Pada 2025, antusiasme terhadap kecerdasan buatan mendorong saham teknologi ke kenaikan yang, secara retrospektif, tampak lebih didorong momentum daripada fundamental. Sektor ini mencatatkan pertumbuhan laba 26% — kuat menurut standar sejarah mana pun — tetapi valuasi meluas jauh melampaui apa yang pertumbuhan tersebut dapat justifikasi, dengan beberapa nama yang terkait AI diperdagangkan pada 40x–80x laba ke depan.
Pada 2026, penyampaian hasil yang mendasarinya dipercepat: pertumbuhan LPA (laba per saham) sektor teknologi diproyeksikan sebesar 43%, menurut konsensus FactSet, menjadikannya sektor dengan pertumbuhan tertinggi di S&P 500 dengan selisih yang signifikan. Namun reaksi pasar lebih moderat dibandingkan 2025, dan investor profesional menggambarkan pendekatan mereka dengan ungkapan seperti "selektivitas per aset" alih-alih pembelian luas yang menjadi ciri gelombang pertama.
Divergensi antara fundamental yang dipercepat dan sentimen yang lebih hati-hati layak mendapat kajian mendalam.
Apa yang Sebenarnya Diwakili oleh Angka 43%
Proyeksi pertumbuhan laba 43% untuk sektor teknologi mencakup berbagai bisnis yang berbeda. Angka ini tidak terdistribusi secara merata.
Di puncak rentang pertumbuhan, perusahaan semikonduktor yang menyediakan perangkat keras untuk pelatihan dan inferensi AI — dengan Nvidia sebagai kasus paradigmatik — menghadapi permintaan yang secara konsisten melampaui pasokan. Pelanggan pusat data (hyperscaler cloud: Microsoft, Google, Amazon, Meta) terus berinvestasi secara agresif dalam infrastruktur AI. Komitmen belanja modal dari empat hyperscaler terbesar untuk 2026 mencapai tingkat rekor, dengan pengeluaran kolektif lebih dari US$200 miliar untuk infrastruktur pusat data.
Di ujung bawah rentang pertumbuhan dalam sektor teknologi terdapat perusahaan yang berdekatan dengan AI, tetapi model bisnisnya belum diubah olehnya: pemasok perangkat lunak lama, perusahaan layanan TI, distributor perangkat keras. Banyak dari mereka yang membukukan laba yang tumbuh, tetapi pada tingkat yang jauh di bawah headline sektoral.
Angka 43% adalah rata-rata tertimbang yang mengaburkan dispersi ini. ETF pasif teknologi menangkap semuanya; pendekatan aktif selektif mencoba memusatkan eksposur pada komponen dengan pertumbuhan tertinggi.
Proyeksi Ukuran Pasar AI
Pasar AI (yang didefinisikan secara luas sebagai perangkat lunak AI, perangkat keras yang diaktifkan AI, dan layanan AI) diproyeksikan mencapai US$3 triliun dalam total pasar yang dapat dialamatkan pada 2033, menurut estimasi dari berbagai firma riset pasar (Bloomberg Intelligence, IDC, McKinsey Global Institute). Proyeksi ini disertai dengan catatan standar: ini adalah perkiraan untuk teknologi yang jalur komersialisasinya tidak pasti secara nyata.
Yang lebih tidak spekulatif adalah belanja modal tahun berjalan: lebih dari US$200 miliar yang dikeluarkan oleh hyperscaler untuk pusat data pada 2026 bukan proyeksi — melainkan telah diungkapkan dalam hasil kuartalan. Pengeluaran ini diterjemahkan menjadi pendapatan bagi Nvidia, AMD, TSMC, dan puluhan perusahaan peralatan semikonduktor.
Pertumbuhan LPA agregat S&P 500 untuk 2026 diproyeksikan sebesar 12,6%. Pertumbuhan teknologi sebesar 43% lebih dari tiga kali lebih tinggi daripada pasar luas dalam hal laba. Pertanyaannya adalah apakah pertumbuhan ini sudah terharga — apakah harga saham penerima manfaat AI sudah mencerminkan 43% ditambah beberapa tahun pertumbuhan berkelanjutan ke depan.
Apa yang Sebenarnya Dimaksud "Gelombang Kedua"
"Gelombang pertama" investasi AI (kira-kira 2023–2025) ditandai dengan pembelian yang relatif tidak diskriminatif terhadap apa pun yang memiliki eksposur AI. Perusahaan yang menambahkan "AI" ke deskripsi produk melihat saham mereka bereaksi; pemasok infrastruktur murni (Nvidia, di atas segalanya) menjadi perusahaan senilai triliunan dolar dalam hitungan tahun, bukan dekade.
"Gelombang kedua" — yang menjadi ciri 2026 — melibatkan serangkaian pertanyaan yang berbeda:
Siapa yang benar-benar memonetisasi AI? Chip dan infrastruktur cloud sedang dibangun. Tetapi bagi sebagian besar perusahaan perangkat lunak enterprise, fitur AI telah ditambahkan ke produk tanpa secara signifikan meningkatkan pendapatan per pelanggan. Gelombang kedua bertanya: perusahaan mana yang menerjemahkan penerapan AI menjadi pertumbuhan pendapatan yang terukur dan ekspansi margin?
Energi sebagai penerima manfaat co-AI: Pusat data membutuhkan listrik dalam jumlah besar. Boom infrastruktur AI menciptakan peningkatan permintaan energi yang tidak diakui secara luas dalam liputan populer. Pada 2026, sektor energi muncul sebagai penerima manfaat tak terduga dari AI — utilitas dan generator energi yang memasok kampus pusat data sedang menutup kontrak jangka panjang.
Eksposur Brasil terhadap AI
Perusahaan Brasil bukan peserta utama dalam boom infrastruktur AI — ekosistem manufaktur semikonduktor dan hyperscaler cloud terkonsentrasi di AS, Taiwan, dan Korea Selatan. Namun perusahaan Brasil menjadi adopter AI, dan beberapa mengembangkan produk AI native untuk pasar domestik.
Di sektor fintech, penjaminan kredit berbasis AI, deteksi penipuan, dan otomasi layanan pelanggan telah banyak diterapkan. Nubank berinvestasi signifikan dalam infrastruktur machine learning. Bagi investor Brasil yang mencari eksposur AI, jalur utama tetaplah IVVB11 (ETF S&P 500 yang terdaftar di B3) atau BDR (Brazilian Depositary Receipt) dari perusahaan teknologi Amerika.
Risiko yang Tidak Ditunjukkan oleh Headline 43%
Konsentrasi: Pertumbuhan laba AI sangat terkonsentrasi pada sejumlah kecil perusahaan. Jika Nvidia mengecewakan — jika permintaan mereda atau pesaing yang kredibel muncul —, angka laba sektor teknologi turun drastis.
Risiko regulasi: EU AI Act sedang dalam fase implementasi. Postur regulasi AS terhadap AI sedang berkembang. Sengketa mengenai lisensi konten (gugatan hak cipta atas data pelatihan) sedang berlangsung di pengadilan.
Risiko geopolitik di seputar semikonduktor: Kontrol ekspor Amerika atas chip canggih ke China telah menjadi faktor signifikan di pasar semikonduktor AI. Perubahan kebijakan dalam arah apa pun akan secara material mempengaruhi dinamika penawaran dan permintaan pasar perangkat keras AI.
Kejenuhan "sekop dan cangkul": Ketika semua bank investasi menerbitkan laporan yang merekomendasikan infrastruktur AI, perdagangan yang jelas cenderung ramai. Reaksi pasar yang lebih moderat pada 2026 versus 2025 sebagian mencerminkan bahwa penerima manfaat AI yang paling jelas sudah banyak dipegang.
Pembacaan Jujur atas Data
Pertumbuhan laba 43% adalah nyata, dan dihasilkan dari pengeluaran modal nyata pada infrastruktur nyata. Pasar AI bukan spekulasi tanpa aktivitas ekonomi yang mendasarinya — konstruksi pusat data, penjualan chip, pendapatan cloud, dan pembaruan kontrak perangkat lunak dapat diukur secara real-time.
Yang tidak pasti adalah durasi dan distribusi imbal hasil. Berapa tahun pertumbuhan laba teknologi di atas pasar berlanjut? Penerima manfaat urutan kedua mana (energi, real estat untuk pusat data, peralatan pendingin, jaringan) yang akan mendapat keuntungan abadi? Perusahaan mana yang berdekatan dengan AI yang akan melihat dampak pendapatan yang belum muncul dalam laba saat ini?
Itulah pertanyaan-pertanyaan yang membedakan gelombang kedua investasi AI dari gelombang pertama.
Di Royal Binary, tim trading kami memantau penyampaian hasil, rotasi sektoral, dan setup teknis dalam teknologi Amerika dan pasar Brasil. Jika ingin memahami bagaimana kami mendekati analisis berbasis data, kenali platform kami.