Pada hari yang sama ketika tepat setahun Liberation Day orisinal berlalu, 2 April 2026, Presiden Donald Trump menandatangani proklamasi presiden baru yang memperluas kewenangan Section 232 dari Trade Expansion Act 1962. Tindakan ini mulai berlaku pada 6 April dan membawa tiga perubahan yang secara langsung mempengaruhi Brasil: perluasan tarif baja dan aluminium ke tembaga, penyertaan produk farmasi dalam rezim Section 232, dan — perubahan yang paling teknis tetapi memiliki dampak finansial terbesar — dasar penghitungan tarif, yang beralih dari nilai logam yang terkandung dalam produk menjadi nilai bea cukai penuh dari barang impor.
Perubahan terakhir ini, yang tampaknya birokratis, memiliki efek pengganda pada biaya efektif tarif. Dan ini terjadi pada saat Section 122, instrumen tarif Trump lainnya, menghadapi tantangan yudisial dengan keputusan yang masih tertunda di Court of International Trade.
Apa yang Berubah dalam Proklamasi 2 April
Section 232 sudah ada sebelum 2026. Trump sudah menggunakannya untuk baja dan aluminium sejak 2018, dengan tarif masing-masing 25% dan 10%. Yang diubah oleh proklamasi 2 April adalah cakupan dan mekanika penghitungan.
Dasar penghitungan: sebelumnya, apa yang disebut "artikel turunan" — produk manufaktur yang mengandung baja, aluminium, atau tembaga — memiliki tarif yang dihitung hanya atas porsi nilai bea cukai yang sesuai dengan logam yang ada dalam produk tersebut. Sebuah motor listrik, misalnya, hanya membayar tarif atas nilai tembaga yang tertanam di dalamnya, bukan atas motor secara keseluruhan. Mulai 6 April, tarif dikenakan atas nilai bea cukai total produk yang diimpor. Untuk produk dengan nilai tambah tinggi dan kandungan logam relatif sedikit, ini adalah kenaikan biaya yang substansial.
Tembaga masuk dalam rezim: tembaga sebelumnya diperlakukan secara terpisah dan dengan urgensi yang lebih rendah. Proklamasi 2 April secara resmi menyetarakannya dengan baja dan aluminium dalam Section 232, dengan tarif maksimum 50%.
Farmasi dengan tarif hingga 100%: obat-obatan yang dipatenkan tanpa perjanjian dengan pemerintah menghadapi tarif maksimum 100%. Poin ini sudah saya bahas secara terperinci dalam artikel tentang tarif 100% atas obat-obatan, tetapi layak dikontekstualisasikan: penyertaan farmasi dalam Section 232 bersifat strategis. Dasar hukum Section 232 (keamanan nasional) telah bertahan lebih baik dalam pengawasan yudisial dibandingkan IEEPA, yang dinyatakan tidak konstitusional oleh Mahkamah Agung pada Februari 2026.
De minimis 15%: proklamasi memperkenalkan pengecualian de minimis 15% untuk artikel turunan dengan kandungan logam kurang dari persentase tersebut dari nilai total produk. Dalam praktiknya, ini melindungi kategori dengan sangat sedikit logam relatif, tetapi sebagian besar produk manufaktur tradisional berada di luar pengecualian ini.
Peta Tarif setelah 6 April
| Material | Tarif maksimum | Dasar penghitungan (pasca 6/Apr) |
|---|---|---|
| Baja | 50% | Nilai bea cukai penuh dari artikel |
| Aluminium | 50% | Nilai bea cukai penuh dari artikel |
| Tembaga | 50% | Nilai bea cukai penuh dari artikel |
| Farmasi (tanpa perjanjian) | 100% | Nilai bea cukai penuh |
| Farmasi (dengan perjanjian MFN) | 0% hingga Jan/2029 | — |
| Artikel dengan kurang dari 15% logam | Dibebaskan | — |
Tarif 50% untuk logam bukanlah tarif universal — ini mewakili batas atas. Tarif aktual bergantung pada negara asal, jenis produk, dan kemungkinan perjanjian bilateral. Tetapi rezim pasca 6 April secara luas menaikkan lantai biaya.
Front Yudisial: Section 122 dan Tantangan di Court of International Trade
Sementara Section 232 maju, sisi lain dari sistem tarif Trump — Section 122, yang memberlakukan tarif global 10% — menghadapi tantangan hukum langsung.
Pada 10 April 2026, U.S. Court of International Trade mengadakan sidang atas tantangan terhadap Section 122. Pertanyaan sentralnya adalah apakah defisit perdagangan yang kronis — yang struktural terhadap peran dolar sebagai mata uang cadangan global — merupakan "ketidakseimbangan serius dalam neraca pembayaran" yang dimaksudkan oleh undang-undang 1974 untuk diatasi. Section 122 memiliki jangka waktu 150 hari dari implementasi pada 24 Februari, yang menempatkan kadaluarsa pada 24 Juli 2026.
Jika pengadilan menangguhkan Section 122 sebelum itu, atau jika ia hanya berakhir tanpa perpanjangan, rezim tarif Amerika dikurangi menjadi Section 232 (untuk logam dan farmasi) dan investigasi Section 301 yang sedang dipersiapkan administrasi untuk negara-negara tertentu. Inilah skenario dasar untuk paruh kedua 2026.
Dampak pada Brasil: Gerdau, CSN, dan Vale di Garis Terdepan
Brasil adalah salah satu eksportir terbesar baja dan aluminium ke Amerika Serikat. Posisi ini, yang dulunya merupakan sumber pendapatan yang signifikan, kini menghadapi lingkungan yang lebih restriktif.
Baja Brasil: Brasil termasuk di antara lima pemasok baja terbesar untuk pasar Amerika. Perusahaan yang paling terekspos adalah Gerdau dan CSN. Gerdau, khususnya, memiliki operasi industri di AS sendiri (melalui Gerdau Ameristeel), yang berfungsi sebagai lindung nilai parsial terhadap tarif impor — baja yang diproduksi secara lokal tidak membayar tarif. Tetapi volume yang diekspor langsung dari Brasil menanggung dampak penuh dari tarif dasar 25% ditambah kemungkinan tambahan.
Aluminium: Brasil memproduksi aluminium primer dalam jumlah yang relevan. Dengan dasar penghitungan berdasarkan nilai penuh dari artikel turunan, eksportir produk manufaktur yang mengandung aluminium — bukan hanya logam murni — mulai menghadapi biaya tarif yang lebih tinggi di AS.
Vale dan bijih besi: di sini logikanya tidak langsung. Bijih besi tidak langsung terdampak oleh tarif Section 232, yang berfokus pada baja dan aluminium. Tetapi jika tarif mengurangi produksi baja Amerika (dengan menaikkan biaya input yang diimpor atau dengan penurunan permintaan), rantai pasokan berkontraksi, dan permintaan bijih besi dari pemasok seperti Vale bisa terpengaruh secara marginal. Dampak yang paling relevan bagi Vale tetap adalah permintaan China, yang saya bahas di bawah.
| Perusahaan | Eksposur langsung | Mekanisme |
|---|---|---|
| Gerdau | Sedang (lindung nilai parsial via operasi di AS) | Ekspor baja Brasil ke pasar Amerika |
| CSN | Tinggi | Volume signifikan baja yang diekspor ke AS |
| Vale | Tidak langsung | Efek berantai pada permintaan baja global |
China, Brasil, dan Pengalihan US$ 171 Miliar
Gambaran tidak hanya tentang dampak negatif tarif Amerika. Ada sisi positif bagi Brasil yang muncul dari gerakan yang sama.
Perdagangan bilateral Brasil-China mencapai US$ 171 miliar pada 2025, sebuah rekor bersejarah. Sebagian pertumbuhan ini adalah hasil langsung dari pengalihan rantai pasokan yang diprovokasi oleh tarif Amerika: China mengurangi pembelian baja dan komoditas dari Amerika dan memperluas kontrak dengan pemasok Brasil. Bijih besi dan kedelai adalah item utama migrasi ini.
Logika di sini adalah substitusi, bukan kontraksi. Ketika AS mengenakan pajak berlebihan pada produk tertentu, aliran dialihkan, dan negara-negara dengan tarif lebih rendah atau hubungan bilateral yang lebih menguntungkan memperoleh pangsa pasar. Brasil, dengan China sebagai mitra dagang terbesar dan dengan kapasitas pasokan dalam baja, aluminium, kedelai, dan bijih besi, berada dalam posisi yang baik untuk menangkap sebagian dari pengalihan ini.
Ini tidak menghilangkan dampak tarif Amerika terhadap eksportir Brasil yang bergantung pada pasar AS. Tetapi menciptakan keseimbangan yang sudah mulai tercermin dalam data total ekspor Brasil — US$ 348,3 miliar pada 2025, rekor bersejarah.
Rantai Pasokan Global di Bawah Tekanan
Perubahan dalam dasar penghitungan Section 232 — dari kandungan logam ke nilai total produk — memiliki efek yang diperkuat pada rantai industri yang kompleks. Produk manufaktur bernilai tinggi yang mengandung baja struktural kini memiliki biaya tarif yang dihitung berdasarkan harga akhirnya, bukan biaya input logam.
Ini menciptakan dua efek bagi importir Amerika:
Pertama: produk dengan rasio nilai/logam yang tinggi — mesin industri, peralatan, kendaraan — menjadi jauh lebih mahal untuk diimpor dari sebelumnya. Tarif efektif, sebagai persentase dari biaya produk jadi, naik. Ini menekan importir Amerika untuk mencari pemasok domestik atau meneruskan biayanya.
Kedua: pengecualian de minimis 15% menciptakan insentif bagi produsen untuk merancang ulang produk mereka agar berada di bawah ambang kandungan logam, atau untuk merelokasi tahap produksi yang menggunakan lebih banyak logam ke luar AS. Ini adalah deindustrialisasi terbalik — bukan produksi yang kembali ke AS, tetapi sebagian darinya bermigrasi ke negara-negara dengan eksposur tarif yang lebih rendah.
Bagi negara-negara seperti Brasil, yang memiliki kapasitas industri yang tumbuh, ini bisa membuka peluang di ceruk manufaktur tertentu yang menjadi lebih mahal untuk diproduksi di AS atau diimpor dari tujuan dengan tarif lebih tinggi.
Konteks Hukum: Mengapa Section 232 Bertahan Sementara IEEPA Jatuh
Ketika Mahkamah Agung membatalkan tarif IEEPA Liberation Day pada Februari 2026 — dengan 6 banding 3, dalam kasus Learning Resources, Inc. v. Trump — pemerintahan Trump membutuhkan dasar hukum yang lebih kuat. Section 232, dengan jangkar keamanan nasionalnya, menawarkan stabilitas tersebut.
Preseden yudisial Section 232 berbeda. Pengadilan Amerika secara historis menerima argumen keamanan nasional sebagai dasar yang sah untuk pembatasan perdagangan, termasuk Court of International Trade, yang dalam kasus sebelumnya mengakui diskresi presidensial yang luas di bidang ini. Mahkamah Agung belum secara spesifik memutuskan tentang Section 232 pasca Liberation Day.
Ini memiliki konsekuensi praktis yang penting bagi investor: tarif atas baja, aluminium, tembaga, dan farmasi yang diberlakukan melalui Section 232 memiliki ketahanan yudisial yang lebih besar dibandingkan tarif IEEPA yang dibatalkan pada Februari. Mereka tidak bersifat sementara dengan cara yang sama. Bagi perusahaan yang perlu merencanakan rantai pasokan, ini mengubah perhitungan.
Apa Artinya bagi Portofolio
Empat dinamika muncul dari konteks ini bagi mereka yang berinvestasi:
Perusahaan baja Brasil dengan eksposur ke AS: CSN dan Gerdau berada di garis langsung dampaknya. Tekanan tarif pada ekspor ke AS bukan hal baru — sudah ada sejak 2018 — tetapi kenaikan batas atas menjadi 50% dan perubahan dasar penghitungan untuk artikel turunan meningkatkan biaya efektif. Gerdau memiliki lindung nilai parsial melalui operasi Amerika; CSN lebih sedikit. Bagi mereka yang memiliki posisi di saham-saham ini, memantau volume ekspor ke AS dan kemampuan pengalihan ke pasar lain adalah hal yang fundamental.
Vale dan rantai bijih besi: dampaknya tidak langsung, tetapi nyata. Jika produksi baja global berkontraksi karena tarif, permintaan bijih besi turun di margin. Skenario yang paling relevan bagi Vale tetap adalah China — dan perdagangan bilateral Brasil-China sebesar US$ 171 miliar menunjukkan bahwa permintaan China untuk input Brasil sedang tumbuh, bukan turun.
Perusahaan dengan eksposur ke tembaga: masuknya tembaga secara resmi ke Section 232 adalah hal baru dengan implikasi bagi perusahaan pertambangan dan produsen peralatan listrik. Di Brasil, eksposur ke tembaga ada di perusahaan-perusahaan yang terdiversifikasi dan melalui ETF komoditas. Elektrifikasi global — kendaraan listrik, energi surya, jaringan transmisi — akan terus membutuhkan tembaga dalam volume yang semakin besar, dan pemasok Brasil dan Amerika Latin dapat memperoleh manfaat dari pengalihan permintaan dari pemasok Amerika yang lebih mahal.
Volatilitas sebagai jendela: periode antara proklamasi 2 April dan keputusan Court of International Trade tentang Section 122, yang diperkirakan sebelum 24 Juli, menciptakan ketidakpastian perdagangan yang terkonsentrasi. Setiap gerakan yudisial, setiap pengumuman perjanjian bilateral, setiap data neraca perdagangan dapat menggerakkan saham baja, komoditas, dan farmasi ke dua arah. Bagi trader, ini adalah jenis lingkungan yang menghasilkan pergerakan yang dapat dioperasikan — asalkan manajemen risiko dikalibrasi dengan tepat.
Di Royal Binary, tim trader mengikuti peristiwa seperti perluasan Section 232 ini sebagai bagian dari operasi harian. Jika Anda ingin memahami bagaimana para profesional menavigasi volatilitas geopolitik dengan disiplin, kenali platformnya.