이란 휴전: 전쟁이 끝나거나 확전될 경우 투자자에게 달라지는 것

2026년 2월 28일, 미국과 이스라엘은 이란에 대한 협조 공습을 실시하여 최고 지도자 알리 하메네이를 사살하고 12시간 만에 900개 이상의 목표물을 타격하였습니다. 5주가 지난 지금도 분쟁은 종료 시점이 보이지 않습니다. **세계 석유의 20%**가 통과하는 호르무즈 해협은 사실상 봉쇄된 상태입니다. 브렌트유는 2월 27일 배럴당 71달러에서 4월 3일 배럴당 112달러로 한 달 남짓한 기간에 58% 급등하였습니다.

금융 시장은 현재 두 가지 병행 시나리오로 운영됩니다. 향후 몇 주 안에 휴전이 이루어지는 시나리오와 분쟁이 장기 지역 전쟁으로 확전되는 시나리오입니다. 두 경로는 투자자에게 매우 다른 목적지로 이어집니다.

분쟁 타임라인

현재 위치를 이해하려면 어떻게 여기까지 왔는지를 봐야 합니다.

테이블 위의 두 제안

미국 제안: 15개 항

3월 24일, 미국은 파키스탄을 통해 이란에 15개 항의 제안을 전달하였습니다. 세부 내용은 전체 공개되지 않았지만, 공식 소식통에 따르면 1개월 휴전, 이란 핵 프로그램 해체, 호르무즈 해협 재개방, 탄도미사일 프로그램 제한, 그 대가로 제재 완화가 포함되어 있습니다.

백악관은 언론 보도에 "진실된 요소들이 있다"고 확인하면서도 모든 보도가 "완전히 사실은 아니다"라고 유보하였습니다.

이란 역제안: 5개 조건

이란은 미국 제안을 거부하고 자체적인 5개 조건을 제시하였습니다.

1. 레바논과 이라크의 동맹 세력을 포함한 이란에 대한 미국·이스라엘의 완전한 공격 중단
2. 전쟁이 재개되지 않도록 보장하는 구체적인 메커니즘
3. 피해에 대한 배상금 지급
4. 동맹 단체들을 포함한 모든 전선에서의 분쟁 종식
5. 호르무즈 해협에 대한 이란 주권 인정

5번 항이 가장 폭발적입니다. 워싱턴은 해협 재개방을 요구하고, 테헤란은 그에 대한 주권 인정을 요구합니다. 직접적인 교착 상태입니다.

시나리오 A: 향후 몇 주 안에 휴전

4월 30일까지 합의 가능성은 지난 주 시장 분석가들에 따르면 50%에서 **30%**로 하락하였습니다. 그러나 실현된다면, 영향은 즉각적일 것입니다.

유가

Goldman Sachs는 브렌트유의 지정학적 리스크 프리미엄이 배럴당 14~18달러라고 추정합니다. 휴전과 호르무즈의 점진적 재개방을 감안하면, 미국 에너지정보청(EIA) 전망에 따라 3분기까지 브렌트유가 배럴당 80~85달러 범위로 후퇴할 수 있습니다.

Ibovespa

Ibovespa는 1분기를 187,952포인트로 마감하며 16.35% 상승하였는데, 2010년 이후 최고 분기 성과입니다. 분쟁 해결은 글로벌 시장에 부담을 주는 주요 불확실성 요인을 제거할 것입니다. 경기순환주, 소매, 건설이 회복을 이끄는 경향이 있습니다.

Selic과 인플레이션

가장 최근의 Focus 보고서는 분쟁으로 인해 2026년 IPCA(브라질 소비자물가지수) 전망치를 3.8%에서 **4.1%**로 상향 조정하였습니다. 휴전과 유가 하락이 이루어지면 인플레이션 압력이 줄어들고 Copom(브라질 통화정책위원회)은 인하 속도를 높일 여지가 생깁니다. 시장은 현재 4월 28~29일 회의에서 0.25퍼센트포인트 인하를 예상하지만, 평화 시나리오에서는 0.50퍼센트포인트 가능성이 다시 열릴 수 있으며, 이는 연말 Selic을 약 **12%**에 가깝게 이끌 것입니다.

환율

4월 1일, 달러는 합의 가능성 신호에 힘입어 R$ 5.15로 하락하며 전쟁 이전 수준을 회복하였습니다. 연초 대비 헤알화는 6% 절상되었습니다.

Petrobras와 에너지 섹터

BTG Pactual은 Prio(PRIO3)를 대체하여 Petrobras(PETR4)를 4월 권장 포트폴리오에 포함시켰습니다. 논거: 브렌트유가 80달러로 후퇴하더라도 Petrobras는 2026년에 약 8% 배당 수익률과 9% 잉여 현금흐름 수익률을 달성할 것입니다. 평화 시나리오에서 투자자는 상품 가치 상승을 배당 예측 가능성으로 교환하게 됩니다.

Petrobras는 2026년에 이미 56% 상승하였으며, BTG는 여전히 추가 상승 여지가 있다고 봅니다.

시나리오 B: 확전과 장기전

협상이 실패하고 분쟁이 심화된다면, 영향은 매우 다를 것입니다.

유가

Goldman Sachs는 호르무즈 차단이 지속되고 심화된다면, 브렌트유가 역사적 최고가인 배럴당 147달러(2008년 기록)를 돌파할 수 있다고 경고합니다. 현재의 위기는 이미 1973년 위기 이후 최대의 에너지 공급 차단으로 묘사됩니다.

전쟁 이전에는 138척이 매일 해협을 통과하였습니다. 4월 2일에는 그 수가 12척이었습니다. 이란은 중국, 러시아, 인도, 이라크, 파키스탄 선박에는 선택적으로 접근을 허용하였지만, 광범위한 상업 통항은 여전히 차단되어 있습니다.

Ibovespa

Exame은 최근 5주간 패턴을 확인하였습니다. Ibovespa는 주 초에 상승하고(협상 낙관론), 금요일에 하락합니다(진전 없음에 대한 실망). S&P 500은 분쟁 개시 이후 목요일과 금요일 세션만 합산하면 **9%**의 손실을 기록하였습니다.

지속되는 확전은 수입 원자재에 노출된 기업과 금리에 민감한 섹터를 특히 압박할 것입니다. Copom(브라질 통화정책위원회)이 인하를 늦출 수밖에 없기 때문입니다.

Selic과 인플레이션

유가가 120달러를 상회하면, 수입 인플레이션이 Banco Central do Brasil을 금리 경로 수정으로 강제할 것입니다. 2026년 말 Selic에 대한 Focus 전망치는 이미 12%에서 **12.13%**로 올랐습니다. 장기전 시나리오에서 분석가들은 Copom이 인하를 중단하며 Selic이 연말에 13% 이상으로 마감할 수 있다고 봅니다.

금: 반직관적 반전

과거 전쟁에서 금은 안전 자산 역할을 하였습니다. 이번에는 그렇지 않습니다. 금은 분쟁 이전인 1월 말에 온스당 5,602달러의 사상 최고치를 기록하였고, 이후 25% 하락하여 4월에는 약 4,500달러에 거래되고 있습니다.

이유: 석유 충격이 미국의 인플레이션 기대를 높이며 연방준비제도의 긴축 가능성을 높였습니다. 이는 달러를 강화하고 미국 실질 금리를 높였는데, 이 두 요소는 역사적으로 금을 아래로 압박합니다.

J.P. Morgan은 2026년 말까지 온스당 6,300달러를 전망합니다. Deutsche Bank는 6,000달러를 전망합니다. 그러나 단기적으로는 전쟁이 이 금속에 불리하게 작용하고 있습니다.

비교: 두 가지 가능한 세계

향후 몇 주간 주목해야 할 것

4월 6일: 공격 중단 만료

트럼프는 4월 6일까지 이란 에너지 인프라 공격을 중단하였습니다. 이 날짜 이후 어떤 일이 일어나는지가 첫 번째 구체적인 시험대입니다. 중단 연장은 진전을 신호하고, 공격 재개는 실패를 신호합니다.

4월 28~29일: Copom 회의

Copom(브라질 통화정책위원회)은 분쟁을 배경으로 Selic을 결정합니다. 인하 규모(0.25 대 0.50퍼센트포인트)는 Banco Central do Brasil이 유가의 인플레이션 리스크를 어떻게 평가하는지의 온도계 역할을 할 것입니다.

호르무즈: 지표로서의 선박

호르무즈 해협을 통과하는 선박 수는 실시간 지표입니다. 전쟁 이전 138척/일에서 4월 2일 12척으로 줄었습니다. 증가할 때마다 긴장 완화를 신호하고, 감소할 때마다 리스크를 신호합니다.

중재 블록: 파키스탄, 터키, 사우디아라비아, 이집트

이슬라마바드를 통한 간접 협상이 교착 상태에 빠졌습니다. 터키와 이집트는 도하나 이스탄불 같은 새로운 장소를 모색하고 있습니다. 협상 재개 발표가 있으면 원유 시장과 환율을 즉각적으로 움직이는 경향이 있습니다.

실질적인 의미

주요 변수가 지정학적일 때 "올바른" 포지션은 없습니다. 전쟁은 가격 모델을 따르지 않습니다. 그러나 몇 가지 원칙은 여전히 유효합니다.

분산투자는 선택이 아닙니다. 단일 섹터나 자산 군에 포트폴리오를 집중한 분은 어떤 분석가도 예측할 수 없는 움직임에 노출되어 있습니다. 채권, 주식, 국제 자산 사이에 분산하면 어떤 개별 시나리오의 영향을 줄일 수 있습니다.

변동성은 전문 트레이더의 적이 아닙니다. 브렌트유가 하루 만에 4% 움직이고, Ibovespa가 낙관과 비관 사이에서 하루 간격으로 오르내리는 환경은 전문 트레이딩 운용이 작동하는 곳입니다. 이런 순간에는 규율, 리스크 관리, 전략이 횡보 시장보다 훨씬 더 중요합니다.

데이터가 의견보다 중요합니다. 유가, 호르무즈 선박 수, Focus 전망치, Copom 결정은 관찰 가능하고 측정 가능합니다. "전쟁이 언제 끝날지"에 대한 의견은 그렇지 않습니다.

Royal Binary에서 전문 트레이더팀은 이러한 지표들을 매일 모니터링합니다. 지정학적 분쟁이 만들어내는 변동성은 저희가 6년간의 시장 경험이 요구하는 규율과 리스크 관리로 운용하는 환경의 일부입니다.

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