テソウロ・ジレット完全ガイド：2026年、Selic14.75%環境で最良の国債は

2026年3月18日、ブラジル中央銀行はSelicを15%から**14.75%**へ引き下げました――2024年5月以来初の利下げです。市場はCopomの各会合で段階的な引き下げが続き、**2026年末までに12.5%**へ到達すると予測しています。この軌跡はテソウロ・ジレット（Tesouro Direto、ブラジル国債直接購入プログラム）に投資する人のゲームを変えます。

テソウロ・ジレットは、個人投資家が証券会社以外の仲介者なしに直接連邦政府国債を購入できるブラジル政府のプログラムです。ブラジル市場で利用可能な最も安全な固定収益商品であり、Selicが14.75%の今日、実質リターンは依然として顕著です。

テソウロ・ジレットの三つの主要国債

テソウロ・ジレットは基本的に三つのカテゴリーの国債を提供しています。

テソウロ・セリック（Tesouro Selic）：累積Selicの変動を支払います。最もリスクが低く流動性が高い国債で、価値の大きな損失なしにいつでも売却可能です。緊急資金の準備や短期配分に適しています。

テソウロ・プレフィシャード（Tesouro Prefixado）：購入時に設定された固定利率を支払います。満期まで保有すれば受け取り額を正確に把握できます。満期前に売却する場合、価格は市場によって決まり（時価評価）、利益または損失が生じる場合があります。

テソウロ IPCA+（Tesouro IPCA+）：IPCA（公式インフレ率）の変動に固定レートを加えて支払います。インフレに関係なくプラスの実質リターンを保証します。満期前に売却する場合も時価評価の対象となります。

主要機関の推奨

XPが推奨するテソウロ・セリック2029とItaú BBAのテソウロ・セリック2031は満期が異なりますが、論理は共通しています。Selicが段階的に低下する環境では、金利に連動するこの国債を保有することで、高い金利差をより長く取り込めます。

現在のテソウロ・セリックの実質リターン

Selicが14.75%の場合、テソウロ・セリックは年率約14.65%の名目リターンを提供します（SelectとCDIの小さな差、B3（ブラジル証券取引所）の保管手数料0.20%/年を差し引いた値）。

2026年のIPCA予測（市場の推定で年率6.5〜7%程度）を差し引くと、テソウロ・セリックの**実質リターンは年率約7.06%**です。これはまれな水準です。市場で最も安全な固定収益の実質リターンがこれほど高いことはめったにありません。

所得税（720日超の運用で15%）適用後、実質リターンは年率約5.5%まで低下しますが、それでもあらゆる歴史的な指標においてプラスかつ顕著な水準です。

IPCA+が重要性を増している理由

テソウロ・セリックの論理は、現在の高い金利を高いうちに取り込むことです。問題は、ブラジル中央銀行が利下げをするにつれて、テソウロ・セリックの利回りが自動的に低下することです。今日テソウロ・セリックを購入すれば、Selicが14.75%にある間は14.75%を受け取りますが、Selicが12.5%になれば12.5%しか受け取れません。

**テソウロ IPCA+**は長期間にわたってこの問題を解決します。IPCA+6.5%（例えば）を支払う国債を購入すれば、その固定レートは変わりません――Selicが10%に低下しても同様です。実質リターンは金融政策サイクルに関係なく保証されます。

IPCA+の不利な点は時価評価です。満期前に売却が必要で、購入時より金利が上昇していた場合、損失が生じる可能性があります。このため、IPCA+は確実に満期まで保有できる方のみが購入すべきです。

テソウロ・プレフィシャード：利下げサイクルを信じる人向け

テソウロ・プレフィシャードは、Selicが市場予測より大幅に低下すると考える方に興味深い選択肢です。論理は、年率13%を支払う国債を購入してSelicが10%に低下すると、あなたの国債の市場価値が上昇します（現在の金利より高い金利を支払うため）。これがキャピタルゲインを生み出します。

しかしリスクは逆です。インフレが市場予想を超えてブラジル中央銀行が利下げを一時停止または金利を引き上げる場合、プレフィシャードの市場価値が下落し、満期前に退出が必要な場合に損失が生じます。

テソウロ・ジレットの課税

テソウロ・ジレットのすべての国債は逓減テーブルによる所得税の対象となります。

つまり、国債を2年超保有すると、利回りへの税率が22.5%から15%に下がります。長期運用においては、この税制上の恩恵は顕著です。

IOF（金融取引税）は最初の30日間に適用されます。30日前に解約すると、所得税に加えてIOFが課されます。30日後は所得税のみです。

異なるプロファイル向けの実践的な戦略

現在の環境における多くの投資家に最も防衛的かつ推奨される戦略は、テソウロ・セリック（流動性確保）とテソウロ IPCA+の中長期の組み合わせです（将来の実質リターンを確保するため）。これにより、将来の低下に対する保護を犠牲にすることなく、現在の高い金利を取り込めます。

Royal Binaryは集合投資プラットフォームです。このコンテンツは教育目的であり、投資推奨を構成するものではありません。財務上の意思決定を行う前に、認定アドバイザーに相談してください。