29 января 2026 года золото коснулось отметки $5 594 за тройскую унцию — наивысшей цены за всю историю металла. Сама по себе цифра была бы примечательна. Ещё более значим контекст: чуть более чем за год золото подорожало примерно на 24% — прирост около $1 000 за унцию.
Ранее мы публиковали материал о восхождении золота к $5 589 в марте. Это обновление. Металл пробил тот потолок, установил новый исторический рекорд и с тех пор прошёл через одну из самых контринтуитивных динамик своей недавней истории: война между США, Израилем и Ираном — вспыхнувшая в феврале 2026 года — изначально толкнула золото вниз, а не вверх.
Понять, почему так произошло, необходимо любому инвестору, всерьёз рассматривающему золото как часть своей стратегии.
Январский рекорд и его причины
Пик в $5 594 29 января пришёлся до начала ближневосточного конфликта. Силы, приведшие металл туда, к тому моменту были хорошо задокументированы: ускорение покупок центральными банками, ожидания снижения ставок Федеральной резервной системы, ослабление доллара и диверсификация резервов развивающихся экономик, стремящихся снизить зависимость от финансовой системы, ориентированной на США.
Цифра представляет собой рост приблизительно на 24% от уровней до 2026 года — примерно $1 000 прибыли за унцию. Для инвесторов, державших позиции в ETF на золото или фондах, привязанных к металлу, влияние на портфель было существенным.
Информация
Золото завершило 2025 год с совокупной доходностью свыше 60%, опередив S&P 500, Bitcoin и практически все основные классы активов за период. Прирост в 24% до январского рекорда 2026 года представляет собой продолжение движения, продолжавшегося более 14 последовательных месяцев.
Иранский парадокс
28 февраля 2026 года США и Израиль нанесли скоординированные удары по Ирану. Конфликт фактически закрыл Ормузский пролив — через который проходит 20% мировых запасов нефти — и в течение нескольких недель поднял Brent с $71 до более чем $112 за баррель.
Интуитивное ожидание состояло бы в том, что золото должно взлететь на войне. В конце концов, практически в каждом геополитическом конфликте последних десятилетий металл функционировал как защитный актив. На этот раз этого не произошло.
Причина техническая, но фундаментальная: нефтяной шок повысил инфляционные ожидания в США, что увеличило вероятность замедления или разворота ФРС в снижении ставок. Это укрепило доллар и подтолкнуло вверх реальные процентные ставки США — два фактора, исторически давящих на золото, поскольку они увеличивают альтернативные издержки держания неприносящего дохода актива.
Результат: от максимума $5 594 золото упало примерно на 25%, торгуясь около $4 500 в апреле 2026 года. Инвесторы, купившие на пике, поглотили резкую коррекцию в течение нескольких недель.
Этот эпизод не обесценивает золото как класс активов. Он с точностью демонстрирует, что золото — не страховка от каждого типа риска. Это специфический хедж от монетарного обесценивания, реальной инфляции и утраты доверия к фиатным валютам — но не от войн, побочные эффекты которых случайно укрепляют доллар.
Прогнозы крупных банков на остаток 2026 года
Прогнозы существенно расходятся, что само по себе полезная информация:
| Институт | Прогноз | Горизонт |
|---|---|---|
| UBS | $6 200 | Середина 2026 |
| UBS | $5 900 | Декабрь 2026 |
| J.P. Morgan | около $5 000 | 2026 |
| Goldman Sachs | $4 900 | Декабрь 2026 |
| Bloomberg (консенсус) | $4 403 | Конец 2026 |
UBS наиболее оптимистичен, прогнозируя $6 200 к середине года — что подразумевало бы новые исторические рекорды. Консенсус Bloomberg более консервативен, допуская возможность завершить год ниже январского пика. Goldman Sachs занимает промежуточную позицию.
Разброс прогнозов прежде всего отражает неопределённость вокруг двух факторов: (1) исход ближневосточного конфликта и его влияние на доллар и ставки в США и (2) темп покупок центральными банками, обеспечивающих структурный спрос на металл.
Совет
Прогнозы крупных банков редко точны в части конкретных уровней. Они более полезны как направленные сигналы и индикаторы кластеризации рыночного консенсуса. Диапазон $4 400–$6 200 для золота в 2026 году говорит меньше о точной цене и больше о степени неопределённости, которую сами аналитики приписывают активу.
Почему структурные драйверы сохраняются
25%-й откат от максимума не уничтожил причины, по которым золото подорожало более чем на 60% в 2025 году. Эти структурные силы продолжают действовать:
Покупки центральных банков. Центральные банки мира в совокупности накопили более 1 100 тонн золота в 2025 году. Такие экономики, как Китай, Турция, Индия и Польша, продолжают наращивать резервы и сокращать долларовую зависимость. Этот паттерн покупок не прекращается за один квартал.
Ослабление доллара. Несмотря на временное укрепление под влиянием иранского конфликта, среднесрочный тренд для доллара — ослабление. Более слабый доллар увеличивает покупательную способность золота для инвесторов в других валютах и исторически коррелирует с более высокими ценами на металл.
Фрагментация глобальной финансовой системы. Санкции, торговые войны, частичная дедолларизация и формирование альтернативных экономических блоков продолжают питать спрос на актив, не принадлежащий ни одной национальной финансовой системе. Это не краткосрочная динамика.
Реальные процентные ставки. Даже если ФРС замедлит снижения, многие другие экономики — включая Бразилию — находятся в циклах монетарного смягчения. Более низкие глобальные реальные ставки снижают альтернативные издержки держания золота.
Как инвестировать в золото: варианты для бразильских инвесторов
Бразильский рынок предлагает несколько маршрутов для экспозиции на золото без необходимости иметь международный брокерский счёт:
ETF на B3:
- GOLD11: наиболее активно торгуемый ETF на золото в Бразилии, отслеживающий цену LBMA. Хорошая ежедневная ликвидность.
- BIAU39: бразильская депозитарная расписка iShares Gold Trust (IAU) с более низкой комиссией за управление, чем у GOLD11.
- GOLB11: ETF BTG Pactual, сочетающий фьючерсы на золото с казначейскими финансовыми билетами (LFT). Подходит для инвесторов, желающих экспозиции на золото с CDI-привязанным доходным компонентом.
- GLDX11: отслеживает VanEck Merk Gold Trust, позволяющий погашение физическим золотом за рубежом.
Физическое золото: Слитки и брусы обеспечивают прямую экспозицию без контрагентного риска. Компромиссы — расходы на хранение, страховка и более широкий спред bid–ask по сравнению с ETF. Подходит для долгосрочных позиций, где ликвидность не является приоритетом.
Фьючерсные контракты: Торгуются на B3 с кредитным плечом. Инструменты для опытных трейдеров с навыками управления маржей. Убытки могут превышать первоначальный капитал.
Акции горнодобывающих компаний: Через GDXB39 (BDR ETF на золотодобытчиков GDX) или отдельные международные акции. Предлагают усиленную экспозицию на цену золота, но добавляют операционный и управленческий риск базовых компаний.
Информация
Для большинства бразильских инвесторов GOLD11 и BIAU39 — наиболее эффективные точки входа. Они устраняют расходы на хранение, имеют ежедневную ликвидность и могут приобретаться дробными лотами. GOLB11 — альтернатива для тех, кто ищет экспозицию на золото с доходным компонентом, привязанным к ставке CDI.
Валютный эффект для инвесторов в реалах
Важная деталь для инвестирующих из Бразилии: золото котируется в долларах США. Это означает, что доходность в реалах зависит от двух одновременных факторов: движения цены золота в долларах и обменного курса BRL/USD.
Когда реал ослабевает и золото растёт, прибыль суммируется. Когда реал укрепляется — как это происходило в части 2026 года, прибавив около 6% с начала года — часть долларового прироста поглощается курсовой динамикой.
В 2026 году реал значительно колебался под влиянием ближневосточного конфликта, в отдельные моменты оптимизма вокруг мирных переговоров достигая R$5,15 за доллар. Эта конъюнктура усиливает роль золота как структурного хеджа курса — но также демонстрирует, что выбор момента входа имеет большее значение, чем многие инвесторы склонны предполагать.
Риски, которые нельзя игнорировать
Любой честный анализ золота должен признавать его ограничения:
Отсутствие доходности. Золото не генерирует ни дивидендов, ни процентов, ни денежных потоков. В периоды высоких реальных процентных ставок другие активы предлагают доходность без волатильного риска металла.
Реальная волатильность. 25%-й откат от максимума $5 594 за несколько недель — конкретное напоминание. Золото может быть волатильным, а коррекции с исторических пиков перед новыми восходящими фазами — обычное явление.
Зависимость от нарративов. Цена золота сильно реагирует на ожидания в отношении процентных ставок, доллара и геополитики. Резкие смены этих переменных — как продемонстрировало влияние иранской войны на доллар — могут за недели обратить вспять движение нескольких месяцев.
Транзакционные издержки. ETF взимают комиссии за управление. Физическое золото требует хранения и страховки. Фьючерсы несут маржинальные расходы. Эти издержки со временем снижают доходность, особенно при долгосрочных позициях.
Отсутствие эффекта компаундирования. В отличие от акций, сохраняющих прибыль для роста, или дивидендов, которые можно реинвестировать, золото инертно. На очень длительных горизонтах акции исторически превосходят металл именно потому, что они генерируют и компаундируют богатство.
Как мыслить о золоте в рамках стратегии
Золото лучше всего работает как компонент диверсификации, а не как направленная ставка. Большинство финансовых советников предлагают выделять на золото от 5% до 15% диверсифицированного портфеля — больше концентрирует риск в активе, не генерирующем дохода; меньше делает хедж по существу символическим.
Рекорд $5 594 и последовавшая коррекция — вместе взятые — являются наглядным примером того, что такое золото и чем оно не является. Это долгосрочное средство сохранения стоимости, хедж от монетарного обесценивания и инструмент диверсификации. Это не макроставка на войны или кризисы — потому что поведение металла в таких ситуациях зависит от вторичных переменных, которые могут двигаться в направлении, противоположном тому, что подсказывает здравый смысл.
В Royal Binary мы работаем с несколькими классами активов, включая сырьевые товары, применяя профессиональный подход к управлению рисками. Конъюнктура 2026 года — золото на исторических рекордах, геополитическая волатильность и движущиеся ставки — это именно тот тип рынка, на котором дисциплина и стратегия важнее интуиции.
Хотите понять, как профессиональное управление трейдингом ориентируется в этом ландшафте? Исследуйте платформу.