В начале 2025 года золото стоило $2 624 за унцию. К октябрю оно пробило отметку $4 000. 28 января 2026 года цена достигла $5 589,38 — абсолютного исторического максимума. За один год золото принесло более 60% доходности — примерно вчетверо больше S&P 500 и более чем вчетверо превзошло Bitcoin.
Это не случайность. Это результат структурных сил, разворот которых в ближайшее время маловероятен: устойчивая инфляция, геополитическая фрагментация, накопление резервов центральными банками и растущее недоверие к фиатным валютам на развивающихся рынках.
Вопрос уже не в том, нужно ли золото. Вопрос в том, как к нему получить доступ — и является ли сейчас подходящим моментом.
Почему золото растёт
Золото не генерирует прибыль, не платит дивиденды, не производит денежных потоков. Оно просто существует. Именно поэтому оно работает как хедж: его ценность определяется тем, чем оно не является. Оно не является обязательством ни на чьём балансе. Оно не привязано к корпоративным результатам. Его нельзя напечатать Центральному банку.
Покупки центральных банков
Центральные банки приобрели более 1 100 тонн золота в 2025 году, продолжив многолетнюю тенденцию накопления. Особенно активно наращивают золотые резервы развивающиеся экономики — с целью снижения зависимости от доллара США. Относительно невысокая доля золота в резервных портфелях развивающихся рынков свидетельствует о том, что эти покупки продолжатся и в 2026 году, и далее.
Инфляция и реальные процентные ставки
Даже при умеренной базовой инфляции реальные процентные ставки во многих экономиках остаются сдавленными. Когда облигации дают доходность ниже инфляции, золото становится более привлекательным, поскольку «альтернативные издержки» владения активом без доходности сокращаются. Циклы снижения ставок в Бразилии, Европе и ряде стран Азии укрепляют эту динамику.
Геополитическая фрагментация
Торговые войны, режимы санкций и региональные конфликты ускорили поиск нейтральных средств сбережения. У золота нет риска контрагента. В мире, где финансовая инфраструктура всё активнее используется как оружие, это свойство ценится как никогда.
Информация
За последние пять лет золото показало среднегодовую доходность около 18%, опередив американские акции, облигации и широкий сырьевой рынок. Корреляция золота с S&P 500 близка к нулю, то есть оно склонно расти, когда другие активы падают в периоды рыночного стресса.
Почему золото важно для Латинской Америки
Ралли золота особенно резонирует на развивающихся рынках. В Бразилии запросы по фразе «ouro investimento» выросли более чем на 50%. В Колумбии «inversiones en oro» обновили рекордные показатели в Google Trends.
Причины очевидны:
Девальвация валюты. Бразильский реал, колумбийское, аргентинское и мексиканское песо — все испытали значительную волатильность по отношению к доллару за последние два года. Для инвесторов, зарабатывающих и сберегающих в этих валютах, номинированное в долларах золото служит хеджем от снижения местной покупательной способности. Когда реал слабеет, золото в реалах растёт ещё быстрее, чем в долларах.
Устойчивая инфляция. Хотя центральные банки региона начали снижать ставки — Бразилия ожидает смягчения почти на 250 базисных пунктов в 2026 году, — инфляция в ряде экономик остаётся выше целевых значений. Исторически золото опережало рынок в циклах снижения ставок, поскольку выигрывает от более низкой реальной доходности без кредитного риска облигаций.
Недоверие к институтам. В экономиках с историей изъятия валюты, заморозки банковских счетов и гиперинфляции золото представляет нечто, что никакая государственная политика не может обесценить. Это столь же культурный феномен, сколь и финансовый.
Как инвестировать в золото
Золото давно перестало быть единым классом активов. Сегодня существует множество способов получить экспозицию, каждый со своими компромиссами в стоимости, ликвидности, хранении и риске.
Физическое золото
Слитки, монеты и ювелирные украшения — наиболее интуитивная форма владения золотом. Вы держите металл напрямую, без риска контрагента. Однако физическое золото сопряжено с расходами на хранение, страхование и значительными спредами между ценами покупки и продажи. Ликвидность может быть ограниченной, особенно при крупных позициях. Подлинность — ещё одна проблема: поддельные слитки становятся всё более сложными.
Физическое золото подходит для долгосрочных держателей, желающих иметь страховку вне финансовой системы. Для активных инвесторов или тех, кто стремится к точному рыночному воздействию, оно менее практично.
Биржевые фонды (ETF) золота
ETF — наиболее доступный способ инвестировать в золото сегодня. ETF с физическим обеспечением держат реальное золото в хранилищах и отслеживают спотовую цену:
- SPDR Gold Shares (GLD): крупнейший золотой ETF в мире с активами свыше $176 млрд и комиссией 0,40%
- iShares Gold Trust (IAU): более низкая стоимость — 0,25%, активы свыше $80 млрд
- VanEck Merk Gold Trust (OUNZ): уникален тем, что позволяет инвесторам погашать паи физическим золотом
Для бразильских инвесторов B3 предлагает несколько вариантов без необходимости открывать иностранный брокерский счёт:
- GOLD11: отслеживает индекс LBMA Gold Price
- BIAU39: BDR фонда iShares Gold Trust, также отслеживающий LBMA Gold Price
- GOLB11: первый золотой фьючерсный ETF на B3, сочетающий фьючерсы на золото с казначейскими LFT — золотая экспозиция с компонентом доходности CDI
- GLDX11: реплицирует VanEck Merk Gold Trust (OUNZ)
- GDXB39: отслеживает индекс NYSE Arca Gold Miners для экспозиции на горнодобывающие компании
Совет
ETF — наиболее экономичная точка входа для большинства инвесторов. Они устраняют расходы на хранение и страхование, обеспечивают ежедневную ликвидность и могут приобретаться в дробных количествах. Для бразильских инвесторов GOLD11 и BIAU39 предлагают прямую экспозицию на золото без издержек конвертации валюты.
Фьючерсы на золото
Фьючерсные контракты позволяют получить кредитное плечо при движении цены золота. Небольшой маржинальный депозит управляет значительно более крупной условной позицией, усиливая как прибыли, так и убытки. Фьючерсы — стандартизированные контракты, торгуемые на регулируемых биржах, таких как COMEX.
Фьючерсы — инструмент профессиональных трейдеров и хеджеров, а не инвесторов, придерживающихся стратегии «купи и держи». Они требуют активного управления, мониторинга маржи и понимания контанго и бэквардации. Большинству розничных инвесторов лучше подходят ETF.
Цифровое и токенизированное золото
Новая категория соединяет традиционное золото с технологией блокчейн:
- PAX Gold (PAXG): каждый токен обеспечен одной тройской унцией золота на хранении в хранилищах Brink's. Регулируется Департаментом финансовых услуг штата Нью-Йорк. Доступен к погашению физическим золотом.
- Tether Gold (XAUT): аналогичная структура, золото хранится в Швейцарии. Каждый токен представляет одну тройскую унцию.
Токенизированное золото обеспечивает торговлю 24/7, дробное владение (можно владеть 0,01 унции) и глобальную передаваемость без посредников. Компромисс — добавление риска смарт-контракта и биржевого риска к тому, что по существу является защитным активом.
Акции золотодобывающих компаний
Вместо самого металла можно владеть компаниями, его добывающими. Акции горнодобытчиков (и ETF вроде GDX) обеспечивают кредитное плечо на цену золота: маржа прибыли горнодобытчиков расширяется непропорционально при росте золота. Однако они несут операционный риск, риск менеджмента и корреляцию с фондовым рынком, которой лишено чистое золото.
Ограничения золота
Честный анализ золота не может игнорировать его слабые стороны:
Отсутствие доходности. Золото не генерирует дохода. В портфеле оно полностью зависит от роста цены. В периоды длительного роста реальных процентных ставок золото может существенно уступать.
Волатильность. Несмотря на репутацию «защитного актива», золото может быть волатильным. Движение с $2 624 до $5 589 чуть более чем за год было стремительным — но так же стремительны и коррекции. Инвесторы, вошедшие на максимуме в январе 2026 года, пережили резкие просадки в феврале. Долгосрочный тренд направлен вверх, но путь к нему неровен.
Трение от хранения и стоимости. Физическое золото требует хранилищ, страховки и верификации. ETF взимают комиссии. Фьючерсы имеют маржинальные издержки. Токенизированное золото требует платы в блокчейне. Ничто из этого не является бесплатным.
Отсутствие начисления сложных процентов. В отличие от дивидендов, которые можно реинвестировать, или бизнеса, накапливающего прибыль для роста, золото инертно. За очень длительные периоды акции исторически опережали золото именно благодаря начислению сложных процентов.
Информация
Золото — инструмент портфеля, а не сам портфель. Большинство финансовых советников рекомендуют выделять 5–15% диверсифицированного портфеля на золото в зависимости от толерантности к риску и макроэкономического прогноза. Оно защищает от специфических рисков, но не заменяет активы роста.
Золото и другие активы в 2025–2026 годах
Цифры впечатляют:
| Актив | Доходность в 2025 |
|---|---|
| Золото | +62% |
| NASDAQ | +18,3% |
| Bitcoin | +15,6% |
| S&P 500 | +13,3% |
| Американские облигации | ~7% |
Опережение золота было обусловлено уникальным стечением факторов, которые вряд ли повторятся с той же интенсивностью. Однако структурные драйверы — покупки центральных банков, геополитический риск и инфляционное хеджирование — сохраняются.
Это сравнение также показывает: золото и акции выполняют разные функции. Золото защищает покупательную способность в периоды нестабильности. Акции генерируют долгосрочное богатство за счёт роста прибыли. Наиболее устойчивые портфели содержат и то, и другое.
Место золота в более широкой стратегии
Золото лучше всего работает как страховка, а не как спекуляция. Это актив, который держат, надеясь, что он не понадобится, — но который спасает, когда кредитные рынки замораживаются, валюты обесцениваются или геополитические шоки ударяют.
Для латиноамериканских инвесторов золото решает реальную и повторяющуюся проблему: нестабильность валют. Будь вы в Бразилии, наблюдающей за колебаниями реала, в Колумбии, справляющейся с волатильностью песо, или в Аргентине с её ограничениями на движение капитала, — номинированное в долларах золото (или физически удерживаемое) обеспечивает уровень защиты, которого не может дать ни одна местная облигация или акция.
В Royal Binary мы подходим к накоплению капитала через управляемую торговлю — иную, но дополняющую философию. Наша команда торгует в нескольких классах активов, включая сырьевые товары, по модели разделения прибыли 50/50, которая согласовывает наши интересы с интересами инвесторов. Золото — одна часть головоломки диверсификации. Активное управление — другая.
Инвесторы, которые лучше всего ориентируются в 2026 году, — это те, кто понимает: ни один актив, стратегия или управляющий не имеет ответов на все вопросы. Золото заслужило своё место в этом разговоре. Главное — знать, какую долю держать, в какой форме и наряду с чем ещё.