No dia 2 de abril de 2026, exatamente um ano após o "Liberation Day" original, o presidente Donald Trump assinou uma ordem executiva impondo tarifas de até 100% sobre medicamentos patenteados importados para os Estados Unidos. A medida usa a Seção 232 do Trade Expansion Act de 1962, a mesma base legal usada para tarifas de aço e alumínio, enquadrando a dependência farmacêutica como questão de segurança nacional.
O argumento central: 53% dos medicamentos patenteados e 85% dos princípios ativos (APIs) consumidos nos Estados Unidos são produzidos no exterior. A ordem busca forçar a relocalização da produção para solo americano, usando a tarifa como instrumento de pressão.
Mas o diabo está nos detalhes. Nem todos os medicamentos são atingidos, nem todas as empresas pagam o mesmo valor, e o impacto real depende de negociações que ainda estão em andamento. Vamos aos fatos.
A estrutura da tarifa
A ordem executiva não é uma tarifa única e uniforme. Ela estabelece uma escala de alíquotas baseada no comportamento da empresa e no país de origem do medicamento.
| Situação | Tarifa |
|---|---|
| Sem acordo com o governo | 100% |
| Acordo de onshoring com Comércio (sem acordo de preço) | 20% |
| Acordo MFN (preço) + onshoring com Comércio e HHS | 0% (até jan/2029) |
| Origem: UE, Japão, Coreia, Suíça | 15% |
| Origem: Reino Unido (acordo bilateral) | Tarifa reduzida (a definir) |
| Genéricos e biossimilares | Isentos |
A isenção de genéricos é significativa. A definição é ampla: qualquer medicamento aprovado pela FDA que não esteja coberto por patente válida, incluindo aprovações abreviadas (ANDAs), biossimilares e genéricos autorizados. O Secretário de Comércio reavaliará essa isenção em um ano.
Outras categorias isentas
Medicamentos órfãos, medicinas nucleares, terapias celulares e gênicas, tratamentos de fertilidade, hemoderivados, conjugados anticorpo-droga e contramedidas médicas também ficam fora da alíquota de 100%, desde que originários de jurisdições com acordo comercial ou atendam necessidades urgentes de saúde pública.
Cronograma de implementação
As tarifas não entram em vigor imediatamente. Há dois prazos:
| Porte da empresa | Prazo | Data limite |
|---|---|---|
| Grandes farmacêuticas (Anexo III) | 120 dias | 31 de julho de 2026 |
| Demais empresas | 180 dias | 29 de setembro de 2026 |
Esse intervalo é deliberado. Dá tempo para as empresas negociarem acordos de preço e onshoring com o governo, potencialmente reduzindo a tarifa de 100% para 20% ou até 0%.
Quem já tem acordo e quem não tem
Antes mesmo da assinatura, o governo Trump já vinha fechando acordos de preço com farmacêuticas. O programa MFN (Most Favored Nation), anunciado em novembro de 2025, obriga empresas a praticarem nos EUA preços equivalentes aos menores cobrados em outros países desenvolvidos.
Empresas com acordo MFN (tarifa 0% até 2029)
- Eli Lilly: acordo para Zepbound e Mounjaro (tirzepatida)
- Novo Nordisk: acordo para Ozempic e Wegovy (semaglutida)
- Pfizer: acordo firmado
Essas três estão entre as maiores farmacêuticas do mundo e já garantiram isenção tarifária por três anos em troca de redução de preços e compromissos de produção nos EUA.
Empresas sem acordo (expostas à tarifa de 100%)
- AbbVie: não finalizou acordo
- Johnson & Johnson: negociações em andamento
- Regeneron: sem acordo fechado
A AbbVie já perdeu US$ 52,5 bilhões em valor de mercado desde que as negociações tarifárias começaram a pesar sobre o setor.
Reação do mercado
O mercado reagiu com cautela no dia do anúncio. Em 2 de abril de 2026, o S&P 500 fechou com leve alta de 0,11% a 6.582,69 pontos, enquanto o Dow Jones recuou 0,13% para 46.504,67. A movimentação nas últimas horas do pregão, quando os detalhes da ordem foram divulgados, concentrou a volatilidade.
Ações do setor farmacêutico no dia 2/4
| Empresa | Variação |
|---|---|
| Eli Lilly (LLY) | -1,0% |
| Novo Nordisk (NVO) | -1,6% |
| Pfizer (PFE) | -0,8% |
| AbbVie (ABBV) | -0,5% |
| Merck (MRK) | -0,7% |
| Johnson & Johnson (JNJ) | -0,4% |
A queda relativamente contida reflete dois fatores: (1) o mercado já havia precificado parte do risco, já que a possibilidade de tarifas farmacêuticas vinha sendo discutida há semanas, e (2) as isenções para genéricos e as negociações individuais limitaram o impacto percebido.
No entanto, nos dias seguintes a volatilidade aumentou. A Novo Nordisk, por exemplo, caiu 21% no dia 4 de abril, atingindo cerca de US$ 62 por ação, embora esse movimento tenha sido amplificado por outros fatores além das tarifas.
O contexto do Liberation Day: um ano depois
A assinatura no aniversário do Liberation Day não é coincidência. É uma mensagem política deliberada. Faz exatamente um ano que Trump assinou as tarifas recíprocas que atingiram praticamente todas as importações americanas.
O balanço de um ano é misto:
| Métrica | Resultado |
|---|---|
| Receita arrecadada | US$ 166 bilhões (de 330 mil+ empresas) |
| Empregos industriais | -89.000 (abril/2025 a fevereiro/2026) |
| Empregos em transporte/logística | -123.700 |
| Custo médio por família | +US$ 1.700/ano |
| Déficit comercial de bens | +2% (para US$ 1,24 trilhão em 2025) |
| Decisão da Suprema Corte | Tarifas IEEPA inconstitucionais (6-3, fev/2026) |
A Suprema Corte derrubou as tarifas originais do Liberation Day em fevereiro de 2026, declarando que o uso do IEEPA para política comercial era inconstitucional. Os US$ 166 bilhões arrecadados de mais de 53 milhões de entradas de importação devem ser reembolsados.
É nesse contexto que Trump muda de instrumento legal: em vez do IEEPA, agora usa a Seção 232, que já tem precedente judicial favorável para aço e alumínio. A estratégia é diferente, mas o objetivo é o mesmo: usar tarifas como alavanca de negociação.
O que isso significa para o investidor brasileiro
Impacto direto no setor farmacêutico global
As tarifas criam três cenários para empresas do setor:
1. Empresas com acordo MFN (Lilly, Novo, Pfizer): proteção de curto prazo, mas redução de margem por conta dos preços menores praticados nos EUA. A Eli Lilly já sinalizou que a erosão de preço líquido em 2026 será de "low to mid teens", aceleração significativa em relação aos 6% de 2025.
2. Empresas sem acordo (AbbVie, J&J, Regeneron): exposição à tarifa de 100% a partir de julho. Precisam fechar acordo rapidamente ou repassar custo. A pressão sobre margens é maior.
3. Fabricantes de genéricos: beneficiados pela isenção. Empresas indianas como Cipla, Sun Pharma e Dr. Reddy's podem ganhar participação de mercado.
ETFs e ações na B3
Para quem investe via B3, os canais de exposição ao setor farmacêutico americano são limitados, mas existem:
-
IVVB11 (S&P 500): exposição indireta. O setor de saúde representa cerca de 12% do índice. O ETF acumula queda de 9,77% no ano até abril de 2026, refletindo a fraqueza geral do mercado americano em dólar.
-
BDRs: Eli Lilly (LILY34), Pfizer (PFIZ34), Johnson & Johnson (JNJB34) e AbbVie (ABBV34) são negociadas na B3. A volatilidade das BDRs acompanha a ação original, amplificada pela variação cambial.
Impacto potencial no Brasil
O Brasil importa parte significativa de insumos farmacêuticos dos Estados Unidos. Se o governo brasileiro decidir retaliar com tarifas recíprocas, como autorizado pela Lei de Reciprocidade Econômica, o impacto pode atingir:
- SUS: medicamentos e dispositivos médicos importados dos EUA ficariam mais caros
- Planos de saúde: repasse de custos para operadoras e, por consequência, para beneficiários
- Indústria farmacêutica brasileira: peças e insumos para produção local vêm em grande parte dos EUA
Por enquanto, o governo brasileiro não anunciou retaliação específica ao setor farmacêutico. Mas a possibilidade existe e deve ser monitorada.
Três lições para o portfólio
1. Política comercial é risco permanente
O Liberation Day original provou isso para cadeias de suprimentos globais. Agora, as tarifas farmacêuticas estendem esse risco a um setor historicamente considerado defensivo. Empresas farmacêuticas eram vistas como porto seguro justamente por terem demanda inelástica. As tarifas mudam esse cálculo: demanda continua, mas margens ficam sob pressão.
2. Acordos individuais criam assimetria
No mesmo setor, Lilly paga 0% e AbbVie pode pagar 100%. Isso cria uma dispersão de resultados entre empresas que não existia antes. Para quem investe no setor, a análise individual de cada empresa, seu status de negociação e sua exposição geográfica de produção se torna mais importante do que a visão setorial genérica.
3. Genéricos como oportunidade contrária
A isenção explícita de genéricos e biossimilares da tarifa é um benefício direto para fabricantes desses produtos. Enquanto medicamentos de marca enfrentam pressão de preço e custo, genéricos ganham vantagem competitiva relativa. Essa é uma dinâmica que pode se estender por anos, especialmente se a isenção for mantida na revisão de 2027.
Volatilidade como ambiente de operação
Tarifas farmacêuticas, aniversário do Liberation Day, decisões da Suprema Corte, tensões geopolíticas: abril de 2026 concentra múltiplos gatilhos de volatilidade em um curto espaço de tempo. Para traders profissionais, esse ambiente cria oportunidades de operação tanto em movimentos de queda quanto em recuperações técnicas.
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