Pada 14 April 2026, Banco do Brasil (BBAS3) naik 2,59%, melampaui Ibovespa dalam sesi yang sama di mana indeks ditutup mendekati rekor historis ke-18 tahun ini. Pergerakan ini tidak terisolasi: seluruh sektor keuangan Brasil maju pada hari itu, dengan Itaú Unibanco dan Bradesco juga ditutup di zona positif.
Untuk memahami mengapa bank-bank memimpin reli ini — dan mengapa kepemimpinan ini berdampingan dengan ketegangan nyata — perlu melihat tiga kekuatan simultan: penurunan harga minyak, siklus pemangkasan suku bunga, dan pasar kredit yang tumbuh meski jumlah orang Brasil yang menunggak berada di angka rekor.
Saluran Harga Minyak
Gencatan senjata AS-Iran yang diumumkan pada 8 April menjatuhkan harga minyak global. Brent turun dari lebih dari US$112 per barel menjadi sekitar US$85 dalam beberapa sesi berikutnya. Pada pandangan pertama, tampaknya tidak ada hubungannya dengan saham bank Brasil. Kaitannya adalah melalui inflasi.
Harga minyak yang tinggi mempertahankan kekhawatiran stagflasi — skenario di mana inflasi tetap tinggi bahkan saat pertumbuhan ekonomi melemah. Bagi bank, stagflasi adalah lingkungan yang sangat tidak nyaman: memaksa Banco Central do Brasil untuk mempertahankan suku bunga tinggi (mengurangi permintaan kredit) dan pada saat yang sama memperburuk kualitas kredit peminjam yang tertekan oleh biaya hidup.
Penurunan harga minyak meredakan sebagian tekanan tersebut. Dengan inflasi impor yang mereda, pasar mulai memperhitungkan jalur yang lebih bersih untuk siklus pemangkasan Selic (suku bunga acuan Brasil). Suku bunga yang lebih rendah menguntungkan bank dengan mendorong pemberian kredit dan mengurangi tunggakan peminjam.
Siklus Pemangkasan Selic dan Ekspansi Kredit
Boletim Focus yang dirilis pada 14 April memproyeksikan Selic di 12,50% pada akhir 2026, di bawah puncak baru-baru ini. Bagi bank-bank besar Brasil — Banco do Brasil, Itaú, Bradesco, dan Caixa —, lingkungan ini menciptakan peluang spesifik: seiring suku bunga turun, permintaan kredit konsumen, pembiayaan properti, dan pinjaman korporat cenderung tumbuh.
Bank-bank terbesar Brasil melaporkan hasil yang solid bahkan selama periode suku bunga tinggi, karena spread antara apa yang mereka bayarkan kepada deposan dan apa yang mereka kenakan kepada peminjam tetap lebar. Seiring Selic turun dan volume kredit tumbuh, pendapatan bunga cenderung meningkat dalam nilai absolut, meski margin sedikit terkompresi.
Banco do Brasil menempati posisi khusus dalam dinamika ini. Sebagai institusi yang dikendalikan pemerintah, ia memiliki mandat untuk mendukung kredit pedesaan dan pembiayaan agribisnis. Dengan sektor pertanian Brasil yang sedang berkembang — ekspor agro mencapai rekor baru-baru ini — portofolio kredit BB memperoleh manfaat dari eksposur yang tidak dimiliki sebagian besar bank swasta.
81,7 Juta Orang yang Menunggak
Di sinilah ketegangan yang berdampingan dengan reli ini: menurut Serasa Experian, 81,7 juta warga Brasil menunggak pada awal 2026. Itu mewakili sekitar 40% populasi dewasa — angka tertinggi dalam sejarah.
Bagaimana bank terus menguntungkan dalam konteks ini? Beberapa mekanisme menjelaskan hal ini.
Pertama, bank-bank besar memiliki model skor kredit dan penyisihan kerugian pinjaman (PDD) yang canggih. Mereka telah menyerap kerugian dari gelombang tunggakan pasca-pandemi dan membangun kembali penyisihan mereka. Kedua, tingkat tunggakan yang lebih tinggi terkonsentrasi di segmen berpendapatan rendah, yang menanggung saldo lebih kecil. Total nilai kredit yang jatuh tempo lebih dapat dikelola daripada yang disarankan oleh jumlah CPF yang masuk daftar hitam. Ketiga, bank-bank telah selektif: pertumbuhan kredit dalam beberapa kuartal terakhir diarahkan ke modalitas dengan jaminan (properti, kendaraan, kredit konsignasi), di mana jaminan membatasi kerugian.
Meski demikian, 81,7 juta CPF yang masuk daftar hitam merupakan tekanan ekonomi nyata, dan akselerasi apa pun dari angka tersebut — terutama di segmen berpendapatan lebih tinggi — akan mengubah gambaran kualitas kredit secara material.
Penurunan Peringkat dari Itaú BBA
Tidak semua pihak optimis terhadap saham bank Brasil. Pada April 2026, Itaú BBA — cabang perbankan investasi Itaú Unibanco — menurunkan peringkat Banco do Brasil menjadi underperform. Para analis bank mengutip kekhawatiran tentang laju deteriorasi kualitas kredit dalam portofolio pertanian, eksposur ke sektor dengan kapasitas pembayaran yang lebih rendah, dan valuasi relatif terhadap bank-bank sejenis.
Perlu dicatat bahwa penurunan peringkat ini datang dari dalam sistem keuangan Brasil sendiri. Hal ini tidak membatalkan tesis bullish untuk sektor perbankan secara luas, tetapi memberi sinyal bahwa tidak semua bank dalam sektor tersebut memiliki profil risiko yang sama. Kombinasi mandat pemerintah, konsentrasi di agribisnis, dan struktur modal BB berbeda secara signifikan dari bank-bank swasta murni seperti Itaú atau Bradesco.
| Bank | Kinerja pada 14/04 | Posisi analis (Apr/2026) |
|---|---|---|
| Banco do Brasil (BBAS3) | +2,59% | Itaú BBA: Underperform |
| Itaú Unibanco (ITUB4) | +1,4% | Netral hingga Beli |
| Bradesco (BBDC4) | +1,1% | Beragam |
| Santander Brasil (SANB11) | +0,9% | Beragam |
Apa yang Ditunjukkan Valuasi
Meski ada kenaikan baru-baru ini, saham bank Brasil masih diperdagangkan dengan diskon signifikan dibandingkan rata-rata historis dan bank-bank sejenis di luar negeri. Rasio harga/nilai buku (P/VPA) dari bank-bank besar berada dalam kisaran 1,0x hingga 1,5x, jauh di bawah 2,0x hingga 2,5x yang umum dalam siklus kenaikan sebelumnya.
Diskon ini tidak irasional — ia memperhitungkan risiko tunggakan, ketidakpastian politik seputar kontrol pemerintah atas BB, dan premi risiko aset Brasil yang lebih luas. Tetapi juga berarti bahwa jika kepercayaan meningkat dan siklus kredit menjadi normal, potensi re-rating adalah substansial.
Yang Perlu Dipantau
Tiga variabel akan menentukan apakah reli pada saham bank berlanjut atau berbalik arah:
Keputusan Copom (komite kebijakan moneter Brasil) (28–29 April): Jika komite memangkas Selic sebesar 50 basis poin dan memberi sinyal kelanjutan siklus pelonggaran, saham bank seharusnya maju. Kejutan hawkish — atau jeda — kemungkinan akan memicu aksi ambil untung.
Kualitas kredit dalam hasil K1 2026: Bank-bank besar akan merilis hasil kuartal pertama pada akhir April dan Mei. Angka-angka ini akan mengungkapkan apakah tren tunggakan sedang stabil atau memburuk, dan apakah biaya penyisihan tumbuh lebih cepat dari pendapatan.
Kredit pertanian: Eksposur Banco do Brasil terhadap agribisnis adalah sumber kekuatan sekaligus risiko konsentrasi. Guncangan pada harga komoditas atau deteriorasi kualitas kredit pedesaan akan mempengaruhi BBAS3 secara tidak proporsional.
Kenaikan 14 April mencerminkan optimisme yang tulus. Tetapi optimisme yang dibangun di atas dasar 81,7 juta warga Brasil yang menunggak, sebuah bank dengan pengaruh pemerintah, dan siklus suku bunga yang masih berlangsung, layak mendapat pembacaan yang cermat.
Di Royal Binary, tim trading kami memantau rotasi sektoral dan pergerakan makroekonomi secara real-time. Jika ingin memahami bagaimana kami beroperasi dalam skenario seperti rilis hasil dan pertemuan Banco Central, kenali platform kami.