第122条関税：Trumpの新たな通商兵器

2026年2月、米国連邦最高裁が「Liberation Day」のIEEPA関税について、通商政策へのIEEPAの利用を6対3の賛否で違憲と判断しました。Trump大統領は新たな法的根拠を必要とし、1974年通商拡大法（Trade Expansion Act）第122条に活路を見出しました。ブレトン・ウッズ体制崩壊を受けて制定されたこの条文は、グローバル関税への適用は史上初となります。

2026年2月24日、Trump政権は第122条を根拠に、すべての米国向け輸入品に対して追加**10%のグローバル関税を実施しました。3週間後には関税を15%**まで引き上げる意向を表明しましたが、本稿執筆時点でこの変更は法廷で争われています。

1974年通商法第122条とは何か

第122条は、「国際収支の深刻な不均衡」を是正するために、議会の承認なく最長150日間の緊急輸入関税を大統領が課す権限を与えます。この条文は1974年に制定されました。変動相場制への移行が間もなく、国際収支赤字への懸念が米国経済政策の中心的課題だった時代のことです。

2026年以前、第122条をグローバル関税に使用した大統領は一人もいませんでした。Trumpは、2025年に1兆2,400億ドルに達した米国の貿易赤字が、この法律が是正しようとした「深刻な不均衡」に該当すると主張しています。

米国国際貿易裁判所（U.S. Court of International Trade）は2026年4月に関税の合法性を問い始め、慢性的な貿易赤字——準備通貨としてのドルを組み込んだ国際通貨システムの機能の一部——が法律が想定した緊急事態に当たるかどうかを具体的に問いただしました。

歴史的に見た米国関税の水準

2026年の米国関税は、複数の制度（第122条、鉄鋼・アルミ・医薬品向け第232条、進行中の第301条調査）を合計すると、第二次世界大戦以来最高水準に達しました。CRFB（Committee for a Responsible Federal Budget）は、発表された15%関税によって米国政府は年間約3,000億ドルの追加税収を得ると試算しています。

逆説：関税にもかかわらずグローバル貿易は拡大

Trumpの関税政策が記録的水準に達したにもかかわらず、2025〜2026年にかけてグローバル貿易は世界経済より速いペースで拡大し続けました。いくつかの理由があります。

1. 貿易転換： 米国向けの直接輸出が第三国経由に切り替わったものの、全体的な輸出量に大きな減少は見られなかった
2. サプライチェーンの回復力： 企業は貿易関係を維持するためにコストの一部を吸収し、貿易量を落とさずマージンを圧縮した
3. デジタルサービス貿易： 物品関税の対象外であるサービス・デジタル製品の貿易が加速した。AI関連の貿易はこの期間に著しく成長した

ブラジルへの影響：輸出企業と輸入企業

ブラジルにとって、米国関税の影響は二面性を持ちかつ非対称です。

米国向けブラジル輸出企業： ブラジルは第122条による10%の関税に直面しています。最も影響を受けるのは靴、繊維、工業加工コーヒー、高付加価値製品です。大豆原料や鉄鉱石などの農産物コモディティはもともと米国の関税が低かったため、直接的な影響は限定的です。

貿易転換の恩恵： ブラジルは他国への米国関税から間接的な恩恵を受ける可能性があります。中国製造品に35〜40%の関税が課され、ブラジルに10%が適用されれば、ブラジル製品は米国市場で相対的に競争力を増します。自動車や農業機械などのセクターは利益を得る可能性があります。

ブラジルへの貿易転換リスク： 従来、米国向けだった中国製品が他市場、ブラジルを含む市場を探しています。これは国内産業、特に製造業にとって競争の激化を意味します。

新関税秩序の勝者と敗者

米国の法廷での争い

Trump政権は第122条が150日の時間制限を持つことを承知しており、その回避策として第301条調査を準備しています。第301条は「不公正な」貿易慣行を理由に特定国に対する恒久的な関税を可能にするもので、結論が出るまでには6〜12ヶ月かかります。

米国国際貿易裁判所、そして最終的には連邦最高裁が第122条関税の合法性について最終判断を下すことになります。IEEPA事件での最高裁の判決——Liberation Dayの関税の法的根拠を覆した——は、現在の関税体制の継続性に不確実性をもたらしています。

投資家にとって何が変わるか

為替： 米国の関税はドルをグローバルに弱める効果があります（世界が米国の輸入品への支払いにドルを購入する量が減る）。これはレアルにとって有利であり、2026年第1四半期のレアル高に寄与しました。

コモディティ： 関税によってグローバル成長が鈍化すれば、コモディティ需要は落ち込み、鉄鉱石・石油・大豆の価格を圧迫します。2026年のグローバル成長は継続していますが、不確実性は増大しています。

輸出企業株： ドル建て収益が大きくかつ米国向け輸出を持つブラジル企業は、関税の影響を個別に評価する必要があります。

ボラティリティという機会： 関税環境は市場に双方向の変動をもたらします——新関税発表時の下落、交渉進展や裁判所による措置停止時の回復です。

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