SBPサーキュラー10：7年ぶりにパキスタンの暗号規制が解禁

2026年4月14日、パキスタン国立銀行（SBP）は2026年BPRDサーキュラーレター第10号を発行し、2018年以来パキスタンの金融システムと暗号通貨の間に存在していた障壁が取り除かれました。Royal Binary Teamはこのサーキュラーを深く検討し、パキスタンの投資家向けにその実際的な意味合いを本記事で提示します。

7年間の禁止：簡単な背景

2018年にSBPは、すべての銀行および金融機関に対して暗号通貨に関連するあらゆる取引を禁止しました。この決定は当時のグローバルな不確実性と国内の規制上の懸念を背景に行われました。その結果、パキスタンの投資家はインフォーマルなチャネルに頼るか、この新興資産クラスから完全に距離を置くかの選択を余儀なくされました。その間、世界的にはBitcoinが2021年に69,000ドルの高値に達し、ETFが承認され、機関投資家の参入が始まりました。しかしパキスタンの銀行システムはこれから切り離されたままでした。

サーキュラー第10号：何が変わったか

Royal Binary Teamのアナリストはサーキュラーの四つの基本的な要点を以下のように整理しています。

第一の要点：銀行はVASPサービスを提供できるようになった 銀行はパキスタン仮想資産規制機構（PVARA）から完全ライセンスまたは異議なし証明書（NoC）を受けた仮想資産サービスプロバイダー（VASP）と協力できます。これは将来的に、ライセンスを受けた暗号取引所がパキスタンの銀行口座を通じて顧客に資金送金サービスを提供できることを意味します。

第二の要点：銀行による自己勘定取引は依然禁止 銀行は自己資金や顧客預金で暗号通貨を取引または保有することはできません。これは重要な制限です。サーキュラーはVASPサービスを許可するものであり、銀行を暗号投資家にするものではありません。

第三の要点：AML/KYCへの準拠が義務付けられる すべての取引はマネーロンダリング対策（AML）および顧客確認（KYC）規制の下に置かれます。銀行は完全なコンプライアンスを証明するVASPのみにサービスを提供できます。

第四の要点：PVARAフレームワーク このサーキュラーは真空の中から生まれたものではなく、PVARAが設立された2026年Virtual Asset Actの一部です。PVARAこそがVASPにライセンスとNoCを発行し、監督する機関です。

PVARA：新しい規制の枠組み

私たちのアナリストは、PVARAの設立が単なる書類仕事ではないことを観察しています。2026年Virtual Asset Actの下でこの機関は以下を実施します。

• VASPライセンシングとNoCの発行
• 暗号取引所とウォレットプロバイダーの監督
• AML/KYC基準の執行
• 消費者保護規制の形成

この枠組みはUAEのVARAや欧州のMiCAフレームワークに類似しており、パキスタンがグローバルな規制トレンドと歩調を合わせていることを示しています。ただしPVARAはまだ新しく、実際のライセンシングはこれから始まります。

パキスタンの投資家にとっての実際の意味

Royal Binary Teamは、このサーキュラーが即座の変化をもたらすのではなく、必要な基盤を築くものであることを明確にしています。

合法的な経路が開いた： 初めて、パキスタンの投資家はライセンスを受けたチャネルを通じて暗号通貨に投資できるようになります。インフォーマルな経路への依存が減り、規制上の摩擦リスクも低下します。

銀行統合： PVARAライセンスを受けた取引所が登場すれば、インドやトルコですでに行われているように、パキスタンルピー（PKR）の預け入れと引き出しが銀行口座を通じて可能になります。

投資家保護： ライセンスを受けたVASPはAML/KYCの規制に従うことで、詐欺やスキャムのリスクが相対的に減少します。

税務と記録： 合法的な投資は記録の問題も伴います。今後数ヶ月で税務政策が明確になるはずです。

現在の経済背景

Royal Binary Teamのアナリストはこの動きをパキスタンのより広い経済状況の中で捉えています。国の実質実効為替レート（REER）は7年半ぶりの高水準に達し、ルピーの相対的な安定を反映しています。KSE-100指数は直近数ヶ月でポジティブなトレンドを示しています。このような環境で暗号通貨への合法的な通路が開くことは、国内投資家に追加の代替手段を提供します。

パキスタンの家庭には賞品付き国債や伝統的な貯蓄スキームの強い文化があります。これはトレンドデータで高い関心が示されていることからも明らかです。デジタル資産へのシフトはこの伝統的な貯蓄文化の延長になり得るものであり、代替ではありません。

まだ明確でないこと

私たちのアナリストはいくつかの重要な疑問を指摘しています。

• PVARAはいつ最初のライセンスを発行し、どの取引所が対象になるか？
• 暗号通貨の利益に対する課税はどのように行われるか？
• 外国のライセンスを受けた取引所もNoCを申請できるか？
• PVARAは顧客預金の保護のためにどのような権限を持つか？

これらの疑問は今後数ヶ月で明らかになります。投資家はこれらの答えを待ちながら、関連する進展に注目し続けるべきです。

見逃せないリスク

Royal Binary Teamは常に均衡のとれた見方を提示します。この変化には現実的なリスクも伴います。

暗号通貨本来の変動性： BitcoinとBitcoinその他の暗号資産は極めて変動的です。過去の価格上昇は将来を保証しません。暗号通貨の価値は数週間で50〜70%下落する可能性があります。

規制の不確実性： 規制は変わる可能性があります。PVARAは新しく、そのルールはまだ形成中です。将来的に新たな制限や条件が課せられる可能性があります。

VASPのリスク： ライセンスを受けていることは、取引所の失敗を防ぐものではありません。世界的に複数の大手ライセンス機関も閉鎖しています。

流動性： まだPVARAライセンスを受けたプラットフォームは少なく、初期には流動性が限られる可能性があります。

大きな絵：パキスタンはどこへ向かっているか

Royal Binary Teamは、このサーキュラーが単独の出来事ではなく、より広いトレンドの一部であると分析しています。湾岸諸国、シンガポール、EU、そして最近では米国も暗号通貨を正式な規制の枠組みに取り込んでいます。禁止ではなく監督を選択しています。パキスタンのこのステップはその同じグローバルな方向性にあります。

2026年Virtual Asset ActとPVARAの設立は、国家が暗号通貨を排除するのではなく、制御を維持しながら金融システムの一部にしたいことを示しています。これは長期的な視点からより持続可能な政策です。

今後の展開

Royal Binary Teamのアナリストにとって、今後6〜12ヶ月が決定的になります。

• PVARAの最初のライセンス発行とライセンスを受けた取引所の運用開始
• 銀行によるVASPのオンボーディング開始とPKR・暗号通路の開通
• 税務当局による暗号通貨収入に関するガイダンスの公表
• 顧客の反応と最初の取引量の出現

私たちはこれらの進展に引き続き注目し、読者に情報をお届けします。

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