SBP第10号通函：7年禁令终结，巴基斯坦正式开放加密货币

2026年4月14日，巴基斯坦国家银行（SBP）发布了2026年BPRD通函第10号——自此，2018年以来横亘在巴基斯坦金融体系与加密货币之间的禁令宣告终结。Royal Binary团队对这份通函进行了深入研究，本文为巴基斯坦投资者呈现其实际含义。

七年禁令：简要背景

2018年，SBP禁止所有银行和金融机构开展任何与加密货币相关的交易。这一决定是在当时全球监管不确定性和国内监管顾虑的背景下做出的。结果是：巴基斯坦投资者要么依赖非正式渠道，要么完全游离于这一新兴资产类别之外。在此期间，全球范围内Bitcoin在2021年触及69,000美元高点，ETF获批，机构投资进入——但巴基斯坦银行体系与这一切断然相隔。

第10号通函：改变了什么？

Royal Binary团队的分析师将这份通函概括为四个核心要点：

第一点：银行可以为VASP提供服务 银行可以与已获巴基斯坦虚拟资产监管局（PVARA）颁发完整牌照或无异议证书（NoC）的虚拟资产服务提供商（VASP）合作。这意味着未来持牌加密货币交易所将可以通过巴基斯坦银行账户为客户提供资金转入和提取服务。

第二点：银行自营加密交易的禁令维持 银行不得以自有资金或客户存款进行加密货币交易或持有。这是一条重要边界——通函允许银行提供VASP服务，而非将银行变成加密投资者。

第三点：反洗钱/KYC合规为强制要求 所有交易须遵守反洗钱和客户尽职调查法规。银行只能为能够证明完全合规的VASP提供服务。

第四点：PVARA框架 这份通函并非凭空而来——它是2026年《虚拟资产法》的组成部分，PVARA正是基于该法律设立。PVARA是向VASP颁发牌照和NoC、并对其实施监管的机构。

PVARA：新的监管框架

我们的分析师指出，PVARA的设立绝非走形式。根据2026年《虚拟资产法》，该机构将承担以下职责：

• VASP牌照和NoC的颁发
• 对加密货币交易所和钱包服务商的监管
• 反洗钱/KYC标准的执行
• 消费者保护法规的制定

这一框架与阿联酋的VARA或欧洲的MiCA框架有相似之处——这表明巴基斯坦正在与全球监管趋势接轨。不过PVARA是新设机构，实际牌照颁发工作尚待启动。

对巴基斯坦投资者的实际意义

Royal Binary团队明确指出，这份通函不会带来即时的变化——它奠定的是一个必要的基础：

合法渠道开放： 巴基斯坦投资者将首次能够通过持牌渠道进行加密投资。对非正式渠道的依赖将减少，监管对立的风险将降低。

银行接入： 当PVARA持牌交易所出现后，可通过银行账户进行巴基斯坦卢比的存入和提取——类似于印度或土耳其已有的模式。

投资保护： 持牌VASP须遵守反洗钱/KYC法规，相对来说欺诈和骗局的风险会有所降低。

税务与文件： 合法投资意味着记录问题——税务政策应在未来数月内得到明确。

当前经济背景

Royal Binary团队的分析师将这一举措置于巴基斯坦更广泛的经济背景中加以解读。该国实际有效汇率（REER）已升至七年半的高位，反映出卢比的相对稳定。KSE-100指数近几个月显示出积极走势。在这样的环境中，加密货币合法通道的开放，为本地投资者提供了一个额外的选择。

巴基斯坦家庭有着根深蒂固的奖励债券和传统储蓄计划偏好——这从趋势数据中750卢比奖励债券抽签（逾20万名中奖者）等数字可见一斑。向数字资产的转变，可能是这种传统储蓄文化的延伸，而非替代。

尚不明朗的问题

我们的分析师指出了目前尚无答案的几个重要问题：

• PVARA何时颁发首批牌照，哪些交易所将具备资格？
• 加密货币收益的税务处理方式是什么？
• 持外国牌照的交易所是否可以申请NoC？
• PVARA将拥有哪些保护客户存款的权力？

这些问题将在未来数月内逐步明朗。投资者在等待答案的同时，应持续关注相关进展。

不容忽视的风险

Royal Binary团队始终提供平衡的视角。这一变化也伴随着若干切实风险：

加密货币的内在波动性： Bitcoin和其他加密资产极度波动。过去的价格上涨不保证未来。加密货币的价值可能在数周内下跌50%至70%。

监管不确定性： 法规可能改变。PVARA是新机构，其规则仍在制定之中。未来可能出台新的限制或条件。

VASP风险： 持有牌照不能保证一家交易所不会倒闭——全球范围内有多家大型持牌机构已经关闭。

流动性： 目前PVARA持牌平台为数不多；初期流动性可能有限。

宏观图景：巴基斯坦走向何方

Royal Binary团队分析认为，这份通函不是孤立事件，而是更广泛趋势的一部分。海湾国家、新加坡、欧盟，以及近期的美国，都将加密货币纳入正式监管框架——选择监管而非禁止。巴基斯坦的这一步，与全球方向一致。

2026年《虚拟资产法》和PVARA的设立表明，政府希望将加密货币纳入金融体系——在监管下——而非消灭它。从长远来看，这是更具可持续性的政策取向。

接下来会发生什么

在Royal Binary团队分析师看来，未来六至十二个月将是决定性的：

• PVARA颁发首批牌照，持牌交易所开始运营
• 银行启动VASP接入，卢比-加密货币通道正式开通
• 税务机关就加密货币收入发布指导意见
• 客户反馈和首批交易量数据公开

我们将持续关注这些进展，并向读者及时更新。

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