25 اپریل 2026 کا Focus بولیٹن دو بیک وقت حرکات لایا جو شاید ہی کبھی ایک ہی اشاعت میں ایک ساتھ دکھتے ہیں: سال کے لیے مہنگائی کی توقع پھر بڑھی — اب 4.80 فیصد تک — اور اس بار، مارکیٹ نے Copom کے عمل کرنے کا انتظار نہیں کیا۔ 2026 کے آخر میں بنیادی شرح سود کے لیے درمیانی تخمینہ 12.50 فیصد سے 13.00 فیصد تک اچھل گیا۔
یہ امتزاج توجہ کے مستحق ہے۔ Focus کے پچھلے ایڈیشنوں میں، IPCA بڑھنے کے باوجود مارکیٹ نے Selic کو تخمینوں میں مستحکم رکھا تھا — یہ اشارہ تھا کہ اس بات پر اعتماد تھا کہ زر مبادلہ اور توانائی کی صورتحال خود ہی سدھر جائے گی۔ اس بار، عام اتفاق واضح طور پر قیمت لگانے لگا کہ مرکزی بینک کو نل کسنا ہوگا۔
چھٹی مسلسل نظرثانی
4.80 فیصد کی تعداد کہیں سے نہیں آئی۔ یہ 2026 کے لیے IPCA تخمینے کی چھٹی مسلسل اوپر کی نظرثانی تھی۔ اس تعداد سے کیا بدلتا ہے یہ تفصیل سے بتانے سے پہلے، ان حالیہ نظرثانیوں کی تاریخ درج کرنا مناسب ہے:
| Focus کی تاریخ | IPCA 2026 تخمینہ |
|---|---|
| مارچ 2026 (شروعات) | ~4.20% |
| 13 اپریل | 4.71% |
| 20 اپریل | ~4.75% |
| 25 اپریل | 4.80% |
اوپر کی سمت میں چھ ہفتوں کی یک طرفہ حرکت قلیل مدتی شور سے زیادہ کچھ بتاتی ہے۔ Focus میں حصہ ڈالنے والے تجزیہ کار — بینک، فنڈ مینیجرز، آزاد مشاورتی فرمیں — منظم طریقے سے ان تخمینوں کو سدھار رہے ہیں جو سال کی شروعات میں بہت زیادہ پر امید نکلے۔ جب مارکیٹ چھ ہفتوں تک ایک ہی سمت میں نظرثانی کرتی ہے، تو اشارہ یہ ہے کہ بنیادی رجحان ابھی نہیں پلٹا۔
یہاں اہم سیمت 4.50 فیصد ہے۔ 2026 کے لیے سرکاری مہنگائی کا ہدف ±1.5 فیصد پوائنٹ کی بینڈ کے ساتھ 3.0 فیصد ہے، جو 4.50 فیصد کی سیمت مقرر کرتا ہے۔ 13 اپریل کو، عام اتفاق پہلی بار اس سیمت کو پار کر گیا۔ اب، 12 دن بعد، یہ اس سے 30 بیسس پوائنٹس اوپر ہے۔
مارکیٹ نے Selic کو 13 فیصد کیوں نظرثانی کی
گزشتہ ہفتے تک، 2026 کے آخر میں Selic کے تخمینے 12.50 فیصد پر برقرار تھے — جو ظاہر کرتا تھا کہ مارکیٹ ابھی بھی موجودہ سطح سے پرے 50 بیسس پوائنٹس کی اضافی کٹوتی کی توقع کر رہی تھی، یہاں تک کہ ہدف کی سیمت سے اوپر مہنگائی کے ساتھ۔ یہ رویہ اس داؤ کی عکاسی کرتا تھا کہ بیرونی عوامل — امریکہ-ایران جنگ بندی کے بعد سستا پیٹرولیم، مضبوط ریال — نامیاتی ڈی انفلیشن کے طور پر کام کریں گے، جو مالیاتی پالیسی کی طرف سے زیادہ سخت ردعمل کو غیر ضروری بنا دیں۔
25 اپریل کے Focus میں 13.00 فیصد تک کی نظرثانی مارکیٹ کے عام اتفاق کی طرف سے اس داؤ کو چھوڑنے کی نمائندگی کرتی ہے۔ اس کی کم از کم تین ساختی وجوہات ہیں:
زر مبادلہ نہیں ٹکا۔ اپریل کے وسط میں R$ 5.00 سے نیچے ریال کی قدر میں اضافہ عارضی تھا۔ اس Focus میں سال کے آخر کے لیے R$ 5.30 کے زر مبادلہ تخمینے کے ساتھ — پچھلے ایڈیشن کے R$ 5.37 سے کمی، لیکن ابھی بھی ایک ایسی سطح پر جو ڈالر کے مقابلے قدر میں کمی کا اشارہ دیتی ہے — یہ دلیل کہ زر مبادلہ مہنگائی کی توقعات کو لنگر کرے گا، کمزور ہو گئی۔
خدمات کی مہنگائی مزاحم ہے۔ اشیاء اور توانائی کی بیرونی حرکیات ہے۔ خدمات کی مہنگائی — صحت، تعلیم، کرایہ، ذاتی خدمات — بنیادی طور پر گھریلو حرکیات کا جواب دیتی ہے: مزدور مارکیٹ، اقتصادی سرگرمی کی سطح، معاہداتی جڑت۔ یہ جزو پیٹرولیم یا زر مبادلہ کے ساتھ جو ہو اس کے باوجود اعلی رہا۔
کٹوتی چکر کی اعتبار داؤ پر ہے۔ Copom نے خطے کی سب سے اعلی Selic کے ساتھ مالیاتی ڈھیل کا چکر شروع کیا۔ 4.80 فیصد پر تخمینی IPCA کے ساتھ کٹوتی جاری رکھنا — ہدف کی سیمت سے 30 بیسس پوائنٹس اوپر — کمیٹی کو اس بارے میں ایک قائل جواز پیش کرنے پر مجبور کرتا ہے کہ مالیاتی پالیسی کی اضافی مدد کے بغیر توقعات نیچے کی طرف کیسے اکٹھی ہوں گی۔ مارکیٹ کہہ رہی ہے کہ وہ قائل نہیں ہے۔
2026 کے آخر میں 13 فیصد Selic کا کیا مطلب ہے
2026 کے آخر میں Selic کو 13.00 فیصد پر تخمینہ کرنا چکر کی متوقع رفتار کے بارے میں ایک بیان ہے۔ اس کا مطلب سمجھنے کے لیے، آج کی صورتحال سے شروع کرنا مفید ہے۔
Selic اس وقت 14.75 فیصد ہے۔ اگر مارکیٹ دسمبر کے لیے 13.00 فیصد کا تخمینہ کرتی ہے، تو یہ اگلے آٹھ مہینوں میں 175 بیسس پوائنٹس کی کٹوتی کی توقع کے برابر ہے — یعنی، فی Copom میٹنگ تقریباً 25 بیسس پوائنٹس، یہ فرض کرتے ہوئے کہ ہر میٹنگ کٹوتی میں نتیجہ خیز ہوتی ہے۔ فی میٹنگ 50 بیسس پوائنٹس کی کٹوتی میں تیزی اس تخمینے کے ساتھ غیر مطابقت پذیر ہوگی: یہ Selic کو ستمبر تک 13.00 فیصد سے نیچے لے جائے گی۔
عملی مضمرات یہ ہیں کہ مارکیٹ صرف دو ہفتے پہلے کے مقابلے زیادہ سست اور زیادہ محتاط کٹوتی چکر کا اندازہ لگا رہی ہے۔ Copom کی اگلی میٹنگ، 6 اور 7 مئی 2026 کے لیے مقرر، اس مفروضے کی پہلی جانچ ہوگی۔
Copom کو مئی میں کیا مواصلات کرنا ہوگا
مئی کی میٹنگ کمیٹی پر تہری دباؤ کے ساتھ آتی ہے: ہدف کی سیمت سے اوپر مہنگائی، چھ ہفتوں کے لیے غیر مستحکم توقعات، اور مارکیٹ جس نے ابھی ابھی ٹرمینل Selic کو اوپر نظرثانی کی۔ فیصلہ خود — کتنا کاٹیں، اگر کاٹیں — مواصلات سے کم اہم ہے۔
تین امکانات ہیں:
محتاط لہجے کے ساتھ 25 بیسس پوائنٹس کی کٹوتی۔ مارکیٹ اسے اس بات کی ضمنی منظوری کے طور پر پڑھے گی کہ چکر سست ہوگا۔ سال کے آخر میں Selic کو 13.00 فیصد پر تخمینے کے ساتھ مطابقت پذیر۔ حیرانگی نہیں ہوگی۔
دفاعی زبان کے ساتھ 50 بیسس پوائنٹس کی کٹوتی۔ کمیٹی رفتار برقرار رکھتی ہے، لیکن واضح کرتی ہے کہ وہ قریب سے نگرانی کر رہی ہے اور بریک لگا سکتی ہے۔ خطرہ یہ ہے کہ مارکیٹ اسے عدم مطابقت کے طور پر تشریح کرتی ہے: ہدف کی سیمت سے 30 بیسس پوائنٹس اوپر مہنگائی کے ساتھ 50 بیسس پوائنٹس کی کٹوتی کیوں؟
چکر میں وقفہ۔ غیر ممکن، لیکن غیر یقینی نہیں اگر آج اور میٹنگ کے درمیان مہنگائی کا ڈیٹا اوپر کی طرف حیران کرے۔ اسے ایک مضبوط hawkish اشارے کے طور پر پڑھا جائے گا، جو طویل مدتی مقررہ آمدنی کی قیمتوں کو تیزی سے نیچے دھکیلے گا۔
Focus کی پڑھائی پہلے منظر نامے کو عام اتفاق کی بنیادی لکیر کے طور پر اشارہ کرتی ہے۔ لیکن برازیل میں بنیادی لکیریں جلدی بدل سکتی ہیں جب ایک ہی سمت میں چھ ہفتوں کی جمع نظرثانی ہوتی ہے۔
یہ مختلف اثاثہ طبقوں کو کیسے متاثر کرتا ہے
پہلے سے طے شدہ مقررہ آمدنی۔ Selic تخمینہ 12.50 فیصد سے 13.00 فیصد تک بڑھنے کے ساتھ، درمیانی اور طویل مدتی پہلے سے طے شدہ سیکیورٹیز میں منفی مارک-ٹو-مارکیٹ رہا۔ جو لوگ 2028 یا 2029 میں پختگی کے ساتھ Tesouro Prefixado رکھ رہے تھے، یہ فرض کرتے ہوئے کہ کٹوتیاں پہلے کی رفتار سے جاری رہیں گی، ان کے پورٹ فولیو میں اب کم PU ہے۔ اس چکر میں پہلے سے طے شدہ نمائش زیادہ خطرناک ہو گئی۔
Tesouro IPCA+۔ یہاں حرکیات زیادہ موافق ہیں۔ 4.80 فیصد پر تخمینی IPCA کے ساتھ — اور ابھی بھی اوپر کی نظرثانی کا خطرہ موجود — IPCA+ سیکیورٹیز کا اشاریہ شدہ حصہ سرمایہ کار کے حق میں کام کرتا ہے۔ مسئلہ حقیقی شرح کا حصہ ہے: اگر اعلی مہنگائی کی وجہ سے برائے نام شرح سود بڑھتی ہے، تو درکار حقیقی پریمیم بھی بڑھتا ہے، جو طویل مدتی سیکیورٹیز کی قیمتوں کو سکیڑتا ہے۔ قلیل مدتی افق پر، IPCA+ پہلے سے طے شدہ سے بہتر حفاظت کرتا ہے۔
FIIs اور شرح سود کے ساتھ حساس سیکٹرز کی ایکویٹی۔ IPCA-اشاریہ پورٹ فولیو والے کاغذی FIIs نسبتاً محفوظ رہتے ہیں، لیکن اینٹ FIIs اور تعمیراتی کمپنیوں کی ایکویٹی زیادہ عرصے کے لیے اعلی شرح سود کے امکان سے متاثر ہیں۔ یہی بات یوٹیلیٹیز اور رعایت سیکٹر پر لاگو ہوتی ہے، جن کی ویلیوایشن کم چھوٹ کی شرحوں پر منحصر ہے۔
زر مبادلہ کی شرح۔ سال کے آخر میں R$ 5.30 پر ڈالر کا تخمینہ — پچھلے R$ 5.37 کے تخمینے سے کمی — تجویز کرتا ہے کہ مارکیٹ ریال کے لیے کچھ حمایت دیکھتی ہے۔ زیادہ عرصے کے لیے اعلی برائے نام شرح سود carry trade بہاؤ کو راغب کر سکتی ہے۔ لیکن یہ عالمی تناظر پر منحصر ہے: اگر ابھرتی ہوئی مارکیٹ کی خطرے کی بھوک بگڑتی ہے، تو R$ 5.30 تیزی سے R$ 5.50 بن جاتا ہے۔
تاخیر شدہ تشخیص کا جال
چھ مسلسل نظرثانیوں کے نمونے کے بارے میں کچھ اہم نام دینا ہے: یہ اشارہ کرتا ہے کہ سال کی شروعات کے تخمینے ایسی مفروضوں پر بنائے گئے تھے جنہیں مارکیٹ کو آہستہ آہستہ چھوڑنا پڑا۔ یہ تجزیہ کاروں کی تنقید نہیں — میکرو اکنامک پیشگوئی واقعی مشکل ہے — لیکن یہ ان تخمینوں پر مبنی پوزیشنیں بنانے کی لاگت کی یاد دہانی ہے جنہوں نے ابھی تک دستیاب معلومات شامل نہیں کی تھیں۔
جب Focus مارچ میں 4.20 فیصد IPCA کا تخمینہ کر رہا تھا، تو زر مبادلہ پہلے سے ہی قدر کھو چکا تھا، توانائی کی قیمتیں پہلے سے ہی بڑھ چکی تھیں، اور خدمات کی مہنگائی پہلے سے ہی مزاحمت کے آثار دے رہی تھی۔ مارکیٹ نے تاخیر سے نظرثانی کی۔ جنہوں نے مارچ کے اعداد و شمار کے بنیاد پر Selic میں تیز کٹوتیوں پر داؤ لگا کر پورٹ فولیو پوزیشن کی، ان کا اب منفی مارک-ٹو-مارکیٹ ہے۔
بات یہ نہیں ہے کہ Focus "غلط" ہے — یہ ہے کہ تخمینے اندازے ہیں جنہیں ایسے سمجھا جانا چاہیے۔ چھ اوپر کی نظرثانی بتاتی ہیں کہ شروعاتی نقطہ بہت زیادہ پر امید تھا۔ وہ نہیں بتاتیں کہ کتنی مزید نظرثانی آئیں گی۔
اگلے ہفتوں میں کیا دیکھیں
Copom کی مئی میٹنگ سے پہلے، تین ڈیٹا کسی بھی دوسرے سے زیادہ اہمیت رکھتے ہیں:
اپریل IPCA-15 (یا مئی)۔ مہنگائی کا ابتدائی اشاریہ یہ اشارہ دے گا کہ Focus کے جمع آوری کی مدت ختم ہونے کے بعد اوپری رفتار جاری رہی یا نہیں۔ ماہانہ 0.50 فیصد سے اوپر کی ریڈنگ خبردار کرنے کا اشارہ ہوگی۔
زر مبادلہ کی شرح۔ Copom میٹنگ کے دن R$ 5.10 اور R$ 5.40 کے درمیان فرق اہم ہے۔ کمزور ریال درآمدات کے ذریعے مہنگائی کا دباؤ بڑھاتی ہے؛ مضبوط ریال کمیٹی کو زیادہ غیر جانبدار لہجہ برقرار رکھنے کی گنجائش دیتی ہے۔
اپریل Copom کی کارروائی۔ مئی کی میٹنگ سے پہلے شائع، 28-29 اپریل کی میٹنگ کی کارروائی یہ ظاہر کرے گی کہ کمیٹی ہدف کی سیمت سے اوپر مہنگائی کی مسئلے کو کیسے تیار کر رہی ہے۔ اگر کارروائی واضح طور پر توقعات کے غیر مستحکم ہونے کے خطرے کو بنیادی تشویش کے طور پر ذکر کرتی ہے، تو مارکیٹ اسے مئی میں زیادہ hawkish رویے کی تیاری کے طور پر تشریح کرے گی۔
25 اپریل کے Focus کی داستان واضح ہے: مارکیٹ اب اس بات کا انتظار کرنے کو تیار نہیں کہ بیرونی صورتحال مہنگائی کی مسئلے کو اکیلے حل کرے۔ سال کے آخر میں Selic کو 13 فیصد پر نئی عام اتفاق ہے، اور اس کا مطلب ہے کہ کٹوتیوں کی راہ دو ہفتے پہلے کے مقابلے زیادہ سست ہوگی۔
Royal Binary میں، ہم مارکیٹ کی صورتحال کی نگرانی کے عمل کے حصے کے طور پر ہفتہ وار میکرو ڈیٹا — Focus بولیٹن کے ہر ایڈیشن سمیت — کی پیروی کرتے ہیں۔ اس لیے نہیں کہ میکرو ہر ٹریڈ کو طے کرتا ہے، بلکہ اس لیے کہ Selic کی راہ لیکویڈیٹی، اتار چڑھاؤ اور اثاثوں کے درمیان تعلق کو متاثر کرتی ہے۔ اگر آپ سمجھنا چاہتے ہیں کہ ہم اس تناظر میں کیسے کام کرتے ہیں، تو پلیٹ فارم سے آشنا ہوں۔