की शुरुआत है: यदि Selic दिसंबर तक 12.25% तक पहुँचती है, तो एक 100% CDI CDB का monthly return लगभग 0.97% तक गिर जाएगा।
इसका मतलब यह नहीं है कि post-fixed हो गए। इसका मतलब है कि वे कम उदार हो गए, और trend लगातार गिरावट का है।
जानकारी
Selic 14.75% पर, caderneta de poupança 0.5% प्रति माह + TR return देती है, जबकि एक 100% CDI CDB लगभग 1.15% प्रति माह (gross) return देता है। अंतर महत्वपूर्ण है: R$ 100,000 पर, CDB में income tax से पहले प्रति माह लगभग R$ 650 अधिक।
Prefixados
यहाँ वह अवसर है जिसे कई investors नहीं देखते। Prefixed securities खरीद के समय एक rate lock करती हैं। यदि आप मानते हैं कि Selic गिरती रहेगी — और पूरा बाज़ार यही मानता है — तो अभी एक prefixed खरीदना एक ऐसी profitability guarantee करता है जो भविष्य की Selic से बेहतर हो सकती है।
आज 14.5% प्रति वर्ष पर खरीदा गया prefixed title 14.5% return देता रहेगा, भले ही Selic 12% तक गिर जाए। इसके अलावा, जब rates गिरती हैं तो ये securities secondary market में appreciate होती हैं (जिसे mark-to-market कहा जाता है), maturity से पहले बेचने वालों के लिए capital gains generate करती हैं।
BTG Pactual और Santander ने, हालिया reports में, सिफारिश की है कि investors post-fixed से prefixed में portfolio का हिस्सा migrate करना शुरू करें, दरें और गिरने से पहले अभी भी ऊंची rates का लाभ उठाते हुए।
IPCA+ (inflation)
Inflation-linked securities (जैसे Tesouro IPCA+) एक ऐसे scenario के खिलाफ protection प्रदान करती हैं जिसे बाज़ार अभी भी नकारता नहीं है: यह संभावना कि interest rate cuts अर्थव्यवस्था को बहुत तेज़ी से गर्म करें, inflation पर दबाव डालें। ये securities inflation के ऊपर एक real rate देती हैं, जो prices के साथ चाहे कुछ भी हो, purchasing power की guarantee करती हैं।
कई maturities में real rates अभी भी 6% प्रति वर्ष से ऊपर होने के साथ, IPCA+ protection और profitability का एक दुर्लभ combination प्रस्तुत करता है।
Rebalancing की strategy
इस moment में सबसे सामान्य गलती कुछ न करना है। कई investors post-fixed 1% से अधिक प्रति माह return करने के आदी हो गए हैं और नहीं देखते कि यह window बंद हो रही है।
BTG और Santander जैसी institutions की सिफारिश एक बिंदु पर converge करती है: CDI से परे diversify करें। व्यावहारिक रूप से, इसका मतलब है fixed income को तीन categories में distribute करना:
Post-fixed (CDI/Selic) liquidity और emergency reserve के लिए। Return गिरता है, लेकिन security और पैसे तक immediate पहुँच बनी रहती है।
Prefixados rates और गिरने से पहले lock करने के लिए। Prefixados में 14% प्रति वर्ष से ऊपर की rates की window केवल कुछ और Copom बैठकों तक चल सकती है।
IPCA+ inflation protection और long-term real gain के लिए। यदि inflation ऊपर की ओर surprise करती है, तो ये securities सबसे अच्छी ढाल हैं।
Tip
इन तीन categories के बीच proportion प्रत्येक investor के profile पर निर्भर करता है। जिन्हें liquidity की आवश्यकता है वे post-fixed को priority देते हैं। जिनका longer horizon है वे prefixed और IPCA+ की हिस्सेदारी बढ़ा सकते हैं। केंद्रीय बिंदु यह है: सब कुछ post-fixed में केंद्रित करना, जो Selic 15% पर उचित था, rate cut cycle में अर्थ नहीं रखता।
Rate cut से और क्या benefit होता है
Fixed income के अलावा, अन्य assets Selic गिरने पर आकर्षकता प्राप्त करते हैं।
Fundos Imobiliários (FIIs)
FIIs शायद interest rate cut cycle के सबसे बड़े beneficiaries हैं। mechanism direct है: जब rates गिरती हैं, तो real estate pricing के लिए उपयोग की जाने वाली discount rate घटती है, जो भविष्य के किराए का present value बढ़ाती है। सरल भाषा में, funds की properties अधिक मूल्यवान हो जाती हैं।
इसके अलावा, fixed income से कम return के साथ, FIIs के dividends (जो individual persons के लिए income tax से exempt हैं) अपेक्षाकृत अधिक आकर्षक हो जाते हैं। एक fund जो 0.80% प्रति माह, tax-free, distribute करता है, एक ऐसे CDB के साथ compete करता है जो 1.15% gross return देता है (जो 20% tax rate पर लगभग 0.92% net हो जाता है)।
Stocks
कम rates companies की cost of capital घटाती हैं, credit access आसान बनाती हैं और consumption को stimulate करती हैं। Retail, construction और indebted companies जैसे sectors को अधिक direct benefit मिलता है। ऐतिहासिक रूप से, ब्राज़ीलियन Stock Market monetary easing cycles में अच्छा perform करती है।
Managed trading
इस जैसे transition scenarios में, markets में volatility बढ़ती है। Short-term operations के लिए, इसका अर्थ हो सकता है अधिक opportunities। जब बाज़ार monetary policy में बदलावों को price करता है तो trade volume और price movement की amplitude बढ़ती है।
क्या न करें
इस moment में दो गलतियाँ विशेष रूप से सामान्य हैं:
पहली: पूरे portfolio को एक बार में move करना। Rate cut cycle क्रमिक है। कल 100% portfolio rebalance करने की कोई आवश्यकता नहीं है। Copom ने 0.25 p.p. काटा और सतर्कता का संकेत दिया। Portfolio में क्रमिक movements rates में क्रमिक movements का अनुसरण करती हैं।
दूसरी: बाहरी scenario को नज़रअंदाज़ करना। Copom ने खुद Middle East की war के कारण expected से कम काटा। Geopolitical shocks cut cycle को धीमा या reverse कर सकते हैं। Portfolio का हिस्सा post-fixed और dollar-linked assets में रखना इस risk से protect करता है।
ध्यान दें
याद रखें: market projections scenarios हैं, guarantees नहीं। Boletim Focus अक्सर गलत होता है, और अप्रत्याशित events rates की trajectory को पूरी तरह बदल सकते हैं। Diversification अप्रत्याशित के खिलाफ सबसे अच्छी protection है।
Cycle शुरू हो गया
18 मार्च की कटौती ब्राज़ीलियन market के लिए एक नए phase की शुरुआत करती है। Selic 14.75% पर किसी भी international comparison में अभी भी ऊंची है, लेकिन direction level जितना ही महत्वपूर्ण है। बाज़ार पहले से ही वर्ष के अंत तक महत्वपूर्ण गिरावट की trajectory price कर रहा है, और जो अभी position करते हैं वे इस curve के सबसे अच्छे moments capture करते हैं।
Fixed income relevant बनी हुई है, लेकिन अधिक sophistication की मांग करती है। FIIs जगह पाते हैं। और transition cycles के साथ आने वाली volatility उन लोगों के लिए opportunity windows बनाती है जो actively operate करते हैं।
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