ในปี 2025 ความตื่นเต้นเกี่ยวกับปัญญาประดิษฐ์ดันหุ้นเทคโนโลยีไปสู่กำไรที่ในมองย้อนหลังดูเหมือนเป็น momentum มากกว่าพื้นฐาน ภาคนี้ส่งมอบการเติบโตของกำไร 26% ซึ่งแข็งแกร่งตามมาตรฐานประวัติศาสตร์ใดๆ แต่ valuation ยื่นออกไปไกลเกินกว่าที่การเติบโตดังกล่าวจะรองรับได้ โดยบางชื่อที่เกี่ยวข้องกับ AI ซื้อขายที่ 40x–80x กำไรล่วงหน้า
ในปี 2026 การส่งมอบผลลัพธ์พื้นฐานเร่งตัวขึ้น การเติบโตของ EPS ของภาคเทคโนโลยีคาดการณ์ที่ 43% ตามฉันทามติของ FactSet ทำให้เป็นภาคที่มีการเติบโตสูงสุดของ S&P 500 อย่างชัดเจน แต่ปฏิกิริยาของตลาดมีความพอประมาณกว่าในปี 2025 และนักลงทุนมืออาชีพอธิบายแนวทางของตนด้วยคำว่า "ความเลือกสรรตามสินทรัพย์" แทนที่จะเป็นการซื้อในวงกว้างที่เป็นลักษณะของคลื่นลูกแรก
ความแตกต่างระหว่างปัจจัยพื้นฐานที่เร่งตัวและความรู้สึกที่ระมัดระวังมากขึ้นสมควรได้รับการตรวจสอบอย่างรอบคอบ
ตัวเลข 43% แท้จริงแล้วหมายถึงอะไร
การคาดการณ์การเติบโตของกำไร 43% สำหรับภาคเทคโนโลยีครอบคลุมธุรกิจพื้นฐานที่หลากหลาย มันไม่ได้กระจายอย่างสม่ำเสมอ
ที่ด้านบนสุดของการเติบโต บริษัทเซมิคอนดักเตอร์ที่จัดหาฮาร์ดแวร์สำหรับการฝึกและการอนุมาน AI โดยมี Nvidia เป็นกรณีตัวอย่าง เผชิญกับความต้องการที่เกินอุปทานอย่างสม่ำเสมอ ลูกค้า data center (hyperscalers ระบบคลาวด์: Microsoft, Google, Amazon, Meta) ยังคงลงทุนอย่างก้าวร้าวในโครงสร้างพื้นฐาน AI ข้อผูกพัน capital expenditure ของ hyperscalers ใหญ่สี่รายสำหรับปี 2026 แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ด้วยการใช้จ่ายรวมกันมากกว่า USD 200 พันล้านในโครงสร้างพื้นฐาน data center
ในช่วงการเติบโตที่ต่ำกว่าภายในภาคเทคโนโลยีมีบริษัทที่อยู่ใกล้ชิด AI แต่โมเดลธุรกิจไม่ได้รับการเปลี่ยนแปลงโดย AI ได้แก่ ผู้ให้บริการซอฟต์แวร์เดิม บริษัทบริการ IT ผู้จัดจำหน่ายฮาร์ดแวร์ หลายบริษัทเหล่านี้กำลังเติบโตกำไร แต่ในอัตราที่ต่ำกว่า headline ของภาคมาก
ตัวเลข 43% คือค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่ซ่อนการกระจายนี้ ETF เชิงรับภาคเทคโนโลยีรวมทุกอย่าง แนวทางเชิงรุกแบบเลือกสรรพยายามกระจุกตัวในองค์ประกอบที่มีการเติบโตสูงสุด
การคาดการณ์ขนาดตลาด AI
ตลาด AI (กำหนดกว้างๆ เป็นซอฟต์แวร์ AI ฮาร์ดแวร์ที่เปิดใช้งาน AI และบริการ AI) คาดการณ์ว่าจะถึง USD 3 ล้านล้านในตลาดที่สามารถกำหนดเป้าหมายได้ทั้งหมดภายในปี 2033 ตามการประมาณการจากบริษัทวิจัยตลาดหลายแห่ง (Bloomberg Intelligence, IDC, McKinsey Global Institute) การคาดการณ์นี้มีข้อสงวนมาตรฐาน เป็นการพยากรณ์เทคโนโลยีที่เส้นทางการสร้างรายได้ยังไม่แน่นอนอย่างแท้จริง
สิ่งที่ไม่ค่อยเก็งกำไรคือ capital expenditure ของปีปัจจุบัน มากกว่า USD 200 พันล้านที่ hyperscalers ใช้จ่ายใน data centers ในปี 2026 ไม่ใช่การคาดการณ์ แต่เปิดเผยในรายงานผลประกอบการรายไตรมาส การใช้จ่ายนี้แปลงเป็นรายได้สำหรับ Nvidia, AMD, TSMC และบริษัทอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์อีกหลายสิบแห่ง
การเติบโตรวมของ EPS ของ S&P 500 สำหรับปี 2026 คาดการณ์ที่ 12.6% การเติบโตของเทคโนโลยีที่ 43% สูงกว่าตลาดวงกว้างมากกว่าสามเท่าในแง่กำไร คำถามคือการเติบโตนี้ถูก price in แล้วหรือไม่ ว่าราคาหุ้นของผู้ได้ประโยชน์จาก AI สะท้อน 43% บวกกับการเติบโตต่อเนื่องอีกหลายปีข้างหน้าแล้วหรือยัง
"คลื่นลูกที่สอง" แท้จริงหมายถึงอะไร
"คลื่นแรก" ของการลงทุน AI (ประมาณปี 2023–2025) มีลักษณะการซื้อที่ค่อนข้างไม่เลือกสรรในสิ่งใดก็ตามที่มีการสัมผัส AI บริษัทที่เพิ่ม "AI" ในคำอธิบายผลิตภัณฑ์เห็นหุ้นตอบสนอง ผู้จัดหาโครงสร้างพื้นฐานล้วนๆ (Nvidia เหนือทุกอย่าง) กลายเป็นบริษัทที่มีมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ภายในไม่กี่ปีไม่ใช่หลายสิบปี
"คลื่นลูกที่สอง" ที่เป็นลักษณะของปี 2026 เกี่ยวข้องกับชุดคำถามที่แตกต่างกัน:
ใครที่สร้างรายได้จาก AI จริงๆ? ชิปและโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์กำลังถูกสร้าง แต่สำหรับบริษัทซอฟต์แวร์องค์กรส่วนใหญ่ ฟีเจอร์ AI ถูกเพิ่มเข้าไปในผลิตภัณฑ์โดยไม่เพิ่มรายได้ต่อลูกค้าอย่างมีนัยสำคัญ คลื่นลูกที่สองถามว่า บริษัทใดที่กำลังแปลงการใช้งาน AI เป็นการเติบโตของรายได้ที่วัดได้และการขยายตัวของอัตรากำไร?
พลังงานในฐานะผู้ได้ประโยชน์ร่วมของ AI: Data centers ต้องการไฟฟ้าจำนวนมาก การบูมโครงสร้างพื้นฐาน AI สร้างการเพิ่มขึ้นของความต้องการพลังงานที่ไม่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางในการรายงานข่าวทั่วไป ในปี 2026 ภาคพลังงานเกิดขึ้นเป็นผู้ได้ประโยชน์ที่ไม่คาดคิดจาก AI utilities และผู้ผลิตพลังงานที่จัดหาให้ campus ของ data center กำลังปิดสัญญาระยะยาว
การสัมผัส AI ของบราซิล
บริษัทบราซิลไม่ใช่ผู้มีส่วนร่วมหลักในการบูมโครงสร้างพื้นฐาน AI ระบบนิเวศการผลิตเซมิคอนดักเตอร์และ hyperscalers ระบบคลาวด์กระจุกตัวในสหรัฐอเมริกา ไต้หวัน และเกาหลีใต้ อย่างไรก็ตาม บริษัทบราซิลกำลังกลายเป็นผู้ใช้ AI และบางแห่งกำลังพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่เป็น AI โดยกำเนิดสำหรับตลาดในประเทศ
ในภาค fintech การพิจารณาสินเชื่อที่ใช้ AI การตรวจจับการฉ้อโกงและการทำให้บริการลูกค้าเป็นอัตโนมัติถูกใช้งานอย่างแพร่หลาย Nubank ลงทุนอย่างมีนัยสำคัญในโครงสร้างพื้นฐาน machine learning สำหรับนักลงทุนบราซิลที่ต้องการการสัมผัส AI เส้นทางหลักยังคงเป็น IVVB11 (ETF ของ S&P 500 ที่จดทะเบียนใน B3) หรือ BDR ของบริษัทเทคโนโลยีอเมริกัน
ความเสี่ยงที่ headline 43% ไม่แสดง
การกระจุกตัว: การเติบโตของกำไร AI กระจุกตัวอย่างมากในบริษัทจำนวนน้อย หาก Nvidia ผิดหวัง หากความต้องการชะลอหรือคู่แข่งที่น่าเชื่อถือเกิดขึ้น ตัวเลขกำไรของภาคเทคโนโลยีก็จะลดลงอย่างมาก
ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ: AI Act ของสหภาพยุโรปอยู่ในระยะการบังคับใช้ ท่าทีด้านกฎระเบียบของสหรัฐอเมริกาต่อ AI กำลังพัฒนา ข้อพิพาทเกี่ยวกับการอนุญาตเนื้อหา (คดีลิขสิทธิ์เกี่ยวกับข้อมูลการฝึก) อยู่ในศาล
ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์รอบเซมิคอนดักเตอร์: การควบคุมการส่งออกของอเมริกาเกี่ยวกับชิปขั้นสูงไปยังจีนเป็นปัจจัยสำคัญในตลาดเซมิคอนดักเตอร์ AI การเปลี่ยนแปลงนโยบายในทิศทางใดก็ตามจะส่งผลกระทบต่อพลวัตอุปสงค์-อุปทานของตลาดฮาร์ดแวร์ AI อย่างมีนัยสำคัญ
การอิ่มตัวของ "พลั่วและจอบ": เมื่อธนาคารเพื่อการลงทุนทุกแห่งเผยแพร่รายงานแนะนำโครงสร้างพื้นฐาน AI การเทรดที่ชัดเจนมักจะแออัด ปฏิกิริยาที่พอประมาณมากขึ้นของตลาดในปี 2026 เทียบกับปี 2025 สะท้อนในส่วนหนึ่งว่าผู้ได้ประโยชน์จาก AI ที่ชัดเจนที่สุดถูกถือครองอย่างกว้างขวางอยู่แล้ว
การอ่านข้อมูลอย่างตรงไปตรงมา
การเติบโตของกำไร 43% นั้นจริง และกำลังถูกสร้างโดยการใช้จ่ายทุนจริงในโครงสร้างพื้นฐานจริง ตลาด AI ไม่ใช่การเก็งกำไรที่ไม่มีกิจกรรมทางเศรษฐกิจพื้นฐาน การก่อสร้าง data center การขายชิป รายได้คลาวด์ และการต่ออายุสัญญาซอฟต์แวร์สามารถวัดได้แบบ real-time
สิ่งที่ไม่แน่นอนคือระยะเวลาและการกระจายผลตอบแทน การเติบโตของกำไรเทคโนโลยีที่เหนือตลาดจะคงอยู่กี่ปี? ผู้ได้ประโยชน์ลำดับที่สอง (พลังงาน อสังหาริมทรัพย์สำหรับ data center อุปกรณ์ทำความเย็น เครือข่าย) จะมีกำไรที่ยั่งยืนหรือไม่? บริษัทที่อยู่ใกล้ชิด AI ใดที่จะมีผลกระทบต่อรายได้ซึ่งยังไม่ปรากฏในกำไรปัจจุบัน?
นี่คือคำถามที่แยกแยะคลื่นลูกที่สองของการลงทุน AI จากลูกแรก
ที่ Royal Binary ทีมเทรดของเราติดตามการส่งมอบผลลัพธ์ การหมุนเวียนภาคส่วน และการตั้งค่าทางเทคนิคในเทคโนโลยีอเมริกันและตลาดบราซิล หากต้องการเข้าใจว่าเราเข้าถึงการวิเคราะห์ที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูลอย่างไร ทำความรู้จักแพลตฟอร์มของเรา