Pada Januari 2026, Nubank (bank digital Brasil) mengumumkan sesuatu yang tidak terpikirkan satu dekade lalu: fintech yang didirikan pada 2013 ini telah melampaui Bradesco dan menjadi institusi keuangan terbesar kedua di Brasil berdasarkan jumlah nasabah, dengan 112 juta rekening. Angka itu setara dengan 61% populasi dewasa Brasil.
Pencapaian ini bukan sekadar statistik. Ini mewakili perubahan struktural dalam sistem keuangan negara — dan memiliki implikasi konkret bagi siapa yang berinvestasi, bagi pengguna layanan keuangan, dan bagi pasar secara keseluruhan.
Angka di Balik Kebangkitan
Hasil kuartal keempat 2025 meninggalkan sedikit keraguan tentang soliditas pertumbuhan. Pendapatan mencapai US$ 4,86 miliar, naik 45% dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya. Laba bersih sebesar US$ 783 juta. Return on equity (ROE) mencapai 33% — tertinggi dalam sejarah perusahaan.
Indikator yang mungkin paling merangkum pematangan model bisnis adalah ARPAC — pendapatan rata-rata per nasabah aktif. Angka ini naik menjadi US$ 15, pertumbuhan 45% secara tahunan. Artinya, Nubank tidak hanya menambah nasabah: ia mengekstrak lebih banyak nilai dari setiap hubungan yang ada.
Sebagai perbandingan, bank-bank tradisional seperti Bradesco dan Itaú biasanya membanggakan kedalaman hubungan sebagai keunggulan kompetitif. Narasinya adalah bahwa nasabah bank digital bersifat dangkal — membuka rekening karena kartu tanpa iuran tahunan, namun tetap mempertahankan bank tradisional sebagai yang utama. Angka-angka 2025 mempertanyakan narasi tersebut.
Apa Artinya Bergabung dengan Febraban
Pada Maret 2026, Nubank disetujui secara bulat sebagai anggota Febraban — Federação Brasileira de Bancos, asosiasi utama sektor keuangan Brasil. Keanggotaan ini bersifat simbolis sekaligus strategis.
Selama bertahun-tahun, hubungan antara fintech dan bank tradisional ditandai oleh ketegangan. Nubank bahkan pernah terlibat dalam perselisihan publik dengan Febraban mengenai topik seperti suku bunga dan perpajakan. Bergabung dengan asosiasi sebagai anggota penuh mewakili perubahan sikap: Nubank berhenti beroperasi sebagai disruptor eksternal dan mulai memengaruhi sektor dari dalam.
Masuknya Nubank ke Febraban juga dikaitkan dengan upaya mendapatkan lisensi perbankan penuh, yang akan memungkinkan Nubank memperluas penawaran kredit dan produk keuangan yang diregulasi lebih jauh. Perusahaan menyatakan tidak berencana menjadi bank tradisional, namun langkah-langkahnya semakin mengarah ke arah yang semakin institusional.
Kecerdasan Buatan sebagai Diferensiator Operasional
Sebagian dari pertumbuhan margin yang dicatat pada kuartal keempat 2025 secara langsung terkait dengan penggunaan kecerdasan buatan dalam analisis kredit. Model AI yang dikembangkan secara internal mulai diterapkan dalam pemberian dan penetapan harga kredit, memungkinkan Nubank mengurangi tunggakan sekaligus memperluas portofolio.
Poin ini penting karena memecahkan salah satu kritik historis utama terhadap model tersebut: bahwa pertumbuhan yang dipercepat dan kesehatan portofolio kredit tidak dapat beriringan. Nubank membuktikan di 2025 bahwa pertumbuhan berkualitas adalah mungkin — dan bahwa teknologi adalah mekanisme sentral dari keseimbangan tersebut.
Bank juga maju di dua segmen baru: badan usaha (PJ), menawarkan rekening dan layanan untuk usaha kecil dan menengah, serta segmen pendapatan tinggi, yang secara historis didominasi oleh Itaú Private dan BTG. Ini adalah pasar dengan tiket rata-rata yang jauh lebih tinggi dari basis nasabah aslinya, yang menopang pertumbuhan ARPAC.
Saham: Peluang atau Jebakan?
Kinerja operasional Nubank pada 2025 sangat solid. Namun kinerja saham (ROXO34 di B3, NU di NYSE), setidaknya hingga April, berada di bawah sektor perbankan pada 2026.
Analis menafsirkan divergensi ini dengan cara yang berbeda. BTG memproyeksikan laba US$ 4 miliar bagi Nubank pada 2026 — yang akan lebih dari dua kali lipat hasil 2025. BB Investimentos memperkirakan potensi apresiasi 20% dalam setahun untuk saham-saham tersebut, mengklasifikasikan momen ini sebagai "jendela masuk yang langka".
Argumennya adalah bahwa pasar masih memperhitungkan Nubank berdasarkan catatan historis sebagai fintech bertumbuh, menerapkan diskon ketidakpastian yang tidak lagi sesuai dengan fundamental saat ini. Dengan ROE 33%, portofolio kredit yang berkembang, dan model AI yang divalidasi dalam skala, profil risiko perusahaan telah berubah.
Ini tidak berarti tesisnya bebas risiko. Nubank masih dalam fase ekspansi kredit, yang mengekspos perusahaan pada siklus ekonomi Brasil — suku bunga, tunggakan, dan kurs valuta adalah variabel yang secara langsung memengaruhi hasil. Dan persaingan dengan bank tradisional, yang juga sedang mengakselerasi operasi digital mereka, cenderung semakin intensif.
Apa yang Kebangkitan Nubank Ungkapkan tentang Pasar
Kisah Nubank bukan hanya tentang satu perusahaan. Ini adalah cerminan dari transformasi sistemik di pasar keuangan Brasil.
Brasil memiliki salah satu konsentrasi perbankan tertinggi di dunia. Selama beberapa dekade, lima bank — Itaú, Bradesco, Santander, BB, dan Caixa — mengendalikan sebagian besar kredit, simpanan, dan infrastruktur keuangan negara. Tarif layanan tinggi, pengalaman pengguna birokratis, dan akses yang terbatas.
Masuknya Nubank — dan fintech lain seperti Inter, PagBank, dan C6 — memaksa modernisasi yang dipercepat. Bank-bank tradisional menghapus biaya pemeliharaan rekening, mengakselerasi digitalisasi proses, dan mengurangi gesekan dalam layanan. Pix, yang diluncurkan oleh Banco Central do Brasil pada 2020, sebagian merupakan respons regulasi terhadap tekanan yang diberikan oleh pemain-pemain baru ini.
Hasilnya, bagi konsumen Brasil, jelas positif: lebih banyak akses, lebih sedikit biaya, dan lebih banyak pilihan. Bagi investor, skenarionya lebih bernuansa — kompresi margin pada layanan dasar memaksa semua pemain mencari pendapatan dari produk bernilai tambah lebih tinggi, seperti kredit, investasi, dan asuransi.
Industri yang Lebih Kompetitif dan Lebih Efisien
Kebangkitan Nubank ke posisi bank terbesar kedua di Brasil memvalidasi tesis yang dibangun selama bertahun-tahun: bahwa teknologi, data, dan pengalaman pengguna dapat membangun skala kompetitif bahkan di sektor yang sangat teregulasi dan memiliki hambatan masuk historis.
Ini memiliki implikasi di luar sektor perbankan. Sektor lain dengan profil serupa — kesehatan, asuransi, pendidikan — sudah menghadapi atau akan menghadapi proses disrupsi digital dengan dinamika yang serupa: pemain baru dengan biaya operasional lebih rendah, pengalaman yang lebih unggul, dan pertumbuhan yang dipercepat menekan incumben untuk beradaptasi.
Bagi investor yang mengikuti pasar Brasil, pergerakan Nubank merupakan data makroekonomi sekaligus korporat. Ini mengindikasikan bahwa Brasil mampu menghasilkan perusahaan teknologi dengan skala dan fundamental yang kuat — dan bahwa pasar keuangan nasional sedang dalam transformasi yang mendalam dan tak terelakkan.
Di Royal Binary, kami mengikuti pasar dengan operasi yang disiplin dan manajemen risiko yang aktif. Untuk mengenal model kami dan memahami cara kami bekerja, kunjungi app.royalbinary.io.