Boletim Focus: IPCA ที่ 4.80% เปลี่ยนวิถี Selic

Boletim Focus วันที่ 25 เมษายน 2026 นำเสนอการเคลื่อนไหวพร้อมกันสองประการที่ไม่ค่อยปรากฏพร้อมกันในการเผยแพร่เดียวกัน: ความคาดหวังเงินเฟ้อสำหรับปีเพิ่มขึ้นอีกครั้ง ตอนนี้เป็น 4.80% และครั้งนี้ตลาดไม่รอให้ Copom ดำเนินการก่อนปรับ Selic การฉายภาพมัธยฐานสำหรับอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานสิ้นปี 2026 กระโดดจาก 12.50% เป็น 13.00%

การรวมกันนี้สมควรได้รับความสนใจ ในฉบับก่อนหน้าของ Focus ตลาดคงอัตรา Selic ไว้ในการฉายภาพแม้ว่า IPCA จะขึ้น ซึ่งเป็นสัญญาณว่ามีความเชื่อมั่นว่าเงื่อนไขด้านอัตราแลกเปลี่ยนและพลังงานจะแก้ไขภาพเองได้ ครั้งนี้ฉันทามติเริ่มตีราคาอย่างชัดเจนว่าธนาคารกลางจะต้องขันสกรู

การแก้ไขครั้งที่หก

ตัวเลข 4.80% ไม่ได้ปรากฏขึ้นมาเองลอยๆ นี่คือการแก้ไขขึ้นการฉายภาพ IPCA สำหรับปี 2026 ครั้งที่หกติดต่อกัน ก่อนจะอธิบายรายละเอียดว่าอะไรเปลี่ยนแปลงด้วยตัวเลขนี้ ควรบันทึกประวัติล่าสุดของการแก้ไขเหล่านี้:

หกสัปดาห์ของการเคลื่อนไหวทิศทางเดียวขึ้นบ่งบอกบางอย่างมากกว่าแค่ noise ระยะสั้น นักวิเคราะห์ที่มีส่วนร่วมใน Focus กำลังแก้ไขการฉายภาพที่พิสูจน์ว่าตั้งสมมติฐานมองโลกในแง่ดีเกินไปในช่วงต้นปีอย่างเป็นระบบ เมื่อตลาดแก้ไขในทิศทางเดียวกันเป็นเวลาหกสัปดาห์ติดต่อกัน สัญญาณคือแนวโน้มพื้นฐานยังไม่กลับตัว

ขีดจำกัดวิกฤตที่นี่คือ 4.50% เป้าหมายเงินเฟ้อทางการสำหรับปี 2026 คือ 3.0% โดยมีแถบ ±1.5 เปอร์เซ็นต์จุด ซึ่งกำหนดเพดาน 4.50% เมื่อวันที่ 13 เมษายน ฉันทามติเกินเพดานนี้เป็นครั้งแรก ตอนนี้ 12 วันต่อมา อยู่สูงกว่า 30 basis point

ทำไมตลาดถึงปรับ Selic เป็น 13%

จนถึงสัปดาห์ที่แล้ว การฉายภาพ Selic สิ้นปี 2026 คงอยู่ที่ 12.50% ซึ่งหมายความว่าตลาดยังคาดหวังการลดเพิ่มเติม 50 basis point นอกเหนือจากระดับปัจจุบัน แม้ว่าเงินเฟ้อจะเกินเพดานเป้าหมาย ท่าทีนี้สะท้อนการเดิมพันว่าปัจจัยภายนอก ราคาน้ำมันที่ต่ำลงหลังการหยุดยิง US-Iran real ที่แข็งค่าขึ้น จะทำหน้าที่เป็น disinflation แบบออร์แกนิก

การแก้ไขเป็น 13.00% ใน Focus วันที่ 25 เมษายน แสดงถึงการละทิ้งการเดิมพันนั้นโดยฉันทามติตลาด มีเหตุผลเชิงโครงสร้างอย่างน้อยสามประการสำหรับสิ่งนี้:

อัตราแลกเปลี่ยนไม่ยืนหยัด การแข็งค่าของ real ต่ำกว่า R$5.00 ในกลางเดือนเมษายนเป็นเพียงชั่วคราว

เงินเฟ้อบริการมีความยืดหยุ่น สินค้าโภคภัณฑ์และพลังงานมีไดนามิกภายนอก เงินเฟ้อบริการ สุขภาพ การศึกษา ค่าเช่า บริการส่วนบุคคล ตอบสนองต่อไดนามิกภายในประเทศเป็นหลัก

ความน่าเชื่อถือของวัฏจักรการลดกำลังถูกเดิมพัน Copom เริ่มวัฏจักรการผ่อนคลายทางการเงินด้วย Selic สูงสุดในภูมิภาค การยังคงลดด้วย IPCA ที่คาดการณ์ที่ 4.80% บังคับให้คณะกรรมการนำเสนอเหตุผลที่น่าเชื่อว่าความคาดหวังจะบรรจบกันลงโดยไม่ต้องการความช่วยเหลือเพิ่มเติมจากนโยบายการเงิน

ผลกระทบต่อสินทรัพย์ประเภทต่างๆ

ตราสารหนี้แบบ Pre-fixed ด้วยการฉายภาพ Selic เพิ่มขึ้นจาก 12.50% เป็น 13.00% พันธบัตรแบบ pre-fixed ระยะกลางและยาวได้รับการทำ mark-to-market เชิงลบ การเปิดรับ pre-fixed กลายเป็นความเสี่ยงมากขึ้นในวัฏจักรนี้

Tesouro IPCA+ ไดนามิกที่นี่เอื้ออำนวยมากกว่า ด้วย IPCA ที่คาดการณ์ที่ 4.80% ส่วนที่ indexed ของพันธบัตร IPCA+ ทำงานเพื่อประโยชน์ของนักลงทุน

อัตราแลกเปลี่ยน การฉายภาพดอลลาร์ที่ R$5.30 สิ้นปี แสดงให้เห็นว่าตลาดมองเห็นการสนับสนุนบางอย่างสำหรับ real อัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าเป็นเวลานานกว่าอาจดึงดูดกระแส carry trade

สิ่งที่ต้องติดตามในสัปดาห์ข้างหน้า

ก่อนการประชุม Copom พฤษภาคม ข้อมูลสามรายการมีความสำคัญมากกว่ารายการอื่น:

IPCA-15 เมษายน ดัชนีเงินเฟ้อล่วงหน้าจะบ่งชี้ว่า momentum ขาขึ้นยังคงดำเนินต่อไปหลังการปิดช่วงรวบรวม Focus หรือไม่ การอ่านเกิน 0.50% ต่อเดือนจะเป็นสัญญาณเตือน

อัตราแลกเปลี่ยน ความแตกต่างระหว่าง R$5.10 และ R$5.40 ในวันประชุม Copom มีสาระสำคัญ

บันทึกการประชุม Copom เมษายน ที่เผยแพร่ก่อนการประชุมพฤษภาคม จะเปิดเผยวิธีที่คณะกรรมการกำลังตีกรอบปัญหาเงินเฟ้อที่เกินเพดาน

ที่ Royal Binary เราติดตามข้อมูลมหภาครายสัปดาห์รวมถึง Boletim Focus ทุกฉบับเป็นส่วนหนึ่งของกระบวนการติดตามสภาวะตลาด หากต้องการเข้าใจวิธีที่เราดำเนินงานในบริบทนี้ รู้จักแพลตฟอร์ม