ในวันที่ 2 เมษายน 2026 ซึ่งตรงกับหนึ่งปีหลังจาก "Liberation Day" เดิม ประธานาธิบดีโดนัลด์ Trump ได้ลงนามคำสั่งบริหารกำหนดภาษีสูงถึง 100% บนยาที่มีสิทธิบัตรที่นำเข้าสู่สหรัฐอเมริกา มาตรการดังกล่าวใช้มาตรา 232 ของ Trade Expansion Act ปี 1962 ซึ่งเป็นฐานทางกฎหมายเดียวกับที่ใช้สำหรับภาษีเหล็กและอลูมิเนียม โดยจัดกรอบการพึ่งพายาเป็นประเด็นความมั่นคงของชาติ
ข้อโต้แย้งหลัก: 53% ของยาที่มีสิทธิบัตรและ 85% ของหลักการออกฤทธิ์ (APIs) ที่บริโภคในสหรัฐอเมริกาผลิตในต่างประเทศ คำสั่งมุ่งบังคับให้ย้ายการผลิตกลับมายังดินแดนอเมริกา โดยใช้ภาษีเป็นเครื่องมือกดดัน
แต่ปีศาจอยู่ในรายละเอียด ไม่ใช่ยาทุกชนิดที่ถูกกระทบ ไม่ใช่ทุกบริษัทที่จ่ายเท่ากัน และผลกระทบจริงขึ้นอยู่กับการเจรจาที่ยังคงดำเนินอยู่ มาดูข้อเท็จจริงกัน
โครงสร้างภาษี
คำสั่งบริหารไม่ใช่ภาษีเดียวแบบสม่ำเสมอ มันกำหนดขั้นบันไดอัตราตามพฤติกรรมของบริษัทและประเทศต้นทางของยา
| สถานการณ์ | ภาษี |
|---|---|
| ไม่มีข้อตกลงกับรัฐบาล | 100% |
| ข้อตกลง onshoring กับ Commerce (ไม่มีข้อตกลงราคา) | 20% |
| ข้อตกลง MFN (ราคา) + onshoring กับ Commerce และ HHS | 0% (ถึงม.ค./2029) |
| ต้นทาง: EU, ญี่ปุ่น, เกาหลี, สวิตเซอร์แลนด์ | 15% |
| ต้นทาง: สหราชอาณาจักร (ข้อตกลงทวิภาคี) | ภาษีลดลง (ยังไม่กำหนด) |
| ยาสามัญและยาชีวสมมูล | ยกเว้น |
การยกเว้นยาสามัญมีความสำคัญ คำจำกัดความครอบคลุมกว้าง ยาที่ได้รับการอนุมัติจาก FDA ใดๆ ที่ไม่อยู่ภายใต้สิทธิบัตรที่ใช้งาน รวมถึงการอนุมัติแบบย่อ (ANDAs) ยาชีวสมมูล และยาสามัญที่ได้รับอนุญาต รัฐมนตรีกระทรวงพาณิชย์จะประเมินการยกเว้นนี้อีกครั้งใน 1 ปี
หมวดหมู่อื่นที่ได้รับการยกเว้น
ยาสำหรับโรคหายาก ยานิวเคลียร์การแพทย์ การบำบัดด้วยเซลล์และยีน การรักษาภาวะมีบุตรยาก ผลิตภัณฑ์โลหิต คอนจูเกตแอนติบอดี-ยา และมาตรการตอบโต้ทางการแพทย์ก็อยู่นอกอัตรา 100% เช่นกัน หากมีต้นกำเนิดจากเขตอำนาจศาลที่มีข้อตกลงทางการค้าหรือตอบสนองความต้องการเร่งด่วนด้านสาธารณสุข
กำหนดการดำเนินการ
ภาษีไม่มีผลทันที มีสองกำหนดเวลา:
| ขนาดบริษัท | ระยะเวลา | กำหนดเวลา |
|---|---|---|
| บริษัทยารายใหญ่ (ภาคผนวก III) | 120 วัน | 31 กรกฎาคม 2026 |
| บริษัทอื่น | 180 วัน | 29 กันยายน 2026 |
ช่วงเวลานี้เป็นสิ่งที่ตั้งใจ ให้เวลาบริษัทในการเจรจาข้อตกลงด้านราคาและ onshoring กับรัฐบาล ซึ่งอาจลดภาษีจาก 100% เหลือ 20% หรือแม้แต่ 0%
ใครมีข้อตกลงแล้วและใครที่ยังไม่มี
ก่อนการลงนาม รัฐบาล Trump ได้ทำข้อตกลงด้านราคากับบริษัทยาแล้ว โครงการ MFN (Most Favored Nation) ที่ประกาศในเดือนพฤศจิกายน 2025 บังคับให้บริษัทต่างๆ ปฏิบัติในสหรัฐด้วยราคาเทียบเท่ากับราคาต่ำสุดที่เรียกเก็บในประเทศพัฒนาแล้วอื่นๆ
บริษัทที่มีข้อตกลง MFN (ภาษี 0% ถึงปี 2029)
- Eli Lilly: ข้อตกลงสำหรับ Zepbound และ Mounjaro (tirzepatide)
- Novo Nordisk: ข้อตกลงสำหรับ Ozempic และ Wegovy (semaglutide)
- Pfizer: ข้อตกลงสรุปแล้ว
ทั้งสามรายนี้อยู่ในบริษัทยาที่ใหญ่ที่สุดในโลกและได้รับการยกเว้นภาษีเป็นเวลาสามปีแล้วเพื่อแลกกับการลดราคาและพันธสัญญาการผลิตในสหรัฐ
บริษัทที่ไม่มีข้อตกลง (เปิดรับภาษี 100%)
- AbbVie: ยังไม่สรุปข้อตกลง
- Johnson & Johnson: การเจรจาอยู่ระหว่างดำเนินการ
- Regeneron: ไม่มีข้อตกลงสรุป
AbbVie สูญเสียมูลค่าตลาดไปแล้ว 52,500 ล้านดอลลาร์นับตั้งแต่การเจรจาภาษีเริ่มกดดันภาคส่วน
การตอบสนองของตลาด
ตลาดตอบสนองด้วยความระมัดระวังในวันประกาศ ในวันที่ 2 เมษายน 2026 S&P 500 ปิดที่ระดับเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.11% ที่ 6,582.69 จุด ขณะที่ Dow Jones ลดลง 0.13% ที่ 46,504.67 การเคลื่อนไหวในชั่วโมงสุดท้ายของการซื้อขาย เมื่อรายละเอียดของคำสั่งถูกเปิดเผย ทำให้ความผันผวนกระจุกตัว
หุ้นภาคยาในวันที่ 2/4
| บริษัท | การเปลี่ยนแปลง |
|---|---|
| Eli Lilly (LLY) | -1.0% |
| Novo Nordisk (NVO) | -1.6% |
| Pfizer (PFE) | -0.8% |
| AbbVie (ABBV) | -0.5% |
| Merck (MRK) | -0.7% |
| Johnson & Johnson (JNJ) | -0.4% |
การลดลงที่ค่อนข้างจำกัดสะท้อนสองปัจจัย: (1) ตลาดได้กำหนดราคาความเสี่ยงบางส่วนไว้แล้ว เนื่องจากความเป็นไปได้ของภาษียาถูกพูดถึงมาหลายสัปดาห์แล้ว และ (2) การยกเว้นสำหรับยาสามัญและการเจรจาแต่ละรายจำกัดผลกระทบที่รับรู้
อย่างไรก็ตาม ในวันต่อมาความผันผวนเพิ่มขึ้น Novo Nordisk ตัวอย่างเช่น ลดลง 21% ในวันที่ 4 เมษายน แตะประมาณ 62 ดอลลาร์ต่อหุ้น แม้ว่าการเคลื่อนไหวนั้นจะถูกขยายโดยปัจจัยอื่นนอกเหนือจากภาษี
บริบทของ Liberation Day: หนึ่งปีต่อมา
การลงนามในวันครบรอบ Liberation Day ไม่ใช่ความบังเอิญ เป็นข้อความทางการเมืองที่ตั้งใจ ครบรอบหนึ่งปีพอดีที่ Trump ลงนามภาษีแบบตอบแทนที่ส่งผลกระทบต่อการนำเข้าอเมริกาเกือบทั้งหมด
ผลลัพธ์ในหนึ่งปีมีความผสม:
| ตัวชี้วัด | ผลลัพธ์ |
|---|---|
| รายได้ที่เก็บได้ | 166,000 ล้านดอลลาร์ (จากบริษัท 330,000+ แห่ง) |
| งานอุตสาหกรรม | -89,000 (เม.ย./2025 ถึง ก.พ./2026) |
| งานขนส่ง/โลจิสติกส์ | -123,700 |
| ต้นทุนเฉลี่ยต่อครอบครัว | +1,700 ดอลลาร์/ปี |
| การขาดดุลการค้าสินค้า | +2% (เป็น 1.24 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2025) |
| คำตัดสินศาลสูงสุด | ภาษี IEEPA ขัดต่อรัฐธรรมนูญ (6-3 ก.พ./2026) |
ศาลสูงสุดล้มล้างภาษีเดิมของ Liberation Day ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 โดยประกาศว่าการใช้ IEEPA เพื่อนโยบายการค้าขัดต่อรัฐธรรมนูญ เงิน 166,000 ล้านดอลลาร์ที่เก็บจากการนำเข้ากว่า 53 ล้านรายการควรได้รับการคืน
ในบริบทนี้ Trump เปลี่ยนเครื่องมือทางกฎหมาย แทนที่จะใช้ IEEPA ตอนนี้ใช้ มาตรา 232 ซึ่งมีบรรทัดฐานทางกฎหมายที่ดีสำหรับเหล็กและอลูมิเนียมแล้ว กลยุทธ์แตกต่างแต่เป้าหมายเหมือนกัน ใช้ภาษีเป็นเครื่องมือในการเจรจา
ความหมายสำหรับนักลงทุนบราซิล
ผลกระทบโดยตรงต่อภาคยาโลก
ภาษีสร้างสามสถานการณ์สำหรับบริษัทในภาคส่วน:
1. บริษัทที่มีข้อตกลง MFN (Lilly, Novo, Pfizer): การป้องกันระยะสั้น แต่การลดอัตรากำไรเพราะราคาที่ต่ำกว่าในสหรัฐ Eli Lilly ได้ส่งสัญญาณแล้วว่าการกัดกร่อนราคาสุทธิในปี 2026 จะอยู่ที่ "low to mid teens" ซึ่งเป็นการเร่งตัวอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับ 6% ในปี 2025
2. บริษัทที่ไม่มีข้อตกลง (AbbVie, J&J, Regeneron): เปิดรับภาษี 100% ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม จำเป็นต้องสรุปข้อตกลงอย่างรวดเร็วหรือส่งต่อต้นทุน แรงกดดันต่ออัตรากำไรมีมากกว่า
3. ผู้ผลิตยาสามัญ: ได้รับประโยชน์จากการยกเว้น บริษัทอินเดียเช่น Cipla, Sun Pharma และ Dr. Reddy's อาจได้ส่วนแบ่งตลาดมากขึ้น
ETF และหุ้นใน B3
สำหรับผู้ที่ลงทุนผ่าน B3 ช่องทางการเปิดรับภาคยาอเมริกามีจำกัดแต่มีอยู่:
-
IVVB11 (S&P 500): การเปิดรับทางอ้อม ภาคสุขภาพแทน 12% ของดัชนี ETF สะสมการลดลง 9.77% ในปีจนถึงเดือนเมษายน 2026 สะท้อนความอ่อนแอทั่วไปของตลาดอเมริกาในดอลลาร์
-
BDRs: Eli Lilly (LILY34), Pfizer (PFIZ34), Johnson & Johnson (JNJB34) และ AbbVie (ABBV34) ซื้อขายใน B3 ความผันผวนของ BDRs ติดตามหุ้นเดิม ซึ่งถูกขยายโดยความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน
ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นในบราซิล
บราซิลนำเข้าส่วนสำคัญของวัตถุดิบยาจากสหรัฐอเมริกา หากรัฐบาลบราซิลตัดสินใจตอบโต้ด้วยภาษีแบบตอบแทน ตามที่ได้รับอนุญาตจากกฎหมายการตอบแทนทางเศรษฐกิจ ผลกระทบอาจส่งผลต่อ:
- SUS: ยาและอุปกรณ์ทางการแพทย์ที่นำเข้าจากสหรัฐจะมีราคาแพงขึ้น
- แผนสุขภาพ: การส่งต่อต้นทุนให้ผู้ให้บริการและผู้รับประโยชน์
- อุตสาหกรรมยาบราซิล: ชิ้นส่วนและวัตถุดิบสำหรับการผลิตในท้องถิ่นมาจากสหรัฐเป็นส่วนใหญ่
ณ ขณะนี้ รัฐบาลบราซิลยังไม่ประกาศการตอบโต้เฉพาะภาคยา แต่ความเป็นไปได้มีอยู่และควรติดตาม
บทเรียนสามข้อสำหรับพอร์ตโฟลิโอ
1. นโยบายการค้าคือความเสี่ยงถาวร
Liberation Day เดิมพิสูจน์สิ่งนี้สำหรับห่วงโซ่อุปทานโลก ตอนนี้ภาษียาขยายความเสี่ยงนี้ไปยังภาคส่วนที่ถือว่าป้องกันได้ตามประวัติศาสตร์ บริษัทยาถูกมองว่าเป็นท่าเรือที่ปลอดภัยเนื่องจากความต้องการที่ไม่ยืดหยุ่น ภาษีเปลี่ยนการคำนวณนั้น ความต้องการยังคงอยู่ แต่อัตรากำไรอยู่ภายใต้แรงกดดัน
2. ข้อตกลงรายบุคคลสร้างความไม่สมมาตร
ในภาคส่วนเดียวกัน Lilly จ่าย 0% และ AbbVie อาจจ่าย 100% สิ่งนี้สร้างความกระจัดกระจายของผลลัพธ์ระหว่างบริษัทที่ไม่มีมาก่อน สำหรับผู้ที่ลงทุนในภาคส่วน การวิเคราะห์รายบุคคลของแต่ละบริษัท สถานะการเจรจา และการเปิดรับทางภูมิศาสตร์ของการผลิต มีความสำคัญกว่ามุมมองภาคส่วนทั่วไป
3. ยาสามัญเป็นโอกาสที่ตรงกันข้าม
การยกเว้นชัดเจนของยาสามัญและยาชีวสมมูลจากภาษีเป็นประโยชน์โดยตรงสำหรับผู้ผลิตสินค้าเหล่านี้ ขณะที่ยาแบรนด์เผชิญแรงกดดันด้านราคาและต้นทุน ยาสามัญได้รับความได้เปรียบในการแข่งขันสัมพันธ์ นี่คือพลวัตที่อาจยืดเยื้อหลายปี โดยเฉพาะหากการยกเว้นถูกรักษาไว้ในการทบทวนปี 2027
ความผันผวนเป็นสภาพแวดล้อมการดำเนินงาน
ภาษียา วันครบรอบ Liberation Day คำตัดสินของศาลสูงสุด ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ เมษายน 2026 รวมตัวกระตุ้นหลายอย่างในช่วงเวลาสั้น สำหรับเทรดเดอร์มืออาชีพ สภาพแวดล้อมนี้สร้างโอกาสในการดำเนินงานทั้งในการเคลื่อนไหวขาลงและการฟื้นตัวทางเทคนิค
ใน Royal Binary ซึ่งก่อตั้งโดย Sidnei Oliveira ทีมเทรดติดตามเหตุการณ์เช่นนี้ทุกวัน มีมากกว่า 340 การดำเนินงานต่อเดือน ด้วยการบริหารความเสี่ยงอย่างมีวินัยและกลยุทธ์ที่ปรับตัวตามความผันผวนของช่วงเวลา ผลลัพธ์เป็นตัวแปร เช่นเดียวกับการดำเนินงานรายได้แปรผันใดๆ แต่โครงสร้างมีไว้เพื่อนำทางสถานการณ์เช่นนี้โดยเฉพาะ
ต้องการเข้าใจวิธีการทำงาน? สำรวจแพลตฟอร์ม และรู้จักแผนที่มีอยู่