SET Index 14%高でQ1 2026アジア2位：タイ株観光・銀行セクターの機会

SET Indexは2026年4月8日に1,464.43ポイントで引け、前セッションから0.72%上昇し、年初来14%のリターンを積み上げました。この数字はタイの株式市場を2026年第1四半期のアジア2位（地域のテクノロジー投機によって動かされた市場に次ぐ）に押し上げました。Royal Binary Teamは、今回の回復が単なる短期的な投機の流れではなく、構造的な要因に根ざしていると分析しています。

SET第1四半期の牽引要因

観光：再始動した主要エンジン

観光セクターは今回の市場回復において最も重きのある変数です。2026年第1四半期のタイへの外国人訪問者数は明確な上昇傾向を示しており、特に東アジアと中東からの観光客がコロナ前の水準に近い支出レベルで戻ってきています。直接恩恵を受けるのは、航空会社、ホテルやリゾート、小売業、観光スポット運営会社です。

Royal Binary Teamのアナリストは、タイのユーザーによる国内・海外旅行に関するGoogle Trendsのキーワード検索が高水準を維持しており、国内の観光消費も同様に堅調であることを反映していると観察しています。この現象は市場に上場する旅行会社に両方向の収益をもたらします。

電子機器輸出：依然として力強い経済の血流

電子機器輸出は国際収支と民間セクターの収益を支える主要な要因であり続けています。タイが重要な位置を占める半導体と電子部品のサプライチェーンは、鈍化しないグローバル需要、特にトレンドデータが前年比1,000%の成長を示す電気自動車（EV）向け部品の需要に押し上げられています。EVサプライチェーンの製造側・物流側双方にいる企業は、注目すべきモメンタムを持つグループとして位置づけられます。

銀行：利下げ時代の強固な自己資本

タイの銀行セクターは、BOTが定める自己資本比率（CAR）の範囲内にある資本比率と、昨年後半から改善している資産の質を持って2026年に入りました。Royal Binary Teamは、2026年に政策金利が低下する傾向の環境では、銀行に対して二方向の影響があると分析しています。

一方では、預金コストの低下がローン金利より遅ければNIM（純金利マージン）が圧迫される可能性があります。しかし他方では、顧客の返済負担が減り、NPL（不良債権）が低下しやすくなり、特に住宅ローンと中小企業ローン（タイの商業銀行の主要収益基盤）での新規貸出が拡大するでしょう。

BOTの政策方針と資本市場への影響

タイ中央銀行（BOT）はこれまで価格の安定と金融システムの安定を並行して重視する慎重な金融政策を運営してきました。最近の金融政策委員会（MPC）の会合からのシグナルは、インフレが目標レンジ内に収まり、経済が追加の支援を必要とする場合に政策金利引き下げに開かれていることを示しています。

バーツ・ドル為替レートは依然として重要な変数です。Royal Binary Teamのアナリストは、バーツの緩やかな上昇は航空会社や発電所など原材料の輸入に依存するビジネスに有益であり、バーツの下落は輸出業者に有利であることを指摘しています。通貨のバランスは、投資家が2026年第2〜第3四半期にかけて注視すべき要因です。

コモディティ：タイの投資家のポートフォリオにおける金と石油

タイのGoogle Trendsデータは、金への関心が月間50,000回を超える検索に達し、石油は約20,000回と、両コモディティへの高い関心を示しています。これはタイの投資家が株式市場が大きく上昇する時期にリスクヘッジ資産として金を見る行動パターンを反映しています。

Royal Binary Teamは、タイの証券取引所に上場する金ファンドや金ETFを通じてポートフォリオに金を保有することが、特に米国のFedとFOMCの金融政策からグローバル株式市場が圧力を受ける局面で、ポートフォリオ全体のボラティリティを下げる効果があると分析しています。石油については、エネルギーへのエクスポージャーに関心のある投資家は先物に直接投資するよりも、タイ証券取引所のエネルギー関連株を検討する方が複雑さが少なく適切な流動性を持ちます。

2026年後半のポートフォリオ配分方針

株式対債券

Royal Binary Teamのアナリストはポートフォリオ配分を検討中のタイの投資家に以下の思考フレームワークを提案します。

オーバーウェイト候補：

• 明確な収益回復と魅力的な配当を持つ観光・サービスセクターの株式
• 強固な資本基盤と安定したROEを持つ大手銀行株
• 自動車産業へのFDI投資から恩恵を受けるEVサプライチェーンのセクター

債券と固定収益資産： BOTが利下げ傾向にある環境では、中期（5〜10年）の国債は市場金利が低下した際のキャピタルゲインから良いリターンをもたらす可能性があります。リスクが低い投資家にとって、定期的な収益を生み出すために一部の国債を保有することは依然として適切です。

Royal Binary Teamは、投資家が市場のモメンタムを追うのではなく、個人の目標と投資期間に基づいて株式対債券の比率を考慮することを推奨しています。

注視すべきリスク

第1四半期だけで14%上昇した市場は、機会をもたらしますが、一部のセクターでより高いバリュエーションも伴います。Royal Binary Teamのアナリストは主なリスクを次のように特定しています。

外部リスク：

• 予想より速いFed/FOMCの政策変更が新興市場（タイを含む）からの資金流出を引き起こす可能性
• 電子機器のサプライチェーンに影響する地政学的緊張
• 国内ビジネスコストへの影響を伴う石油価格の変動

内部リスク：

• 高い家計債務が消費と小売融資を減速させる可能性
• 天候や予測不能な事象によって変動する観光シーズンの不規則性
• 航空会社グループにおけるマージンを圧迫する価格競争

Royal Binaryからの戦略的見方

Royal Binary Teamは、タイの株式市場が現在、観光の回復、輸出の強さ、銀行の健全な資本基盤という基本的な要因に支えられた上昇局面にあると分析しています。ただし第1四半期に指数が速く上昇したことは、この時点で市場に参入する投資家が年初よりも高いバリュエーションを受け入れなければならないことを意味します。

中長期の投資ホライズン（3〜5年以上）を持つ投資家にとって、安定したEPSの成長と明確な配当政策を持つ質の高い株式を定期的に積み立てることは、タイ市場のファンダメンタルズと一致する戦略です。低いボラティリティを求める投資家は、大型株に分散投資しながら個別株選択のリスクを回避するため、SET50インデックスファンドを代替手段として検討することができます。

過去の実績と2026年第1四半期の14%のリターンは将来のリターンを保証するものではありません。資本市場には本質的に変動性があり、すべての投資家は投資決定を行う前にご自身のリスクと許容度を評価するべきです。

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