Section 232 확대: 철강·알루미늄·구리·제약 관세와 Gerdau·CSN·Vale 영향

최초 Liberation Day 1주년이 되는 날, 2026년 4월 2일, 도널드 트럼프 대통령은 1962년 Trade Expansion Act의 Section 232 권한을 확대하는 새로운 대통령 선언에 서명했습니다. 이 조치는 4월 6일 발효되었으며 브라질에 직접적인 영향을 미치는 세 가지 변화를 가져옵니다: 철강 및 알루미늄 관세를 구리로 확대, 제약품을 Section 232 체제에 포함, 그리고 — 가장 기술적이지만 재정적으로 가장 큰 영향을 미치는 변화 — 관세 산정 기준이 제품의 금속 함량 가치에서 수입 물품의 통관 총액으로 전환되는 것입니다.

겉으로는 행정적인 마지막 변화가 실질적인 관세 비용에 승수 효과를 냅니다. 그리고 이는 트럼프의 또 다른 관세 수단인 Section 122가 Court of International Trade에서 판결을 기다리며 사법적 도전에 직면한 시점에 발생합니다.

4월 2일 선언의 변경 내용

Section 232는 2026년 이전에 이미 존재했습니다. 트럼프는 2018년부터 각각 25%와 10%의 세율로 이미 철강과 알루미늄에 이를 적용하고 있었습니다. 4월 2일 선언이 바꾼 것은 범위와 산정 방식입니다.

산정 기준 변경: 이전에는 이른바 "파생 제품" — 철강, 알루미늄 또는 구리를 함유한 제조 제품 — 은 관세가 제품에 포함된 금속 비율의 통관 가치 부분에만 적용되었습니다. 예를 들어, 전기 모터는 전체 모터가 아닌 내부 구리 가치에 대해서만 관세를 납부했습니다. 4월 6일부터 관세는 수입 제품의 통관 총액에 부과됩니다. 고부가가치 제품에서 금속 비율이 낮은 경우, 이는 상당한 비용 증가입니다.

구리가 체제에 포함: 구리는 별도로, 덜 긴급하게 취급되었습니다. 4월 2일 선언은 구리를 Section 232 내에서 철강 및 알루미늄과 공식적으로 동등하게 취급하며, 최대 50% 세율을 적용합니다.

제약품 최대 100% 관세: 정부와 협약을 맺지 않은 특허 의약품은 최대 100%의 관세에 직면합니다. 저는 약품 100% 관세 관련 기사에서 이미 자세히 다뤘지만, 한 가지 맥락을 짚고 넘어가겠습니다: Section 232에 제약품을 포함하는 것은 전략적입니다. Section 232의 법적 근거(국가 안보)는 2026년 2월 대법원에서 기각된 IEEPA보다 사법 심사를 더 잘 견뎠습니다.

15% de minimis 면제: 선언은 제품 총가치 대비 금속 함량이 15% 미만인 파생 제품에 대한 15% de minimis 면제를 도입했습니다. 실제로 이는 금속 비율이 매우 낮은 카테고리를 보호하지만, 대부분의 전통적인 제조 제품은 이 면제 대상에서 제외됩니다.

4월 6일 이후 관세 지도

50% 관세는 보편적인 것이 아닙니다 — 이는 상한선을 나타냅니다. 실제 세율은 원산지 국가, 제품 유형, 가능한 양자 협정에 따라 달라집니다. 그러나 4월 6일 이후 체제는 비용의 하한선을 광범위하게 올립니다.

사법적 전선: Section 122와 Court of International Trade의 도전

Section 232가 진행되는 동안 트럼프 관세 시스템의 다른 축 — 10%의 글로벌 관세를 부과하는 Section 122 — 은 직접적인 법적 도전에 직면해 있습니다.

2026년 4월 10일 U.S. Court of International Trade는 Section 122에 대한 도전 청문회를 열었습니다. 핵심 쟁점은 만성적인 무역 적자 — 달러가 글로벌 기축 통화 역할을 하는 구조적 특성 — 가 1974년에 제정된 이 법이 해결하도록 설계된 "심각한 국제수지 불균형"을 구성하는지 여부입니다. Section 122는 2월 24일 시행으로부터 150일의 시한이 있어 만료일은 2026년 7월 24일입니다.

법원이 그 전에 Section 122를 정지시키거나, 갱신 없이 만료되면 미국 관세 체제는 Section 232(금속 및 제약품)와 행정부가 특정 국가에 대해 준비 중인 Section 301 조사로 축소됩니다. 이것이 2026년 하반기의 기본 시나리오입니다.

브라질에 대한 영향: Gerdau, CSN, Vale의 최전선

브라질은 미국의 최대 철강 및 알루미늄 수출국 중 하나입니다. 중요한 수익원이던 이 위치는 이제 더 제한적인 환경에 직면합니다.

브라질 철강: 브라질은 미국 시장에 5대 철강 공급국 중 하나입니다. 주요 노출 기업은 Gerdau와 CSN입니다. Gerdau는 특히 미국 내 자체 산업 시설(Gerdau Ameristeel를 통해)을 보유하고 있어 수입 관세에 대한 부분적 헤지를 제공합니다 — 현지에서 생산된 철강에는 관세가 없습니다. 그러나 브라질에서 직접 수출되는 물량은 기본 25% 세율과 가능한 추가 세율의 전면적인 영향을 받습니다.

알루미늄: 브라질은 상당한 양의 원초 알루미늄을 생산합니다. 파생 물품의 총가치를 기준으로 산정하는 기준 변경으로 알루미늄을 함유한 제조 제품 수출업체들 — 단순 금속만이 아닌 — 은 미국에서 더 높은 관세 비용에 직면합니다.

Vale와 철광석: 여기서 논리는 간접적입니다. 철광석은 철강과 알루미늄에 초점을 맞춘 Section 232 관세에 직접 영향받지 않습니다. 그러나 관세가 미국 철강 생산을 줄이면(수입 투입비용 상승 또는 수요 하락으로) 공급망이 수축하고 Vale 같은 공급업체의 철광석 수요가 한계적으로 영향받을 수 있습니다. Vale에 대한 가장 관련성 높은 영향은 아래에서 논의하는 중국 수요입니다.

중국, 브라질, 그리고 1,710억 달러의 재배분

이 그림은 미국 관세의 부정적 영향으로만 요약되지 않습니다. 같은 움직임에서 브라질에 대한 긍정적인 측면이 나타납니다.

브라질-중국 양자 무역은 2025년 역사적 기록인 US$1,710억에 달했습니다. 이 성장의 일부는 미국 관세가 유발한 공급망 재배분의 직접적인 결과입니다: 중국은 미국산 철강과 원자재 구매를 줄이고 브라질 공급업체와의 계약을 늘렸습니다. 철광석과 대두가 이 이동의 주요 품목이었습니다.

여기서 논리는 수축이 아닌 대체입니다. 미국이 특정 제품에 높은 관세를 부과하면 흐름이 재배분되고, 관세가 낮거나 더 유리한 양자 관계를 가진 국가들이 점유율을 얻습니다. 중국을 최대 무역 파트너로 두고 철강, 알루미늄, 대두, 철광석 공급 능력을 가진 브라질은 이 편향에서 일부를 포착하기 좋은 위치에 있습니다.

이것이 미국 시장에 의존하는 브라질 수출업체에 대한 미국 관세의 영향을 없애지는 않습니다. 그러나 브라질 총 수출 데이터 — 2025년 역사적 기록인 US$3,483억 — 가 이미 반영하기 시작한 균형을 만들어냅니다.

압박받는 글로벌 공급망

Section 232의 산정 기준 변경 — 금속 함량에서 제품 총가치로 — 은 복잡한 산업 공급망에 증폭 효과를 냅니다. 구조용 철강을 함유한 고부가가치 제조 제품은 이제 금속 투입 비용이 아닌 최종 가격을 기준으로 관세 비용이 계산됩니다.

이는 미국 수입업체에게 두 가지 영향을 만듭니다:

첫 번째: 가치/금속 비율이 높은 제품 — 산업 기계, 장비, 차량 — 은 이전보다 수입 비용이 상당히 높아집니다. 완제품 비용 대비 실질 관세율이 올라갑니다. 이는 미국 수입업체들이 국내 공급업체를 찾거나 비용을 전가하도록 압박합니다.

두 번째: 15% de minimis 면제는 제조업체들이 금속 함량 임계값 아래로 제품을 재설계하거나, 더 많은 금속을 사용하는 생산 단계를 미국 밖으로 이전하도록 인센티브를 만듭니다. 이것은 역방향 탈산업화입니다 — 생산이 미국으로 돌아오는 것이 아니라 관세 노출이 낮은 국가로 이동합니다.

성장하는 산업 역량을 가진 브라질 같은 국가들에게는 미국에서 생산하거나 더 높은 관세율을 가진 목적지에서 수입하는 것이 더 비싸진 특정 제조 틈새에서 기회를 열 수 있습니다.

법적 맥락: IEEPA가 무너지는 동안 Section 232가 살아남는 이유

2026년 2월 대법원이 6대 3으로 Learning Resources, Inc. v. Trump 사건에서 Liberation Day의 IEEPA 관세를 기각했을 때 — 트럼프 행정부는 더 견고한 법적 근거가 필요했습니다. 국가 안보에 닻을 내린 Section 232가 그 안정성을 제공합니다.

Section 232의 사법 판례는 다릅니다. 미국 법원들은 역사적으로 국가 안보 논거를 무역 제한의 정당한 근거로 받아들였으며, 이전 사례에서 이 분야에서의 광범위한 대통령 재량을 인정한 Court of International Trade도 마찬가지입니다. 대법원은 Liberation Day 이후 Section 232에 대해 구체적으로 판결하지 않았습니다.

이것은 투자자에게 중요한 실질적 결과를 가져옵니다: Section 232를 통해 부과된 철강, 알루미늄, 구리, 제약품에 대한 관세는 2월에 기각된 IEEPA 관세보다 사법적 내구성이 더 큽니다. 같은 방식으로 일시적이지 않습니다. 공급망을 계획해야 하는 기업들에게는 계산이 달라집니다.

포트폴리오에 대한 의미

이 맥락에서 투자자에게 네 가지 역학이 나타납니다.

미국 노출이 있는 브라질 철강업체: CSN과 Gerdau는 영향의 직접적인 최전선에 있습니다. 미국 수출에 대한 관세 압박은 새로운 것이 아닙니다 — 2018년부터 있었습니다 — 하지만 상한선을 50%로 올리고 파생 제품의 산정 기준을 변경하면 실질적 비용이 증가합니다. Gerdau는 미국 사업을 통한 부분적 헤지가 있습니다; CSN은 그렇지 않습니다. 이 주식에 포지션을 가진 투자자라면 미국으로의 수출 물량과 다른 시장으로의 재배분 능력을 모니터링하는 것이 필수적입니다.

Vale와 철광석 공급망: 영향은 간접적이지만 실재합니다. 관세로 인해 글로벌 철강 생산이 수축하면 철광석 수요가 한계적으로 하락합니다. Vale에 가장 관련성이 높은 시나리오는 중국입니다 — 브라질-중국 양자 무역 US$1,710억은 브라질 투입재에 대한 중국 수요가 하락이 아닌 증가세임을 시사합니다.

구리 노출이 있는 기업: 구리가 공식적으로 Section 232에 포함된 것은 광업체와 전기 장비 제조업체에 시사점이 있는 새로운 사항입니다. 브라질에서는 구리 노출이 다각화된 기업과 원자재 ETF를 통해 존재합니다. 글로벌 전동화 — 전기차, 태양광 에너지, 송전망 — 는 계속해서 증가하는 구리를 필요로 할 것이며, 브라질과 중남미 공급업체들은 더 비싸진 미국 공급업체로부터의 수요 전환에서 혜택을 받을 수 있습니다.

변동성이 기회의 창으로: 4월 2일 선언과 7월 24일 전으로 예정된 Section 122에 대한 Court of International Trade 결정 사이의 기간은 집중적인 무역 불확실성을 만들어냅니다. 모든 사법적 움직임, 모든 양자 협정 발표, 모든 무역수지 데이터가 철강, 원자재, 제약 주식을 양방향으로 움직일 수 있습니다. 트레이더들에게 이것은 리스크 관리가 조율된다면 실행 가능한 움직임을 만들어내는 환경입니다.

Royal Binary에서 트레이더 팀은 이 Section 232 확대와 같은 이벤트를 일상적인 운용의 일부로 추적합니다. 전문가들이 지정학적 변동성을 규율 있게 헤쳐나가는 방법을 이해하고 싶다면 플랫폼을 방문하세요.