Seção 122（第122条款）：Trump 的贸易新利器

2026 年 2 月，美国最高法院以 6 比 3 的多数裁定，援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施贸易政策属于违宪行为，推翻了"解放日"关税方案。Trump 总统随即需要寻找新的法律工具。他找到了 1974 年《贸易扩张法》（Trade Expansion Act）的 Seção 122（第122条款）——这一在布雷顿森林体系崩溃背景下诞生、此前从未被用于全球性关税的条款。

2026 年 2 月 24 日，Trump 政府援引 Seção 122（第122条款），对全美所有进口商品加征 10% 的全球性附加关税。三周后，总统宣布拟将该关税上调至 15%，但截至本文发布时，这一调整仍在法院审理中。

Seção 122（第122条款）是什么

Seção 122（第122条款）授权总统在无需国会批准的前提下，为纠正"国际收支的严重失衡"，最长 150 天 内征收紧急进口关税。这一条款设立于 1974 年，彼时浮动美元尚属新鲜事物，国际收支逆差问题是美国经济政策的核心关切。

2026 年之前，没有任何总统援引 Seção 122（第122条款）实施全球性关税。Trump 的论据是，2025 年美国贸易逆差达 1.24 万亿美元，构成该条款所要救济的"严重失衡"。

2026 年 4 月，美国国际贸易法院开始质疑该关税的合法性，核心疑问是：长期贸易逆差本是美元作为国际储备货币这一货币体系的内在组成部分，是否构成该条款所针对的"紧急情况"？

美国关税历史视角

2026 年美国关税水平——综合多个关税体制（Seção 122、针对钢铁/铝/药品的第 232 条款、进行中的第 301 条款调查）——已升至二战以来最高位。美国责任联邦预算委员会（CRFB）估计，若 15% 关税成真，每年将为联邦政府新增约 3000 亿美元收入。

悖论：全球贸易反而在关税重压下增长

Trump 关税时期有一个反直觉的现象：即便关税创历史新高，2025—2026 年全球贸易增速仍快于世界经济整体增速。原因包括：

1. 贸易转移： 原本直接输美的进口货物改道第三国，但总量并未显著下降
2. 产业链韧性： 企业为维系商业关系，宁愿压缩利润率也不中断贸易流
3. 数字与服务贸易： 不受商品关税约束的服务和数字产品贸易提速，人工智能相关贸易在此期间大幅增长

对巴西的影响：出口商与进口商

美国关税对巴西的影响既是双向的，也是不对称的。

对美出口商： 巴西对美出口商品须承担 Seção 122（第122条款）10% 关税。受冲击较大的行业包括鞋类、纺织品、深加工咖啡及高附加值产品。大豆原粮和铁矿石等农业大宗商品本身受美国关税约束较少，直接影响相对有限。

贸易转移受益方： 巴西可能间接受益于美国对其他国家加征关税。若美国对中国制造商品征税 35—40%，而巴西仅须缴纳 10%，则巴西制造业在美国市场的竞争力相对提升。汽车和农业机械领域具备获益潜力。

贸易转移风险： 原本输美的中国商品正寻求其他市场出路，包括巴西，这对巴西本土制造业——尤其是工业品——构成额外竞争压力。

新关税秩序下的受益方与受损方

美国法院的较量

Trump 政府深知 Seção 122（第122条款）的 150 天时间限制。为绕过这一约束，贸易团队正在筹备第 301 条款调查——这一条款允许以"不公平贸易行为"为由，对特定国家实施永久性关税，调查周期为 6 至 12 个月。

美国国际贸易法院及可能介入的最高法院，将对 Seção 122（第122条款）关税的合法性作出最终裁决。此前最高法院推翻"解放日"关税法律依据的先例，加剧了现行关税体制能否持续的不确定性。

投资者须知

汇率： 美国关税削弱美元（世界购买更少美元以支付进口），有利于雷亚尔升值。这一效应推动雷亚尔在 2026 年第一季度走强。

大宗商品： 若关税导致全球增长放缓，大宗商品需求随之下降，矿石、石油和大豆价格承压。2026 年全球增长仍在延续，但不确定性上升。

出口导向股票： 拥有大量美元收入且对美出口的巴西企业，需逐一评估关税对各自的冲击。

波动性即机会： 关税环境在市场双向制造震荡——新关税宣布时下跌，谈判推进或法院中止执行时反弹。

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