Pada Senin, 30 Maret 2026, Menteri Mauro Campbell Marques dari Corregedoria Nacional de Justiça menetapkan penonaktifan sementara tanpa batas waktu terhadap Hakim Alexandre Victor de Carvalho dari Kamar Sipil Khusus ke-21 TJMG. Policia Federal melakukan penggeledahan dan penyitaan di kantor hakim tersebut di Belo Horizonte. Alasannya: dugaan pemihakan dalam penanganan proses pemulihan yudisial Grupo 123 Milhas.
Ini adalah kedua kalinya Carvalho dinonaktifkan oleh CNJ dalam investigasi yang sama. Pertama kali, pada Desember 2024, berlangsung selama 60 hari. Kali ini, tidak ada batas waktu yang ditentukan.
Kasus 123 Milhas bukan sekadar masalah sektor pariwisata. Ini adalah studi kasus tentang model bisnis yang tidak berkelanjutan, sinyal yang diabaikan, dan biaya nyata dari mempercayai janji yang terlalu bagus untuk menjadi kenyataan. Bagi mereka yang berinvestasi atau berencana berinvestasi, pelajarannya langsung.
Apa Itu 123 Milhas dan Bagaimana Cara Kerjanya
123 Milhas beroperasi sebagai perantara dalam penjualan tiket pesawat dan paket perjalanan, membeli mil dan tiket dari maskapai penerbangan dan menjualnya kembali kepada konsumen dengan diskon. Model dasarnya sendiri tidak baru. Masalahnya ada pada produk yang menjadi andalan perusahaan: Linha Promo.
Diluncurkan selama Black Friday 2021, Linha Promo menjual tiket dengan tanggal fleksibel dengan harga jauh di bawah pasar. Pelanggan memilih periode perjalanan, dan 123 Milhas berkomitmen untuk menerbitkan tiket hingga tiga bulan kemudian. Taruhannya adalah harga tiket akan turun dalam interval tersebut. Ketika tidak turun, kerugian menumpuk.
Antara Juni 2022 dan Agustus 2023, Linha Promo mengakumulasi R$ 835 juta kerugian. Biaya akuisisi tiket secara konsisten melebihi nilai yang dibebankan kepada konsumen. Perusahaan mulai menggunakan uang dari klien baru untuk menutupi komitmen dengan klien lama — mekanisme klasik skema Ponzi.
Kronologi Keruntuhan
Black Friday 2021: Peluncuran Linha Promo, dengan tiket fleksibel dengan harga jauh di bawah pasar.
Agustus 2022: Procon-SP memperingatkan perusahaan karena tidak mengirimkan tiket dan voucher penginapan. Masalah sudah terlihat.
Juni 2022 hingga Agustus 2023: Linha Promo mengakumulasi R$ 835 juta kerugian operasional. Model menjadi tidak berkelanjutan.
18 Agustus 2023: 123 Milhas menangguhkan penerbitan tiket Linha Promo dan semua paket dengan tanggal fleksibel. Perjalanan yang sudah dikontrak untuk September hingga Desember dibatalkan. Ratusan ribu konsumen tidak mendapatkan tiket dan tidak mendapat pengembalian dana.
29 Agustus 2023: Perusahaan mengajukan pemulihan yudisial, menyatakan utang sebesar R$ 2,3 miliar dan lebih dari 800.000 kreditur, mayoritas adalah konsumen.
Desember 2023: TJMG melanjutkan pemulihan yudisial, yang sempat ditangguhkan atas permintaan Banco do Brasil.
Desember 2024: MPMG mendakwa lima anggota keluarga Madureira, pengendali grup, atas kejahatan terhadap hubungan konsumen, kejahatan kepailitan, dan pencucian uang. Jika terbukti bersalah, hukumannya bisa mencapai 30 tahun penjara. MPMG meminta R$ 1,1 miliar reparasi material dan R$ 300 juta kerusakan moral kolektif.
Desember 2024: TJMG menerima dakwaan dan menjadikan para mitra sebagai terdakwa. Rencana pemulihan yudisial diajukan pada 26 Desember.
Februari 2026: 123 Milhas mulai mengirimkan proposal kesepakatan kepada kreditur, dengan tiga opsi: kredit untuk pembelian di masa depan (nilai penuh), pembayaran dengan diskon 40% dalam cicilan semesteran selama enam tahun (grace period 18 bulan), atau penyelesaian hingga R$ 450 untuk kredit yang lebih kecil, dibayarkan dalam lima tahun dengan grace period 2,5 tahun. Dengan menyetujui, kreditur melepaskan tuntutan hukum dan hak suara di Rapat Umum.
30 Maret 2026: CNJ menonaktifkan Hakim Alexandre Victor de Carvalho untuk kedua kalinya, kini tanpa batas waktu, atas dugaan pemihakan dalam penanganan proses tersebut.
Angka-angka Kerugian
| Data | Nilai |
|---|---|
| Utang yang dinyatakan | R$ 2,3 miliar |
| Kerugian Linha Promo | R$ 835 juta |
| Kreditur yang terdampak | Lebih dari 800.000 |
| Reparasi material yang diminta MPMG | R$ 1,1 miliar |
| Kerusakan moral kolektif yang diminta | R$ 300 juta |
| Total penipuan yang diestimasi | R$ 2,4 miliar |
| Hukuman maksimum bagi terdakwa | 30 tahun |
Penawaran pembayaran terbaik bagi konsumen mengimplikasikan diskon 40% dan jangka waktu hampir delapan tahun. Dalam praktiknya, siapa yang menghabiskan R$ 1.000 mungkin menerima R$ 600, dicicil selama enam tahun, mulai baru di 2027. Mempertimbangkan inflasi dan biaya peluang, nilai nyata yang dipulihkan akan bahkan lebih kecil.
Pelajaran bagi Investor
1. Uji Tuntas Bukan Hanya untuk Saham
Kebanyakan orang mengasosiasikan uji tuntas (analisis risiko sebelum berinvestasi) dengan saham dan obligasi. Namun kasus 123 Milhas menunjukkan bahwa uji tuntas berlaku untuk keputusan keuangan apa pun, termasuk pilihan di mana membeli tiket pesawat.
Sinyal-sinyalnya sudah ada: keluhan yang terus bertambah di Reclame Aqui, peringatan Procon-SP pada 2022, model bisnis yang bergantung pada harga masa depan yang tidak dapat diprediksi. Tidak satu pun dari sinyal-sinyal ini merupakan bukti penipuan. Namun bersama-sama, mereka melukiskan gambaran perusahaan yang berada di bawah tekanan ekstrem.
Bagi investor, pelajarannya jelas: sebelum mengkonsentrasikan modal di platform, layanan, atau aset apa pun, ajukan pertanyaan dasar. Dari mana imbal hasilnya berasal? Apakah modelnya berkelanjutan jika pasar berbalik? Apa keluhan publik yang ada?
2. Pemulihan Yudisial Melindungi Perusahaan, Bukan Kreditur
Banyak konsumen 123 Milhas menemukan dengan cara yang pahit bahwa pemulihan yudisial ada untuk melindungi perusahaan dan memberi waktu untuk restrukturisasi, bukan untuk menjamin kreditur menerima nilai penuh.
Tiga opsi kesepakatan yang ditawarkan pada Februari 2026 menggambarkan hal ini dengan jelas. Yang terbaik melibatkan diskon 40% dan jangka waktu hampir delapan tahun. Kreditur yang menyetujui melepaskan tuntutan hukum. Yang tidak menyetujui akan menuju Rapat Umum, yang hasilnya tidak pasti.
Dalam tulisan sebelumnya tentang Americanas, kami membahas bagaimana perusahaan keluar dari pemulihan yudisial, tetapi sahamnya masih 50% di bawah nilai pra-krisis. Polanya berulang: perusahaan bertahan, investor menyerap kerugian.
3. Diversifikasi Melindungi terhadap Hal yang Tidak Terduga
Bayangkan seorang pelancong yang sering bepergian yang telah mengakumulasi R$ 10.000 kredit di 123 Milhas. Bukan saham, bukan dana: melainkan kredit di satu platform perjalanan. Ketika perusahaan menangguhkan penerbitan, "aset" ini menjadi hampir nol dalam semalam.
Prinsip diversifikasi, yang sangat sering diulang di pasar keuangan, berlaku untuk segala bentuk eksposur ekonomi. Bukan hanya tentang menyebarkan investasi antara saham, pendapatan tetap, dan komoditas. Ini tentang tidak mengkonsentrasikan komitmen keuangan pada satu pihak lawan tunggal.
Investor yang disiplin menerapkan logika yang sama di segalanya: tidak menempatkan seluruh modal dalam satu aset, tidak bergantung pada satu sumber pendapatan, tidak mengkonsentrasikan seluruh tabungan di satu platform.
4. Integritas Proses Hukum Penting
Penonaktifan Hakim Alexandre Victor de Carvalho oleh CNJ, untuk kedua kalinya, mengangkat pertanyaan yang melampaui kasus 123 Milhas: keandalan proses yudisial adalah bagian dari risiko berinvestasi di yurisdiksi mana pun.
Ketika hakim yang bertanggung jawab untuk mengawasi pemulihan yudisial dinonaktifkan karena dugaan pemihakan, investor perlu mempertimbangkan bahwa sistem hukum — yang seharusnya melindungi kreditur dan memastikan perlakuan yang adil — dapat memiliki cacat. Ini tidak berarti sistem tidak berfungsi. Ini berarti mempercayai perlindungan hukum secara buta sama berisikonya dengan mempercayai laporan keuangan secara buta.
Kesejajaran dengan Americanas
Kedua kasus, 123 Milhas dan Americanas, berbagi pola penting:
| Aspek | Americanas | 123 Milhas |
|---|---|---|
| Skala | R$ 40 miliar penipuan akuntansi | R$ 2,4 miliar penipuan |
| Kreditur | 16.300 | 800.000+ |
| Model | Akuntansi kreatif (VPC) | Penjualan di bawah biaya (Linha Promo) |
| Sinyal yang diabaikan | Leverage + margin tertekan | Harga jauh di bawah pasar |
| Tata kelola | Konsentrasi kekuasaan pada manajemen | Kontrol keluarga tanpa transparansi |
| Hasil bagi investor | Saham -50% setelah 3 tahun | Kreditur menerima dengan diskon 40%+ |
Perbedaan skala tidak mengubah pelajaran: dalam kedua kasus, sinyal ada sebelum keruntuhan. Dalam keduanya, sebagian besar mengabaikannya.
Manajemen Risiko sebagai Prinsip, Bukan Alat
Yang menghubungkan 123 Milhas, Americanas, dan kasus kerugian finansial lainnya adalah hal yang sama: tidak adanya manajemen risiko. Konsumen yang menempatkan R$ 10.000 dalam tiket dari satu platform tidak memiliki manajemen risiko. Investor yang mengkonsentrasikan kekayaan di AMER3 tidak memiliki manajemen risiko. Dana yang meminjamkan ke 123 Milhas tanpa mempertanyakan modelnya tidak memiliki manajemen risiko.
Manajemen risiko bukan produk. Ini adalah disiplin. Ini adalah praktik mengajukan pertanyaan yang tidak nyaman sebelum mengkomit modal: apa skenario terburuknya? Berapa banyak yang bersedia saya rugi? Apa yang terjadi jika pihak lawan gagal bayar?
Di Royal Binary, yang didirikan oleh Sidnei Oliveira, manajemen risiko adalah inti operasi. Dengan lebih dari 340 trade bulanan dan model pembagian 50/50 dari hasil, setiap operasi mengikuti aturan stop-loss dan ukuran posisi yang telah ditetapkan. Imbal hasil adalah pendapatan variabel, dan hasil masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan. Namun disiplin dalam membatasi kerugian itulah yang memisahkan operasi profesional dari perjudian.
Untuk mengetahui paket kami dan memahami cara kerja modelnya, kunjungi app.royalbinary.io.