ในวันเดียวกับครบรอบหนึ่งปีของ Liberation Day เดิม วันที่ 2 เมษายน 2026 ประธานาธิบดี Donald Trump ลงนามในประกาศสิทธิ์ใหม่ขยายอำนาจของ Section 232 แห่ง Trade Expansion Act ปี 1962 มาตรการมีผลบังคับใช้วันที่ 6 เมษายน และนำมาซึ่งการเปลี่ยนแปลงสามอย่างที่ส่งผลกระทบต่อบราซิลโดยตรง ได้แก่ การขยายภาษีเหล็กและอะลูมิเนียมสู่ทองแดง การรวมยาเข้าในระบอบ Section 232 และการเปลี่ยนแปลงที่ดูเทคนิคที่สุดแต่มีผลกระทบทางการเงินมากที่สุด คือฐานการคำนวณภาษีจากมูลค่าโลหะในผลิตภัณฑ์เปลี่ยนเป็น มูลค่าศุลกากรเต็มจำนวน ของสินค้าที่นำเข้า
การเปลี่ยนแปลงสุดท้ายนี้ที่ดูเหมือนเรื่องระเบียบราชการ มีผลทวีคูณต่อต้นทุนภาษีที่แท้จริง และเกิดขึ้นในช่วงที่ Section 122 ซึ่งเป็นเครื่องมือภาษีอีกชิ้นของ Trump กำลังเผชิญการท้าทายทางกฎหมายที่ศาล Court of International Trade
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงในประกาศวันที่ 2 เมษายน
Section 232 มีอยู่ก่อนหน้าปี 2026 Trump ใช้มันสำหรับเหล็กและอะลูมิเนียมมาตั้งแต่ปี 2018 ด้วยอัตรา 25% และ 10% ตามลำดับ สิ่งที่ประกาศวันที่ 2 เมษายนเปลี่ยนแปลงคือขอบเขตและกลไกการคำนวณ
ฐานการคำนวณ: ก่อนหน้านี้ "สินค้าอนุพันธ์" คือผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปที่มีเหล็ก อะลูมิเนียม หรือทองแดง ถูกคำนวณภาษีเฉพาะในส่วนของมูลค่าศุลกากรที่สอดคล้องกับโลหะที่มีอยู่ในผลิตภัณฑ์ เช่น มอเตอร์ไฟฟ้าเสียภาษีเฉพาะส่วนของมูลค่าทองแดงที่อยู่ในนั้น ไม่ใช่มอเตอร์ทั้งชิ้น ตั้งแต่ 6 เมษายน ภาษีคิดจาก มูลค่าศุลกากรเต็มจำนวน ของสินค้านำเข้า สำหรับผลิตภัณฑ์ที่มีมูลค่าเพิ่มสูงและมีโลหะน้อยในสัดส่วนสัมพัทธ์ นี่คือการเพิ่มต้นทุนอย่างมีสาระสำคัญ
ทองแดงเข้าสู่ระบอบ: ทองแดงถูกจัดการแยกและมีความเร่งด่วนน้อยกว่า ประกาศวันที่ 2 เมษายนทำให้มันเทียบเท่าเหล็กและอะลูมิเนียมอย่างเป็นทางการภายใน Section 232 ด้วยอัตราสูงสุด 50%
ยาที่มีภาษีสูงสุด 100%: ยาที่มีสิทธิบัตรโดยไม่มีข้อตกลงกับรัฐบาลต้องเผชิญอัตราสูงสุด 100% ผมเคยกล่าวถึงรายละเอียดของเรื่องนี้ในบทความว่าด้วยภาษียา 100% ที่นักลงทุนต้องรู้ แต่ควรตั้งบริบทไว้ว่า: การรวมยาใน Section 232 เป็นเรื่องยุทธศาสตร์ ฐานทางกฎหมายของ Section 232 (ความมั่นคงของชาติ) รอดพ้นจากการตรวจสอบทางกฎหมายได้ดีกว่า IEEPA ที่ถูกศาลฎีกาล้มในเดือนกุมภาพันธ์ 2026
De minimis 15%: ประกาศนี้ยังแนะนำการยกเว้น de minimis 15% สำหรับสินค้าอนุพันธ์ที่มีเนื้อหาโลหะน้อยกว่าเปอร์เซ็นต์นั้นของมูลค่าผลิตภัณฑ์ทั้งหมด ในทางปฏิบัติ สิ่งนี้ปกป้องหมวดหมู่ที่มีโลหะน้อยมากในสัดส่วนสัมพัทธ์ แต่ผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปดั้งเดิมส่วนใหญ่อยู่นอกการยกเว้นนี้
แผนที่ภาษีหลัง 6 เมษายน
| วัสดุ | อัตราสูงสุด | ฐานการคำนวณ (หลัง 6 เม.ย.) |
|---|---|---|
| เหล็ก | 50% | มูลค่าศุลกากรเต็มของสินค้า |
| อะลูมิเนียม | 50% | มูลค่าศุลกากรเต็มของสินค้า |
| ทองแดง | 50% | มูลค่าศุลกากรเต็มของสินค้า |
| ยา (ไม่มีข้อตกลง) | 100% | มูลค่าศุลกากรเต็ม |
| ยา (มีข้อตกลง MFN) | 0% ถึงม.ค. 2029 | — |
| สินค้าที่มีโลหะน้อยกว่า 15% | ได้รับการยกเว้น | — |
อัตรา 50% สำหรับโลหะไม่ใช่อัตราสากล แต่คือเพดาน อัตราจริงขึ้นอยู่กับประเทศต้นทาง ประเภทผลิตภัณฑ์ และข้อตกลงทวิภาคีที่อาจมี แต่ระบอบหลัง 6 เมษายนยกระดับพื้นต้นทุนอย่างกว้างขวาง
แนวรบทางกฎหมาย: Section 122 และการท้าทายที่ศาล Court of International Trade
ขณะที่ Section 232 รุกหน้า ขาอีกข้างของระบบภาษี Trump คือ Section 122 ที่กำหนดภาษีโลก 10% กำลังเผชิญการท้าทายทางกฎหมายโดยตรง
วันที่ 10 เมษายน 2026 U.S. Court of International Trade จัดพิจารณาคดีเกี่ยวกับการท้าทาย Section 122 ประเด็นหลักคือว่าการขาดดุลการค้าเรื้อรัง ซึ่งเป็นโครงสร้างสัมพันธ์กับบทบาทดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินสำรองโลก ถือเป็น "ความไม่สมดุลร้ายแรงในดุลการชำระเงิน" ที่กฎหมายปี 1974 สร้างขึ้นเพื่อแก้ไขหรือไม่ Section 122 มีกำหนดเวลา 150 วันนับจากการบังคับใช้ 24 กุมภาพันธ์ ซึ่งทำให้วันหมดอายุอยู่ที่ 24 กรกฎาคม 2026
ถ้าศาลระงับ Section 122 ก่อนนั้น หรือถ้ามันหมดอายุโดยไม่มีการต่ออายุ ระบอบภาษีอเมริกันจะเหลือเฉพาะ Section 232 (สำหรับโลหะและยา) และการสืบสวน Section 301 ที่รัฐบาลเตรียมสำหรับประเทศเฉพาะ นี่คือสถานการณ์ฐานสำหรับครึ่งหลังของปี 2026
ผลกระทบต่อบราซิล: Gerdau, CSN และ Vale อยู่แนวหน้า
บราซิลเป็นหนึ่งในผู้ส่งออกเหล็กและอะลูมิเนียมรายใหญ่สู่สหรัฐ ตำแหน่งนั้นซึ่งเคยเป็นแหล่งรายได้สำคัญ ตอนนี้เผชิญสภาพแวดล้อมที่จำกัดกว่า
เหล็กบราซิล: บราซิลอยู่ในกลุ่มห้าผู้จัดหาเหล็กรายใหญ่สุดสู่ตลาดอเมริกา บริษัทที่ได้รับผลกระทบหลักคือ Gerdau และ CSN Gerdau โดยเฉพาะมีการดำเนินงานอุตสาหกรรมในสหรัฐเอง (ผ่าน Gerdau Ameristeel) ซึ่งทำหน้าที่เป็น hedge บางส่วนต่อภาษีนำเข้า เหล็กที่ผลิตในประเทศไม่ต้องเสียภาษี แต่ปริมาณที่ส่งออกโดยตรงจากบราซิลรับผลกระทบเต็มของอัตรา 25% พื้นฐานบวกส่วนเพิ่มที่อาจเกิดขึ้น
อะลูมิเนียม: บราซิลผลิตอะลูมิเนียมปฐมภูมิในปริมาณที่สำคัญ ด้วยฐานการคำนวณจากมูลค่าเต็มของสินค้าอนุพันธ์ ผู้ส่งออกผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปที่มีอะลูมิเนียม ไม่ใช่แค่โลหะบริสุทธิ์ ต้องเผชิญต้นทุนภาษีที่สูงขึ้นในสหรัฐ
Vale และแร่เหล็ก: ที่นี่ตรรกะเป็นทางอ้อม แร่เหล็กไม่ได้ถูกกระทบโดยตรงจากภาษี Section 232 ที่มุ่งเน้นเหล็กและอะลูมิเนียม แต่ถ้าภาษีลดการผลิตเหล็กอเมริกัน (โดยการเพิ่มต้นทุน input ที่นำเข้าหรือการลดอุปสงค์) ห่วงโซ่อุปทานก็หดตัว และอุปสงค์แร่เหล็กจากผู้จัดหาอย่าง Vale อาจได้รับผลกระทบเล็กน้อย ผลกระทบที่สำคัญกว่าสำหรับ Vale ยังคงเป็นอุปสงค์จีน ซึ่งผมจะกล่าวถึงข้างล่าง
| บริษัท | การเปิดรับโดยตรง | กลไก |
|---|---|---|
| Gerdau | ปานกลาง (มี hedge บางส่วนผ่านการดำเนินงานในสหรัฐ) | การส่งออกเหล็กจากบราซิลสู่ตลาดอเมริกา |
| CSN | สูง | ปริมาณเหล็กส่งออกสู่สหรัฐที่สำคัญ |
| Vale | ทางอ้อม | ผลกระทบในห่วงโซ่อุปสงค์เหล็กโลก |
จีน บราซิล และการเบี่ยงทิศทาง $171 พันล้าน
ภาพรวมไม่ได้สรุปแค่ผลกระทบเชิงลบของภาษีอเมริกัน มีด้านบวกสำหรับบราซิลที่เกิดขึ้นจากการเคลื่อนไหวเดียวกัน
การค้าทวิภาคีบราซิล-จีนแตะ $171 พันล้าน ในปี 2025 สูงสุดเป็นประวัติการณ์ ส่วนหนึ่งของการเติบโตนี้เป็นผลโดยตรงของการเบี่ยงทิศทางห่วงโซ่อุปทานที่ภาษีอเมริกันกระตุ้น: จีนลดการซื้อเหล็กและสินค้าโภคภัณฑ์จากต้นทางอเมริกันและขยายสัญญากับผู้จัดหาบราซิล แร่เหล็กและถั่วเหลืองเป็นสินค้าหลักในการเปลี่ยนทิศทางนี้
ตรรกะที่นี่คือการทดแทน ไม่ใช่การหดตัว เมื่อสหรัฐเก็บภาษีสูงผลิตภัณฑ์เฉพาะ กระแสการค้าก็เบี่ยง และประเทศที่มีภาษีต่ำกว่าหรือความสัมพันธ์ทวิภาคีที่ดีกว่าได้ส่วนแบ่ง บราซิลที่มีจีนเป็นหุ้นส่วนการค้าใหญ่สุดและมีความสามารถจัดหาเหล็ก อะลูมิเนียม ถั่วเหลือง และแร่เหล็ก อยู่ในตำแหน่งที่ดีในการดักจับส่วนหนึ่งของการเบี่ยงนี้
สิ่งนี้ไม่ได้ขจัดผลกระทบภาษีอเมริกันต่อผู้ส่งออกบราซิลที่พึ่งพาตลาดสหรัฐ แต่สร้างความสมดุลที่ข้อมูลการส่งออกรวมของบราซิล $348.3 พันล้านในปี 2025 ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดตลอดกาล เริ่มสะท้อนให้เห็นแล้ว
ห่วงโซ่อุปทานโลกภายใต้แรงกดดัน
การเปลี่ยนแปลงฐานการคำนวณ Section 232 จากเนื้อหาโลหะสู่มูลค่าเต็มของผลิตภัณฑ์ มีผลขยายต่อห่วงโซ่อุตสาหกรรมที่ซับซ้อน ผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปที่มีมูลค่าเพิ่มสูงที่มีเหล็กโครงสร้างอยู่จะถูกคำนวณต้นทุนภาษีจากราคาสุดท้าย ไม่ใช่ต้นทุน input วัตถุดิบโลหะ
สิ่งนี้สร้างสองผลต่อผู้นำเข้าอเมริกัน:
ประการแรก: ผลิตภัณฑ์ที่มีอัตราส่วนมูลค่า/โลหะสูง เช่น เครื่องจักรอุตสาหกรรม อุปกรณ์ ยานพาหนะ มีราคาแพงกว่าเดิมมากในการนำเข้า ภาษีที่แท้จริงในฐานะเปอร์เซ็นต์ของต้นทุนผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปเพิ่มสูงขึ้น กดดันผู้นำเข้าอเมริกันให้หาผู้จัดหาในประเทศหรือส่งผ่านต้นทุน
ประการที่สอง: การยกเว้น de minimis 15% สร้างแรงจูงใจให้ผู้ผลิตปรับแบบผลิตภัณฑ์ให้อยู่ต่ำกว่าเกณฑ์เนื้อหาโลหะ หรือย้ายขั้นตอนการผลิตที่ใช้โลหะมากออกนอกสหรัฐ นี่คือการยกเลิกอุตสาหกรรมในรูปแบบตรงข้าม ไม่ใช่การผลิตที่กลับมาในสหรัฐ แต่ส่วนหนึ่งของการผลิตย้ายสู่ประเทศที่มีความเสี่ยงภาษีต่ำกว่า
สำหรับประเทศอย่างบราซิลที่มีขีดความสามารถอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น สิ่งนี้อาจเปิดโอกาสใน niches การผลิตเฉพาะที่กลายเป็นราคาแพงกว่าในการผลิตในสหรัฐหรือนำเข้าจากปลายทางที่มีอัตราสูงกว่า
บริบททางกฎหมาย: เหตุใด Section 232 รอดขณะ IEEPA ล้ม
เมื่อศาลฎีกาล้ม IEEPA tariffs ของ Liberation Day ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ด้วยคะแนน 6-3 ในคดี Learning Resources, Inc. v. Trump รัฐบาล Trump ต้องการฐานทางกฎหมายที่แข็งแกร่งกว่า Section 232 ด้วยหลักความมั่นคงของชาติให้ความเสถียรนั้น
บรรทัดฐานทางกฎหมายของ Section 232 แตกต่างกัน ศาลอเมริกันมีประวัติยอมรับข้อโต้แย้งความมั่นคงของชาติเป็นฐานที่ถูกต้องสำหรับข้อจำกัดการค้า รวมถึง Court of International Trade ที่ในคดีก่อนๆ รับรองอำนาจดุลพินิจของประธานาธิบดีในพื้นที่นี้อย่างกว้างขวาง ศาลฎีกายังไม่ได้ตัดสินโดยเฉพาะเกี่ยวกับ Section 232 หลัง Liberation Day
สิ่งนี้มีผลกระทบทางปฏิบัติสำคัญสำหรับนักลงทุน: ภาษีเหล็ก อะลูมิเนียม ทองแดง และยาที่กำหนดผ่าน Section 232 มีความทนทานทางกฎหมายมากกว่าภาษี IEEPA ที่ถูกล้มในเดือนกุมภาพันธ์ ไม่ชั่วคราวในแบบเดียวกัน สำหรับบริษัทที่ต้องวางแผนห่วงโซ่อุปทาน สิ่งนี้เปลี่ยนการคำนวณ
นัยต่อพอร์ตลงทุน
สี่ dynamics ปรากฏจากบริบทนี้สำหรับนักลงทุน:
บริษัทเหล็กบราซิลที่เปิดรับสหรัฐ: CSN และ Gerdau อยู่ในแนวผลกระทบโดยตรง แรงกดดันภาษีต่อการส่งออกสู่สหรัฐไม่ใช่เรื่องใหม่ มีมาตั้งแต่ปี 2018 แต่การเพิ่มเพดานสู่ 50% และการเปลี่ยนฐานการคำนวณสำหรับสินค้าอนุพันธ์ทำให้ต้นทุนที่แท้จริงสูงขึ้น Gerdau มี hedge บางส่วนผ่านการดำเนินงานอเมริกัน CSN น้อยกว่า สำหรับผู้ที่มีสถานะในหุ้นเหล่านี้ การติดตามปริมาณส่งออกสู่สหรัฐและความสามารถในการเบี่ยงทิศทางสู่ตลาดอื่นมีความสำคัญ
Vale และห่วงโซ่แร่เหล็ก: ผลกระทบเป็นทางอ้อมแต่เป็นจริง ถ้าการผลิตเหล็กโลกหดตัวเพราะภาษี อุปสงค์แร่เหล็กก็ลดลงในระดับหนึ่ง สถานการณ์ที่สำคัญกว่าสำหรับ Vale ยังคงเป็นจีน และการค้าทวิภาคีบราซิล-จีน $171 พันล้านชี้ว่าอุปสงค์จีนต่อ input บราซิลกำลังเติบโต ไม่ได้ลดลง
บริษัทที่เปิดรับทองแดง: การเข้าร่วมทองแดงใน Section 232 อย่างเป็นทางการมีนัยต่อบริษัทเหมืองและผู้ผลิตอุปกรณ์ไฟฟ้า ในบราซิล การเปิดรับทองแดงมีอยู่ในบริษัทที่หลากหลายและผ่าน ETF สินค้าโภคภัณฑ์ การทำให้โลกเป็นไฟฟ้า ยานยนต์ไฟฟ้า พลังงานแสงอาทิตย์ เครือข่ายส่งกำลัง จะยังคงต้องการทองแดงในปริมาณที่เพิ่มขึ้น และผู้จัดหาบราซิลและละตินอเมริกาอาจได้ประโยชน์จากการเบี่ยงอุปสงค์จากผู้จัดหาอเมริกันที่แพงกว่า
ความผันผวนเป็นหน้าต่างโอกาส: ช่วงระหว่างประกาศวันที่ 2 เมษายนและการตัดสินใจของ Court of International Trade เกี่ยวกับ Section 122 ที่คาดว่าจะก่อนวันที่ 24 กรกฎาคม สร้างความไม่แน่นอนทางการค้าที่เข้มข้น ทุกการเคลื่อนไหวทางกฎหมาย ทุกประกาศข้อตกลงทวิภาคี ทุกข้อมูลดุลการค้าอาจขยับหุ้นเหล็ก สินค้าโภคภัณฑ์ และยาในทั้งสองทิศทาง สำหรับนักเทรด นี่คือสภาพแวดล้อมที่สร้างการเคลื่อนไหวที่สามารถบริหารได้ ตราบใดที่การจัดการความเสี่ยงได้รับการปรับอย่างเหมาะสม
ที่ Royal Binary ทีมเทรดเดอร์ติดตามเหตุการณ์อย่างการขยาย Section 232 นี้เป็นส่วนหนึ่งของการดำเนินการรายวัน ถ้าคุณต้องการเข้าใจว่ามืออาชีพนำทางความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างมีวินัยอย่างไร ทำความรู้จักกับแพลตฟอร์ม