SEC와 CFTC, 토큰 분류 체계 발표: 2026년 새 암호화폐 규제가 투자자에게 의미하는 것

2026년 3월 17일, 미국 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)는 디지털 자산 분류에 관한 공동 해석을 발표했습니다. 비공식 지침이나 의견서가 아닙니다. SEC 의장 Paul Atkins와 CFTC 의장 Michael Selig가 서명한 두 기관 모두를 구속하는 공식적인 행동입니다.

이 해석은 다섯 가지 토큰 범주의 분류 체계를 도입하고 전체 산업의 궤도를 바꾸는 결론을 담고 있습니다. 대부분의 암호화폐 자산은 그 자체로 증권(securities)이 아닙니다.

프로젝트들이 기소를 당했을 때만 규칙을 알 수 있었던 10년 이상의 집행 기반 규제 이후, 미국은 이제 어떤 규제 기관이 어떤 자산을 감독하고 그 이유는 무엇인지를 명시하는 공개 프레임워크를 갖게 되었습니다.

다섯 가지 범주의 분류 체계

공동 해석은 디지털 자산을 다섯 가지 범주로 분류합니다:

가장 관련성 높은 범주는 디지털 상품입니다. 16~18개의 대형 암호화폐가 이 분류에 포함되었으며, 이는 SEC가 아닌 CFTC의 규제를 받는다는 것을 의미합니다. CFTC의 규제는 증권에 적용되는 것과 다른 공시 요건, 거래 규칙, 컴플라이언스 구조를 가진 상품 시장을 위해 설계되어 있기 때문에 이 구분은 중요합니다.

'증권이 아니다'는 것이 실제로 의미하는 것

수년 동안 SEC는 1946년 플로리다 오렌지 농장에 관한 대법원 판결에서 비롯된 법적 기준인 Howey 테스트에 따라 대부분의 토큰을 증권으로 취급했습니다. 이 테스트는 자산이 제3자의 노력으로부터 이익을 기대하는 공동 사업에 대한 금전 투자를 나타내는지 확인합니다.

공동 해석은 이 접근 방식을 제한합니다. 토큰의 초기 판매는 증권 거래를 포함할 수 있지만(자금 조달 이벤트), 2차 시장에서 거래될 때 토큰 자체는 증권이 아닐 수 있다고 인정합니다. 기초 자산과 투자 계약은 별개의 것입니다.

투자자에게 무엇이 바뀌나:

• 거래소 상장 확대. 미국 거래소는 SEC 증권 등록 없이 디지털 상품을 상장할 수 있어 이용 가능한 거래 쌍이 크게 확대됩니다.
• 컴플라이언스 비용 절감. 디지털 상품으로 분류된 프로젝트는 SEC의 전면적 공시 대신 CFTC의 상품 규제를 따르므로 법률 및 운영 비용이 줄어듭니다.
• 기관 진입 가속화. 미등록 증권 보유가 금지되었던 규제 기관들은 이제 기존 프레임워크에 따라 디지털 상품을 보유할 수 있습니다.
• 법적 불확실성 감소. 프로젝트들은 더 이상 출시 수년 후 SEC가 토큰을 증권으로 분류할지 추측할 필요가 없습니다.

GENIUS Act: 스테이블코인 규제가 법이 되다

미국 스테이블코인을 위한 국가 혁신 안내 및 확립법(GENIUS Act)은 2025년 6월 17일 상원에서 68대 30의 초당적 표결로 통과되었으며, 2025년 7월 17일 하원을 통과하고, 2025년 7월 18일 서명되었습니다.

주요 내용:

• 1:1 준비금. 결제 스테이블코인은 미국 달러 또는 단기 재무부 채권, 보험 가입 예금 등 유동성이 높은 저위험 자산으로 완전히 뒷받침되어야 합니다.
• 이자 또는 수익 지급 금지. GENIUS Act에 따른 스테이블코인 발행자는 보유자에게 이자나 수익을 지급할 수 없습니다. 이는 스테이블코인과 예금 상품 간의 명확한 경계를 긋습니다.
• 증권이 아님. 결제 스테이블코인은 연방 법률에서 증권의 정의에서 명시적으로 제외됩니다.
• 규제 일정. 시행 규정은 서명 후 1년 이내인 2026년 7월 18일까지 공포되어야 합니다. 시행은 2026년 3분기에 시작될 예정입니다.

GENIUS Act는 스테이블코인 발행자를 위한 연방 라이선싱 프레임워크를 만들며, 동등한 기준을 충족하는 경우 주 수준의 발행자도 자격을 갖출 수 있습니다. 이는 특정 디지털 자산 범주를 구체적으로 규율하는 최초의 포괄적인 연방 법률입니다.

CLARITY Act: 시장 구조 법안이 진행 중

토큰 분류 체계와 GENIUS Act가 각각 분류와 스테이블코인을 다루는 반면, 디지털 자산 시장 명확성법(CLARITY Act)은 전체 암호화폐 생태계에 대한 포괄적인 시장 구조 규칙을 수립하려 합니다.

현황 (2026년 4월):

• 상원 은행위원회는 2026년 4월 말에 표결 심의를 예정하고 있습니다.
• 암호화폐 소위원회 위원장 Cynthia Lummis 상원의원은 법안이 위원회를 통과하기를 기대합니다.
• 정해진 전환 기간을 프로젝트에 부여하는 세이프 하버 조항을 포함한 400페이지 이상의 공식 규정 초안이 몇 주 내에 예상됩니다.

CLARITY Act는 어떤 자산이 SEC 대 CFTC 관할에 해당하는지, 거래소가 어떻게 규제되어야 하는지, 보관 요건과 보고 의무를 정의합니다. 승인되면 GENIUS Act로 시작된 입법 프레임워크를 완성하게 됩니다.

기관 투자자들이 주목하는 이유

Goldman Sachs는 이 규제 변화를 다음 암호화폐 기관 채택 물결의 잠재적 촉매제로 파악하는 보고서를 발표했습니다. 논리는 구조적입니다. 규제 금융 기관은 법적 프레임워크 내에서 운영되며, 미국의 명확한 암호화폐 규제 부재가 기관 참여의 주요 장벽이었습니다.

정의된 분류 체계, 이미 서명된 스테이블코인 법률, 진행 중인 시장 구조 법안으로 여러 기관 장벽이 동시에 사라지고 있습니다:

• 보관 명확성. 은행과 브로커는 미등록 증권 보유 위험 없이 디지털 상품에 대한 보관 솔루션을 구축할 수 있습니다.
• 펀드 구조. 자산 운용사는 정의된 규제 처우를 가진 분류된 디지털 자산을 포함하는 규제 펀드를 출시할 수 있습니다.
• 보험 및 감사. 보험사와 감사인은 기존의 상품 시장 프레임워크를 사용하여 디지털 상품 포트폴리오의 위험을 가격화할 수 있습니다.
• 컴플라이언스 확실성. 컴플라이언스 임원들은 진화하는 집행 선례 대신 정의된 규칙에 기반한 프로그램을 구축할 수 있습니다.

브라질 현황: 병행하는 규제 발전

미국이 연방 암호화폐 프레임워크를 구축하는 동안, 브라질도 자체적인 것을 구축하고 있습니다. 2026년 2월, Banco Central do Brasil의 결의안 519, 520, 521이 발효되어 스테이블코인을 외환 거래로 분류하고 암호화폐 자산 서비스 제공업체에 대한 라이선싱 요건을 수립했습니다.

브라질의 규제 방향은 미국 접근 방식과 공통점이 있습니다. 완전히 새로운 체계를 만드는 대신 스테이블코인을 기존 금융 인프라에 통합하는 것입니다. 차이점은 규모와 구성에 있습니다. 브라질 암호화폐 시장은 주로 환전에 사용되는 스테이블코인이 주를 이루는 반면, 미국 시장은 더 넓은 범위의 자산 유형을 포괄합니다.

두 시장에서 운용하는 투자자에게 규제 프레임워크의 수렴은 더 예측 가능한 환경을 만듭니다. 미국에서 디지털 상품으로 분류된 자산은 미국 규제 범주를 참조하는 관할권에서 더 명확한 처우를 받을 가능성이 높으며, 브라질 자체 분류 시스템은 추가적인 국내 명확성을 제공합니다.

앞으로의 전망

3월 17일 공동 해석, GENIUS Act, CLARITY Act의 진전은 Bitcoin 탄생 이후 암호화폐 분야에서 가장 중요한 규제 발전입니다. 처음으로 미국은 공개 분류 체계, 서명된 스테이블코인 법률, 위원회에서 적극적으로 검토 중인 시장 구조 법안을 보유하게 되었습니다.

이 모든 것이 위험을 제거하지는 않습니다. 암호화폐 자산은 계속 변동성이 있습니다. 규제 프레임워크는 변경될 수 있습니다. CLARITY Act는 아직 승인되지 않았습니다. 그리고 집행 기반의 구 체계에서 프레임워크 기반의 새 체계로의 전환은 시간이 걸릴 것입니다.

하지만 방향은 명확합니다. 집행에 의한 규제의 시대는 끝나가고, 프레임워크에 의한 규제의 시대가 시작되고 있습니다. 투자자에게 이 변화는 더 많은 정보, 더 많은 법적 확실성, 그리고 불과 6개월 전에 존재했던 것과 크게 다른 위험 프로파일을 의미합니다.

이 글은 금융 규제에 관한 교육 콘텐츠이며 투자 조언을 구성하지 않습니다. 암호화폐 자산에는 상당한 위험이 포함됩니다. 과거 규제 발전이 향후 시장 성과를 보장하지 않습니다.

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