การอภิปรายเรื่องการแปรรูป 2026: ถ้าบราซิลขายทุกอย่าง

ปี 2026 เป็นปีเลือกตั้งในบราซิล และการอภิปรายเกี่ยวกับบทบาทของรัฐในระบบเศรษฐกิจกลับมาอย่างรุนแรง ผู้สมัครชิงตำแหน่งประธานาธิบดีจากพรรค Novo ได้แก่ Romeu Zema อดีตผู้ว่าราชการรัฐ Minas Gerais ได้เสนอแผนรัฐบาลที่เสนอการแปรรูปบริษัทรัฐวิสาหกิจเกือบทั้งหมด รวมถึง Petrobras, Caixa Econômica Federal, Banco do Brasil และ Correios

แผนนี้ได้รับการประสานงานโดย Carlos Costa อดีตสมาชิกทีมเศรษฐกิจของ Paulo Guedes และเข้ากับกลยุทธ์ของ Zema ที่จะวางตำแหน่งตัวเองทางขวาและแตกต่างจากผู้สมัครเสรีนิยมคนอื่นอย่าง Flávio Bolsonaro (PL) ข้อเสนอนั้นกล้าหาญ แต่ในทางปฏิบัติสำหรับผู้ที่ลงทุนในตลาดหุ้นมันหมายความว่าอะไร

บรรทัดฐานของ Eletrobras

เพื่อทำความเข้าใจการอภิปราย จำเป็นต้องมองไปที่กรณีล่าสุด: การแปรรูป Eletrobras ในปี 2022 หลังจากการอภิปรายทางการเมืองหลายปี บริษัทได้รับการเพิ่มทุนในกระบวนการที่ระดมทุนได้กว่า R$ 33 พันล้าน โดยรัฐบาลลดการถือหุ้นและบริษัทได้รับการกำกับดูแลขององค์กรเอกชน

ผลลัพธ์นับตั้งแต่นั้นมาโดยทั่วไปเป็นเชิงบวกสำหรับผู้ถือหุ้นรายย่อย:

ในเดือนมีนาคม 2026 ได้รับการยืนยัน การทบทวนการแปรรูป Eletrobras ซึ่งเป็นกระบวนการด้านกฎระเบียบที่กำหนดไว้ในสัญญาเดิมที่วิเคราะห์ว่าพันธกรณีการขายสินทรัพย์และการลงทุนได้รับการปฏิบัติตามหรือไม่ กระบวนการนี้ก่อให้เกิดความผันผวน แต่ไม่ได้หมายความว่าจำเป็นต้องมีการกลับคืนของการแปรรูป

สิ่งที่ Zema เสนอโดยเฉพาะ

แผนรัฐบาลของ Zema ไม่ได้กำหนดตารางเวลาที่ละเอียด แต่ระบุภาคเป้าหมาย:

การแปรรูป Petrobras จะเป็นกระบวนการเพิ่มทุนที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ละตินอเมริกา และน่าจะเป็นหนึ่งในกระบวนการที่ใหญ่ที่สุดในโลก ความซับซ้อนด้านโลจิสติกส์ กฎระเบียบ และการเมืองจะมหาศาล

Caixa และ Banco do Brasil นำเสนอความท้าทายที่แตกต่าง: ทั้งสองมีบทบาทเป็นตัวแทนนโยบายสาธารณะ ที่อยู่อาศัยยอดนิยม สินเชื่อเกษตรกรรม สินเชื่อขนาดเล็ก ซึ่งอาจไม่เข้ากันได้กับการจัดการเอกชนที่มุ่งเน้นกำไรอย่างเคร่งครัด

ผลกระทบสำหรับนักลงทุน: สถานการณ์ที่เป็นไปได้

การแปรรูปบริษัทรัฐวิสาหกิจมักเป็นไปตามรูปแบบในตลาดเกิดใหม่ ก่อนการประกาศ มีการเก็งกำไรและความผันผวน หลังการตัดสินใจ มีช่วงการปรับการกำกับดูแล การลดต้นทุน และการปรับปรุงอัตรากำไร สำหรับผู้ถือหุ้นที่เข้าก่อนและรักษาตำแหน่งไว้ ผลตอบแทนในอดีตมักเป็นที่น่าพอใจเมื่อกระบวนการดำเนินการได้ดี

กรณีของ Eletrobras ใช้เป็นข้อมูลอ้างอิง บริษัทถูกประเมินต่ำกว่ามูลค่าก่อนการแปรรูป ดำเนินงานด้วยความไม่มีประสิทธิภาพในอดีต และกระบวนการบังคับการปรับโครงสร้างที่เป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้นรายย่อย

อย่างไรก็ตามมีความเสี่ยงอย่างน้อยสามอย่างที่การวิเคราะห์ที่จริงจังจำเป็นต้องยอมรับ:

ความเสี่ยงทางการเมืองของการกลับคืน: การแปรรูปบริษัทรัฐวิสาหกิจเชิงยุทธศาสตร์อย่าง Petrobras นั้นเป็นที่ถกเถียงกันในอดีตในบราซิล รัฐบาลต่อไปอาจพยายามทบทวนกระบวนการ สร้างความไม่แน่นอนทางกฎหมายเป็นเวลานาน

ความเสี่ยงในการดำเนินงาน: การขาย Petrobras ในตลาดต้องการโครงสร้าง deal ที่ไม่มีบรรทัดฐานในบราซิล ความล้มเหลวในกระบวนการ เช่น เงื่อนไขตลาดที่ไม่เพียงพอ โครงสร้างการควบคุมที่กำหนดไม่ดี หรือความขัดแย้งกับหน่วยงานกำกับดูแล อาจส่งผลให้ราคาต่ำกว่าศักยภาพ

ความเสี่ยงด้านพันธกิจสาธารณะ: ธนาคารรัฐอย่าง Caixa และ Banco do Brasil ทำหน้าที่ที่ตลาดเอกชนมักไม่เสนอในลักษณะที่ทำกำไร สินเชื่อที่ได้รับการสนับสนุน การมีอยู่ในเทศบาลห่างไกล ที่อยู่อาศัยยอดนิยม การแปรรูปสถาบันเหล่านี้จะสร้างช่องว่างที่ต้องเติมด้วยกลไกอื่น

ปฏิทินการเมืองมีความสำคัญ

Zema นำในการสำรวจความคิดเห็นภายในค่ายเสรีนิยม-อนุรักษ์นิยม แต่เผชิญกับผู้มีสิทธิเลือกตั้งที่แบ่งขั้ว เพื่อให้การแปรรูปใดๆ เกิดขึ้น เขาจะต้องมีเสียงข้างมากที่สม่ำเสมอในรัฐสภา ซึ่งในอดีตนั้นยากในบราซิล

การแปรรูป Eletrobras ใช้เวลาหลายปีของการสานสัมพันธ์ทางการเมืองและการอนุมัติในรัฐสภา แม้แต่ด้วยรัฐบาลที่มุ่งมั่นต่อวาระนั้น การแปรรูป Petrobras พร้อมกับน้ำหนักเชิงสัญลักษณ์และความเกี่ยวข้องทั้งหมดสำหรับรายได้ของรัฐบาลกลางจะซับซ้อนกว่าอย่างมีนัยสำคัญ

สิ่งที่นักลงทุนควรติดตาม

โดยไม่คำนึงถึงผลการเลือกตั้ง การอภิปรายเรื่องการแปรรูปมักจะ:

1. สร้างความผันผวนระยะสั้น ในหุ้นของบริษัทรัฐวิสาหกิจเมื่อผู้สมัครขึ้นหรือลงในการสำรวจความคิดเห็น
2. สร้างโอกาสในการเข้า ในหุ้นของบริษัทที่ตลาดเชื่อว่าจะถูกแปรรูป แต่มีความเสี่ยงของความผิดหวังหากวาระไม่ก้าวหน้า
3. เร่งการปรับปรุงการกำกับดูแล แม้ไม่มีการแปรรูปอย่างเป็นทางการ เนื่องจากการอภิปรายทางการเมืองกดดันการจัดการให้นำแนวปฏิบัติที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น

ประวัติศาสตร์บราซิลแสดงให้เห็นว่าการแปรรูปเมื่อเกิดขึ้นมักเพิ่มมูลค่าหุ้นในระยะกลาง แต่เส้นทางระหว่างข้อเสนอและการดำเนินงานยาวนานและเต็มไปด้วยอุปสรรค

ที่ Royal Binary ก่อตั้งโดย Sidnei Oliveira เราติดตามเหตุการณ์ทางการเมืองและเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนตลาดบราซิลและดำเนินงานด้วยวินัยในทุกสถานการณ์ ทำความรู้จักแพลตฟอร์ม